הפד הכשיר את הדרך להורדת הריבית בספטמבר, אבל מה לגבי ההמשך ?

בהתאם לציפיות, הריבית בארצות הברית נותרה ללא שינוי.

על פניו, הודעת הריבית מכוונת לקראת הקלה בריסון המוניטרי בקרוב. זאת משום שלראשונה זה זמן רב, נכתב שצמיחת התעסוקה מתמתנת בניגוד להודעה הקודמת מחודש יוני, אז נכתב שהיא חזקה. כמו כן הוסיפו להודעה הפעם אמירה שהאבטלה גדלה. 

עוד התנסחות מעודדת יותר יש הפעם כלפי האינפלציה. בהודעה הפעם כתוב שהיא גבוהה "במידת מה" (נוסח מסויג) ולא סתם "גבוהה" כמו בפעם הקודמת. גם ההתקדמות לקראת יעד של 2 אחוזים מנוסחת הפעם בצורה ברורה יותר. 

אולם, הפד לא הלך עד הסוף במובן זה שהותיר על כנה את האמירה שהוא עדיין לא סבור שיהיה נכון להוריד את הריבית עד שהביטחון בכך שהאינפלציה מתכנסת ליעד יגבר.

השוק יצטרך לתמרן בין שני הקטבים.

בתוך כך, תימשך מדיניות תלוית נתונים ולכן לנתוני התעסוקה והאינפלציה של אוגוסט שיפורסמו עד אז עוד יכלה להיות השפעה מסוימת על ההחלטה של ספטמבר. עדיין, רק אכזבה גדולה תוכל לדחות אותה.

בשורה התחתונה, נראה כי הפד הכשיר את הדרך להורדת הריבית בחודש הבא, לאחר סבב העלאות שנמשך מאז מרץ 2022. אולם, לגבי החודשים אחר כך, הוא ירצה לראות התקדמות נוספת.

זהירות הפד מובנת. הנה, לדוגמה, היום הייתה עלייה מפתיעה בנתוני האינפלציה בגוש האירו לחודש יולי, בניגוד לציפיות כי תרד, וזאת לאחר שהריבית שם ירדה לראשונה בחודש יוני. לכן, הריבית תרד לאט, בזהירות, ובהתאם לנתונים מהשטח.

בשל המסחר הדו-כיווני (אמנם עם התקרבות להורדת ריבית בספטמבר אבל זהירות לגבי ההמשך), ומשום שהשוק ציפה שהריבית לא תשתנה הפעם, לא נראה כי ריביות השוק בארה"ב ירשמו שינוי של ממש בימים הבאים.