אבי גבאי, מנכ״ל פרטנר, צילום: ינאי יחיאל
לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות
12/08/2024
המגמות החיוביות בשירותי הסלולר נמשכות והתוצאות משתפרות
פרטנר פרסמה אתמול בצהריים את הדוח לרבעון השני של שנת 2024. שורת ההכנסות היתה נמוכה מהתחזית שלנו בעיקר בגזרת מכירות ציוד קצה אך בכל הקשור לפעילות הסלולר המספרים נראו טוב ובהתאם לצפי המוקדם. נזכיר כי מדובר ברבעון ראשון ללא הכרה בהכנסות נדחות מהוט מובייל עבור שימוש ברשת הסלולר (כ-8 מ' ₪ ברבעון). הנושאים החשוב בדו"ח הם השיפור בתזרים המזומנים לאחר שני רבעונים של תזרים שלילי והעליה שנרשמה במחירי חבילות הסלולר.
מגזר הסלולר – עליה נוספת ב-ARPU ברקע לעליית מחירי חבילות ונסיעות לחו"ל
פרטנר איבדה 8,000 מנויים ברבעון כולם מנויי פוסט פייד. ההכנסה הממוצעת למשתמש בנטרול דמי הקישוריות עלתה בשקל אחד מול הרבעון הקודם (בנטרול ההשפעה של הוט על הרבעון הראשון העליה הייתה כשני שקלים), וירדה בשקל מול הרבעון המקביל (בנטרול הוט ללא שינוי) כאשר ביחס לרבעון קודם ההשפעה העיקרית היתה עליה במחירי החבילות ועליה בהכנסות משירותי נדידה ואלו נתונים חשובים להמשך השנה. נזכיר כי השפעת המלחמה אותה העריכה החברה בכ 5 מיליון ₪ לכל חודש לחימה בתום הרבעון הקודם לחצה את שורת ההכנסות גם ברבעון השני. שיעור הנטישה היה נמוך מאוד ועמד על 4.7%.
אחרי רבעון ראשון טוב מאוד, מכירות ציוד ירדו באופן משמעותי ברבעון השני ועמדו על 140 מיליון ₪ בשיעורי רווחיות גולמית של כ 11%.
המגזר הנייח – המשך צמיחה במצבת מנויי הסיבים וקפיצת מדרגה ברווחיות
בנייח נרשמה עליה קלה בהיקפי המכירות הנשענת על העליה במספר מנויי הסיבים ועל ההסכם עם בזק. בסה"כ הכנסות ממכירת שירותים במגזר הקווי עמדו על 306 מיליון ₪ וה-EBITDA של המגזר על 104 מיליון ₪. לסיבים של פרטנר מחוברים כ-404 אלף מנויים עליה של 25 אלף מנויים מרבעון קודם מהם כ-112 מנויים על תשתיות שאינן פרטנר . סך התשלומים ברבעון הראשון של 2024 בגין הסכם ה-IRU עם בזק עמדו על 38 מיליון ₪ והכבידו על התזרים כשבגין הפעימות שנכנסו לתוקף נדרשת החברה לשלם סכום של 35 מיליון ₪ בהמשך השנה.
בטלוויזיה, סך הלקוחות למועד הדו"ח ממשיך לרדת ועמד על 205,000 ירידה של 1,000 מול רבעון קודם, והצפי הוא להמשך ירידה גם בהמשך השנה.
בסה"כ דו"ח יציב של פרטנר, רווחיות שהשתפרה והתזרים החיובי הוא בשורה טובה
סך ההכנסות ברבעון עמדו על 823 מיליון ₪. נמוך מהצפי המוקדם שלנו (850 מיליון) כשמכירות ציוד ירדו באופן משמעותי ועמדו על 140 מיליון ₪ בשיעורי רווחיות גולמית של כ 11%. בצד ההוצאות נרשמה עליה קלה שמקורה בעיקר בהוצאות שיווק כשפרטנר מצליחה לשמור על מבנה הוצאות יציב שגוזר רווחיות תפעולית לרבעון של 11%, ההשקעות התזרימיות של פרטנר ברכוש קבוע עמדו ברבעון על 138 מיליון ש"ח והם צפויות להתכנס לקצב של 550 מיליון ₪ ברמה השנתית שורת הרווח הסתכמה ל 57 מיליון ₪ והתזרים החופשי לאחר תשלומי ריבית היה נקודת אור חיובית ועמד על 34 מ' ש"ח. הרבעון השני כבר נראה יותר לעומת תחילת השנה ובכל הקשור לפעילות הסלולר שהיא ליבת העסק יש הרבה מאוד נקודות חיוביות. אנחנו שומרים על מחיר יעד של 21 ₪ למניה הגוזר אפסייד של 24.4% והמלצת תשואת יתר למניה.
