משרד האוצר
15/06/2011
הנתונים הכלכליים בסוף חודש אפריל מראים כי ברבעון הראשון של השנה נמשכה הצמיחה המהירה במשק הישראלי ונרשמה הקלה מסוימת בלחצים האינפלציוניים. מנגד, חלה ירידה בגביית המיסים והאטה בפעילות סחר החוץ. בעולם מתרחב הפיצול בין הכלכלות המפותחות לכלכלות המתפתחות, כאשר בכלכלות המפותחות בולטים הקיפאון בכלכלה האמריקאית ובעיית החובות באירופה.
היבטים חיוביים
מנתוני החשבונאות הלאומית שפורסמו החודש עולה כי ברבעון הראשון של השנה נמשכה הצמיחה המהירה במשק. בתוך כך, התוצר צמח ברבעון הראשון של 2011 בשיעור של 4.7 אחוזים (בקצב שנתי). הצמיחה המהירה ברבעון הראשון התבטאה בכל רכיבי התוצר, למעט בצריכה הציבורית. מדדי הפעילות השוטפים ממשיכים להצביע על שיפור בפעילות הכלכלית.
מנתוני סקר כוח אדם עולה כי ברבעון הראשון של השנה חלה ירידה בשיעור האבטלה לרמה של 6 אחוזים. רמת האבטלה כיום, המצויה בשפל היסטורי, חזרה לרמתה טרם פרוץ המשבר.
העלאות הריבית של בנק ישראל בחודשים פברואר-אפריל, הביאו להתמתנות הלחצים האינפלציוניים במשק (אם כי האינפלציה במשק והציפיות לאינפלציה בשנה הקרובה עדיין חורגות מהגבול העליון של היעד). בנק ישראל העלה את הריבית לחודש יוני ברבע נקודת אחוז, לרמה של 3.25 אחוזים.
נדל"ן
• חודש אפריל - ירידה חדה בשיעור של כ-31 אחוזים במספר הדירות שנרכשו בהשוואה לחודש מרץ.
• מדובר בירידה בשיעור של כ-10 אחוזים בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הירידה החדה במספר העסקאות הקיפה את כל האזורים, הן בפלח השוק של הדירות החדשות (ירידה של 35 אחוזים לעומת מרץ ברמה הארצית) והן בפלח השוק של דירות יד שניה (ירידה של 29 אחוזים).
• מחירי הדירות החדשות הוסיפו לרדת בחודש אפריל, בשיעור של 0.8 אחוז לעומת החודש הקודם. ירידת המחירים הקיפה את כל האזורים, למעט חיפה, בה נרשמה עליה בשיעור של 2.4 אחוזים ואזור ב"ש בו נרשמה יציבות ברמת המחירים.
• רכישת דירות להשקעה - ירידה חדה בשיעור של 25 אחוזים בהשוואה לחודש הקודם.
• בולטת במיוחד, ירידת ברכישת דירות להשקעה באזור ת"א בשיעור של 42% בהשוואה לחודש הקודם.
• בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד היה שיעור הירידה במספר הדירות שנרכשו להשקעה גבוה משמעותית משיעור הירידה בסך העסקאות (27- אחוזים לעומת 10- אחוזים, בהתאמה).
• את הירידה במספר העסקאות הוביל אזור השרון, זאת בהמשך לשיעורי הירידה הגבוהים יחסית שנרשמו באזור זה מאז הרבעון השלישי אשתקד. הרמה הנמוכה של המכירות באזור השרון בחצי השנה האחרונה מצאה ביטוי בירידה משמעותית (של 50 אחוזים) בשיעור הדירות המוגדרות כ"דירות בהמתנה" מסך הדירות שנרכשו באפריל באזור. ניתן להניח כי הרקע לירידה זו נעוץ בחשש גובר של הרוכשים לבצע את הרכישה לפני שהבטיחו את מכירת דירתם הנוכחית.
• שכר רוכשי הדירות למגורים (דירה "יחידה") בחודש אפריל היה בדומה לרמתו בחודש הקודם. מנגד, הוסיף לעלות שכר רוכשי הדירות להשקעה בחודש זה (בהשוואה לשכר הרוכשים בחודש מרץ), כאשר במקביל הוסיפה לרדת רמת המינוף של המשקיעים, הבאה לידי ביטוי בירידת היחס בין מחיר הדירה שרכשו לבין שכרם.
מגמה מעורבת
בחודש אפריל ירדו סך ההכנסות ממיסים ואגרות לעומת חודש מרץ. בגביית המיסים הישירים נרשמה עליה, בעוד שבגביית המיסים העקיפים חלה ירדה.
תמרורי אזהרה
בפעילות סחר החוץ חלה ירידה ביצוא הסחורות, לאחר שבשלושת החודשים האחרונים נרשמו עליות. מנגד, חל גידול משמעותי ביצוא השירותים (עדכני לחודש מרץ) וביבוא הסחורות. ירידה ניכרת חלה בכניסות תיירים לישראל. בשוק ההון הישראלי נמשכה המגמה מעורבת. בחודש אפריל נרשמו עליות בשוק המניות המקומי ומנגד, נרשמו ירידות במדדי האג"ח הקונצרני. במקביל, נרשמה עלייה בהנפקות אג"ח שקוזזה באופן חלקי על ידי ירידה בהנפקות מניות.
בעולם, נמשך הקיפאון בכלכלת ארה"ב ובאירופה מעמיק משבר החובות. במקביל נמשכים הלחצים האינפלציוניים, כאשר הבנק המרכזי של אירופה העלה לראשונה מזה כשלוש שנים את הריבית בכלכלת הגוש. תחזיות הצמיחה העולמית של קרן המטבע, שפורסמו החודש, מדגישות את הפיצול בכלכלה העולמית, בין הכלכלות המפותחות, בהן צפויים קצבי צמיחה איטיים, ובין הכלכלות המתפתחות אשר צפויות לצמוח בקצב מהיר.
בהלכי הרוח של התעשיינים יש שיפור מסוים, אם כי מדד מנהלי הרכש ממשיך עדיין להצביע, זה החודש השלישי ברציפות, על צפי להתכווצות בפעילות המגזר התעשייתי.
•פעילות ריאלית: מנתוני החשבונאות הלאומית שפורסמו החודש עולה כי ברבעון הראשון של השנה נמשכה הצמיחה המהירה במשק. בתוך כך, התוצר צמח ברבעון הראשון של 2011 בשיעור של 4.7 אחוזים (בקצב שנתי), שיעור הזהה לצמיחת התוצר בשנת 2010. הצמיחה המהירה ברבעון הראשון התבטאה בכל רכיבי התוצר, למעט בצריכה הציבורית. במסגרת זאת, ההשקעות בנכסים קבועים צמחו בשיעור של 23.7 אחוזים, היצוא צמח בשיעור חד של 16.0 אחוזים, והיבוא צמח בשיעור דומה של 15.9 אחוזים. הצריכה הפרטית צמחה בשיעור מהיר של 6.8 אחוזים, בעוד שהצריכה הציבורית הצטמצמה ברבעון הראשון בשיעור של 5.7 אחוזים.
הנתונים השוטפים שפורסמו החודש מעידים על המשך השיפור במשק. במסגרת זאת, במדד הייצור התעשייתי (העדכני לחודש מרץ) נרשמה עלייה קלה. מדד פדיון ענפי המסחר והשירותים (העדכני גם כן לחודש מרץ) נותר ללא שינוי בהשוואה לחודש קודם, ובמדד המכירות ברשתות השיווק (העדכני לחודש אפריל) חלה עלייה.
• מיסים: בחודש אפריל ירדו סך ההכנסות ממיסים ואגרות ב- 1.3 אחוזים לעומת חודש מרץ. בגביית המיסים הישירים נרשמה עלייה של 2.3 אחוזים, בעוד שבגביית המיסים העקיפים חלה ירידה של 2.1 אחוזים. לעומת החודש המקביל אשתקד, עלו סך הכנסות ממיסים ב-11.0 אחוזים.
• סחר חוץ: בחודש אפריל חלה ירידה ביצוא הסחורות במונחים דולרים, זאת לאחר שנרשמו עליות ביצוא בשלושת החודשים הקודמים. עיקר הירידה נרשמה ביצוא ברמות הטכנולוגיה המעורבת מסורתית והמעורבת עילית. כמו כן, חלה ירידה ניכרת בתיירות הנכנסת. מנגד, חל גידול משמעותי ביבוא הסחורות, כך שהגירעון המסחרי התרחב לרמת שיא. הגידול ביבוא משקף, בין היתר, את התייקרות מחיר הנפט וכן גידול ביבוא מוצרי השקעה. במקביל להתפתחויות אלה, נרשם תיסוף נוסף בשער השקל במונחים ריאליים.
• שוק העבודה: נתוני התעסוקה ברבעון הראשון של השנה היו חיוביים ברובם כאשר חלה ירידה בשיעור האבטלה לצד ירידה קלה בשיעור ההשתתפות לרמה של 57.4 אחוזים (75.7 אחוזים בקרב בני 25-64) מרמת השיא שנרשמה ברבעון הקודם. הירידה של שיעור האבטלה לרמה הנמוכה של 6.0 אחוזים מ-6.5 אחוזים ברבעון הקודם (5.3 אחוזים בקרב בני 25-64) נבעה הן מהגידול המהיר יותר במספר המועסקים בהשוואה לקצב גידול האוכלוסייה בגיל העבודה, והן מהירידה בשיעור ההשתתפות. במהלך החודשיים הראשונים של השנה נרשמה עלייה קלה בלבד בשכר הממוצע למשרת שכיר במגזר הפרטי המשקפת ירידת שכר במונחים ריאליים.
• יציבות מחירים: בעקבות העלאות הריבית בחודשים האחרונים, חלה באפריל ירידה בציפיות האינפלציוניות (לרמה של 3.1 אחוזים ובחודש מאי ל- 3.2 אחוזים). במקביל, נרשמה עלייה מתונה יותר במדד המחירים לצרכן ביחס לתחזיות, כאשר המדד עלה בחודש אפריל ב- 0.6 אחוז (בעוד שהתחזיות עמדו על 0.9-0.7 אחוז). בשנים עשר החודשים האחרונים עלה המדד ב-4.0 אחוזים.
העלייה המתונה במדד חודש אפריל נבעה מהתיסוף החד של השקל, אשר תרם להוזלה של מוצרים מיובאים, בעיקר בתחום מוצרי החשמל. בנק ישראל העלה את ריבית חודש יוני ב- 0.25 נקודת אחוז לכדי 3.25 אחוזים. העלאה זאת נבעה מהמשך עליות המחירים.
להחלטה על העלאת הריבית תרמו גם נתוני החשבונאות הלאומית לרבעון הראשון של 2011, ובפרט הצמיחה המרשימה של היצוא, וכן היחלשות השקל במהלך חודש מאי. על אף הירידה בציפיות האינפלציוניות, עדיין שוררת במשק ריבית ריאלית שלילית (עם זאת, במידה ובחודש יוני לא תחול עלייה בציפיות לאינפלציה, תהפוך הריבית הריאלית במשק להיות חיובית, לראשונה מאז מרץ 2009). במהלך חודש אפריל רכש בנק ישראל מט"ח בהיקף של 1.5 מיליארד דולר. כתוצאה מכך, ובשל שערוך היתרות של בנק ישראל בהיקף זהה, עלו יתרות המט"ח לכ- 77.4 מיליארדי דולרים.
• שוק ההון: בחודש אפריל נרשמו עליות בשוק המניות המקומי לאחר חודשיים של ירידות. מנגד, נרשמו ירידות במדדי האג"ח הקונצרני. בתשואה הממוצעת על כל סדרות האג"ח הצמודות למדד חלה עלייה נוספת, ובמקביל נרשמה עלייה נוספת בתשואה על אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים. בחודש אפריל נרשמה עלייה בסך ההנפקות בשוק ההון. העלייה נבעה מגידול בהנפקות אג"ח שקוזזה באופן חלקי על ידי ירידה בהנפקות מניות. ביתרת סך האשראי לסקטור העסקי לא חל שינוי משמעותי בחודש פברואר.
• אינדיקאטורים עולמיים רלבנטיים לישראל: קרן המטבע פרסמה בחודש אפריל עדכון לתחזית הצמיחה העולמית. העדכון לא כלל שינויים מיוחדים, אך הוא הדגיש את חלוקת הכלכלה הגלובלית לשתיים: מצד אחד, הכלכלות המפותחות שצפויות לצמוח בקצב של כ-2 אחוזים לשנה תחת סביבת ריבית ואינפלציה נמוכה (ארה"ב, גוש האירו, יפן) ומצד שני, הכלכלות המתפתחות שצפויות לצמוח בשיעורים גבוהים של כ-6 אחוזים תחת סביבת ריבית ואינפלציה גבוהה (סין, הודו, ברזיל). בארה"ב פורסמו נתוני הצמיחה של הרבעון הראשון של 2011 שהיו נמוכים מהתחזיות המוקדמות.
אופק דירוג האשראי של ארה"ב הורד לשלילי עקב הקשיים הפוליטיים בהעלאת תקרת החוב. עם זאת, תשואות אגרות החוב הממשלתיות האמריקאית רשמו ירידות, דבר המעיד על השפעה זניחה יחסית של הורדת אופק הדירוג על המשקיעים. שוק הנדל"ן האמריקאי ממשיך לדשדש כאשר מחירי הבתים נמצאים כעת ברמות השפל שנרשמו בשיאו של המשבר. באירופה החליט הבנק המרכזי, לראשונה מזה כשלוש שנים, על העלאת הריבית. המניעים העיקריים להחלטה היו העלייה באינפלציה ובציפיות האינפלציוניות. במקביל, הצטרפה פורטוגל ליוון ולאירלנד וביקשה גם היא סיוע חיצוני על מנת לעמוד בהתחייבויותיה.
בדירוג האשראי של פורטוגל יוון ואירלנד חלה הורדה נוספת וכן נרשמה עלייה בתשואות אגרות החוב הממשלתיות שלהן. התשואות על אגרות החוב של יוון לטווח הקרוב נמצאות ברמות גבוהות בצורה חריגה (כ-30 אחוזים), דבר המעיד על ציפיות השווקים להסדר חוב אפשרי מתקרב. בסין הועלו שוב יחס הרזרבה והריבית במסגרת הניסיונות לצנן את האצת קצב האינפלציה.
• הלכי רוח: חל שיפור במדד מנהלי הרכש, אם כי המדד ממשיך להצביע, זה החודש השלישי ברציפות, על התכווצות בפעילות התעשייתית. ירידה נרשמה בביקושים ליצוא (אך הם עדיין מצביעים על צפי להתרחבות), בעוד שהביקושים המקומיים רשמו עלייה קלה (אם כי הם עדיין ממשיכים להצביע על צפי להתכווצות). לעומת זאת, במדד אמון הצרכנים נרשמה עלייה זה החודש השני ברציפות.
נכתב ע''י אגף כלכלה ומחקר בראשותו של ד"ר אלדד שידלובסקי ומנהל הכנסות המדינה בראשותה של רו"ח פרידה ישראלי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
