שרון גייזלר
שרון גייזלר
02/06/2011
בית ההשקעות מיטב ממשיך בסיקור החודשי של תשואות תעשיית קופות הגמל על בסיס מודל שפיתח. מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל בשוק מיד עם סיום החודש החולף בלא שיהיה צורך להמתין לנתונים המתפרסמים ע"י קופות הגמל עצמן, מאוחר יותר, בדרך כלל באמצע החודש.
הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות (כמו גדיש, עוצמה, תמר, קה"ל, כנרת) המהוות כשליש מתעשיית קופות הגמל וההשתלמות, יציגו במאי 2011 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת שלילית של כ-0.7%-. תשואות צפויות אלה מייצגות גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להציג תשואה משוקללת שתנוע בין 0.4%- ל-1.1%-.
העליות בחלק מאיגרות החוב הקונצרניות ובעיקר בממשלתיות, פעלו כגורם חיובי לתשואות הקופות החודש. לעומת זאת, בשוק המניות , הן המקומי והן בחו"ל, נרשמו ירידות שפגעו בתשואות.
באפיק האג"ח הקונצרני נרשמה מגמה חיובית: מדד התל בונד 20 עלה ב-1.0% ומדד התל בונד 40 עלה ב-0.5%. לעומת זאת, איגרות החוב הלא מדורגות ירדו החודש בשיעור ממוצע של כ-3.0%, גם בהשפעת אפקט אלביט הדמיה.
מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות הלא צמודות (שחרים) עלה החודש בשיעור נאה של 1.0%. השחרים הקצרים לטווח של 2–0 שנים עלו ב-0.3%, השחרים לטווח של 5–2 שנים עלו ב-0.7%, והשחרים לטווח של 5 שנים ומעלה עלו בשיעור גבוה של 1.6%. המק"מים עלו ב-0.3% ואילו הגילונים עלו ב-0.6%.
גם באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד נרשמה עלייה נאה בשיעור של 1.0%. בחינת תשואותיהן על פי התפלגות טווחי הפדיון שלהן מראה, שמדד האג"ח הצמודות הקצרות לטווח של 2–0 עלו ב-0.1%, האיגרות לטווח של 2-5 שנים עלו בשיעור של 0.5% ואיגרות לטווח של 5-10 שנים עלו בשיעור של 1.4%.
לעומת זאת, כאמור, בשוק המניות בארץ נרשמה מגמה שלילית החודש: מדדי ת"א 25 ומדד ת"א 100 ירדו כ"א בשיעור של 3.6%. מדד ת"א 75 ירד בשיעור של 5.4% ומדד יתר 50 ירד בשיעור תלול של 7.4%.
בשוקי המניות בעולם נרשמה מגמה שלילית: בארה"ב: מדד ה-S&P ירד ב-1.4%, מדד הדאו ג'ונס ירד ב-1.9%, והנאסד"ק ירד ב-1.3% גם באירופה נרשמה מגמה שלילית: ה-DAX הגרמני ירד ב-2.9%, ה-CAC הצרפתי ירד ב-2.4% וה-Eurostoxx 50 ירד בשיעור של 5.0%. באסיה: הניקיי ירד ב- 1.6% וההנג-סנג ירד ב-0.2% כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
תשואות אפיקי השקעה עיקריים ב-% | מאי 2011 | מתחילת שנת 2011 |
מדד ת"א 25 | 3.6- | 4.5- |
מדד ת"א 100 | 3.6- | 5.9- |
מדד כללי של אג"ח ממשלתיות | 0.9 | 0.1 |
מדד כללי של אג"ח צמודי מדד ממשלתיים | 1.0 | 0.2 |
מדד כללי של אג"ח קונצרניות צמודות מדד | 0.3- | 1.5 |
שינוי הדולר ביחס לשקל | 1.2 ( פיחות) | 3.1 ( תיסוף) |
מלוות קצרי מועד | 0.3 | 0.8 |
שחר | 1.0 | 0.3- |
גילון | 0.6 | 1.7 |
מתחילת השנה: ינואר- מאי 2011
תשואה שלילית מתונה לקופות הגמל: 0.2%
מתחילת השנה, נרשמה תשואה שלילית מתונה בקופות הגמל, כאשר הגורם החיובי העיקרי היה העליות שנרשמו בשוק איגרות החוב הקונצרניות. תרומה חיובית נמוכה היתה גם לאיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ולחלק משוקי המניות בחו"ל (בעיקר זה של ארה"ב), גם לאחר ההשפעה השלילית של תיסוף השקל. לעומת זאת, הירידות בשוק המניות בארץ ובאיגרות החוב הממשלתיות השקליות מיתנו משמעותית תשואות אלו. בהתאם לכך, מתחילת השנה, תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה משוקללת שלילית מתונה של 0.2%.
שוק המניות הניב תשואות שליליות, כאשר מדד ת"א 25 ירד בשיעור של 4.5% ומדד ת"א 100 ירד בשיעור של 5.9%, מדד ת"א 75 ירד בשיעור חד של 10.0%, ומדד יתר 50 ירד בשיעור תלול אף יותר של 14.3%.
באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה מגמה חיובית מתחילת השנה: תל בונד 20 עלה ב-1.4% ומדד תל בונד 40 עלה ב-1.3%. איגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות (ואין להן מדד) עלו בכ-2%.
איגרות החוב הממשלתיות נעו סביב תשואת ה-0%, כאשר איגרות החוב הצמודות למדד (גלילים) עלו ב-0.2% ואיגרות החוב השקליות (שחרים) ירדו בשיעור של 0.3%.
נכתב ע''י שרון גייזלר,
מיטב בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
