יוליוס בר: "קרנות הסל על ביטקוין בארה"ב זוכות לתשומת לב רבה"

פאייטונגטארן שינוואטרה, בת ה-37 של ראש הממשלה לשעבר תאקסין שינוואטרה, נבחרה על ידי הפרלמנט התאילנדי לכהן כראש ממשלת תאילנד הבא. ראש הממשלה הקודם, סרת'ה טאווויסין, הודח מתפקידו על ידי בית המשפט החוקתי בשל הפרות אתיות, לאחר שכיהן פחות משנה בתפקיד. המעבר המהיר אמור להרגיע את חששות המשקיעים מפני חוסר יציבות פוליטית ממושכת ולהבטיח המשכיות פוליטית. עם זאת, גורלו של פרויקט הארנק הדיגיטלי נותר לא ברור.

בהחלטה מפתיעה ב-14 באוגוסט, הצביע בית המשפט החוקתי של תאילנד ברוב של חמישה מול ארבעה להדיח את ראש הממשלה סרת'ה טאווויסין מתפקידו בשל הפרה חמורה של החוקה וכללי האתיקה, כאשר מינה לתפקיד בממשלתו את פיצ'יט צ'ואנבן, שהורשע בעבר בקבלת שוחד וריצה עונש מאסר. כל חברי הממשלה פוטרו גם הם. ב-16 באוגוסט, פאייטונגטארן שינוואטרה, בתו הצעירה של ראש הממשלה לשעבר תאקסין, נבחרה על ידי הפרלמנט לכהן כראש ממשלת תאילנד הבא. היא החברה השלישית במשפחת שינוואטרה שמכהנת כראש ממשלה, ובגיל 37 היא הצעירה ביותר בתולדות המדינה. פאייטונגטארן צפויה להקים ממשלה חדשה ולמנות חברי קבינט ממפלגות הקואליציה, בהתאם להסכמות שהושגו מראש, בתוך השבועיים הקרובים. הקבינט החדש צפוי להציג הצהרת מדיניות בפני הפרלמנט עד אמצע ספטמבר. המעבר המהיר אמור להפיג את חששות המשקיעים מפני חוסר יציבות פוליטית ממושכת ולהפחית את הסיכון לעיכוב בתקציב המדינה. ההמשכיות במדיניות, שנובעת מכך שראש הממשלה החדש נבחר מתוך מפלגת פאו תאיי, נחשבת גם היא לחיובית, אם כי עדיין לא ברור מה יעלה בגורלו של פרויקט הארנק הדיגיטלי השנוי במחלוקת, בשווי 10,000 באט תאילנדי.

פאייטונגטארן הצהירה כי תתמקד בהחייאת הכלכלה המדשדשת של תאילנד, אשר מתמודדת עם חוב משקי בית גבוה ויצוא חלש, בין היתר. אנו שומרים על עמדה נייטרלית כלפי תאילנד, ונחכה לראות אם פאייטונגטארן תצליח לשפר את התחרותיות של תאילנד בטווח הארוך במהלך שלוש השנים הנותרות מתוך כהונה של ארבע שנים. אנו נוטים לאמץ גישה שמרנית בשוק המניות, לאור הכלכלה החלשה והאי ודאות המתמשכת. הבנק המרכזי צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 2.50%, בפגישת המדיניות המוניטרית הקרובה שתתקיים השבוע.

ג'ן-איי צ'ואה, אנליסט מחקרי מניות אסיה, יוליוס בר. 

לפי הדיווחים הרגולטוריים האחרונים, מנהלי נכסים וקרנות גידור ממשיכים להחזיק בחשיפה הגדולה ביותר בקרב 11 קרנות הסל (ETFs) על ביטקוין הנסחרות בארה"ב, עם סכום כולל של כ-5 מיליארד דולר וכ-4 מיליארד דולר, בהתאמה. תזרים ההשקעות מתואם לגורמים כלכליים כלליים וכנראה ימשיך להיות כזה, עם הבחירות בארה"ב וציפיות להורדות ריבית שמעלות אי ודאות בשוק. באופן כללי, ספרי הפקודות נפגעו, ויש לצפות לתנודתיות בעתיד ככל שהגורמים הכלכליים הללו ימשיכו להשפיע, מה שישפיע לא רק על הביקוש לקרנות הסל על ביטקוין אלא גם על כל מעמד הנכסים הדיגיטליים.

קרנות הסל על ביטקוין בארה"ב זוכות לתשומת לב רבה מאז תחילת השנה. כמדד מרכזי לביקוש, קרנות אלו משכו השקעות נטו בהיקף של כ-17 מיליארד דולר מתחילת השנה, עם חלק מהמוצרים שהפכו לקרנות הסל הצומחות במהירות הגדולה ביותר בהיסטוריה. ברבעון האחרון נכנסו תזרימים נטו של כ-4 מיליארד דולר למרות התנודתיות הגבוהה מהצפוי. ההשקעות ממשיכות לזרום, למרות שמחירי הביטקוין חוו תנודות רבות בחודשים האחרונים. סך הנכסים בקרנות הסל האמריקאיות על ביטקוין עומד על מעט יותר מ-50 מיליארד דולר, שהם כ-900,000 ביטקוינים.

באופן מפורט יותר, מנהלי השקעות בארה"ב המנהלים נכסים בשווי של יותר מ-100 מיליון דולר מחויבים לפי תקנות ה-SEC (רשות ניירות הערך האמריקאית) לחשוף את אחזקותיהם באופן רבעוני באמצעות דיווחי 13F, כשהמועד האחרון לדיווח על הרבעון השני פג אתמול. מידע על אחזקות נחשף אתמול עבור מוצרים רבים, כולל קרנות הסל על ביטקוין. האחוז הממוצע של המניות שמנהלי השקעות המדווחים באמצעות 13F מחזיקים בו עומד על מעט מעל 25%. בעלי הקרנות ברבעון הזה הם בעיקר אותם גורמים מוכרים מהעבר. מנהלי נכסים וקרנות גידור ממשיכים להחזיק בחשיפה הגדולה ביותר בקרנות הסל על ביטקוין, עם כ-5 מיליארד דולר וכ-4 מיליארד דולר, בהתאמה. החשיפה של קרנות הגידור ירדה מעט לעומת הדיווחים מהרבעון הראשון. פיתוח חדש ומעניין הוא שגולדמן זאקס הציגו חשיפה נטו של כ-420 מיליון דולר לקרנות הסל, ומורגן סטנלי הציגו חשיפה של כ-203 מיליון דולר. מורגן סטנלי מתכננים להעניק לחלק מלקוחות ניהול העושר שלהם גישה לכמה מקרנות הסל הללו. האימוץ צפוי להישאר הדרגתי, עם מנהלי השקעות נוספים שיצטרפו כנראה כאשר האופציות על המוצרים הללו יגיעו לשווקים הפיננסיים.

בנוסף לכך, הנפקת המטבעות היציבים (stablecoins) עלתה בכ-2 מיליארד דולר, מה שעלול להוסיף סיכון נוסף למעמד הנכסים הדיגיטליים בחודשים הקרובים. תזרימי ההשקעות מתואמים לגורמים כלכליים כלליים וצפויים להמשיך להתנהל כך. עם הבחירות בארה"ב וציפיות להורדת ריבית על הפרק, התנודתיות במחירי הביטקוין ובתזרימי הקרנות לא צפויה לדעוך בקרוב.