פוזיציות "לונג" בשוק הסחורות ירדו לראשונה בארבע השבועות האחרונים

 חו"ל 

ארה''ב

• המשקיעים הגדולים באג"ח יפן רואים לא מעט קוים מקבילים בין יפן לארה"ב בנוגע לשוקי האג"ח ומציינים כי התשואות אומנם נמוכות בפרספקטיבה היסטורית, אך עדיין יכולות לרדת. כמו ביפן, היקף הפיקדונות של הבנקים בארה"ב הינו גדול יותר מאשר ההלוואות והגיע ל-1.45 T $. כמו ביפן, הבנקים משתמשים בפיקדונות כדי לרכוש אג"ח ובכך מותירים את התשואות ברמה נמוכה.       

• במשך העשורים לפני המשבר היקף ההלוואות היה גדול יותר מהפיקדונות בכ-100 B $ בממוצע. המשבר של 2008 הוביל לחוב צרכני של 13.3 T $ (13.9 T $ בשיא ב-2008) ושיעור החיסכון של משקי הבית זינק ל-4.9% מ-1.7% ב-2007. אחרי מחיקות של 2 T $ על ידי הבנקים במהלך המשבר, הם העדיפו להקטין את ההלוואות ולהשקיע במקום ב-Treasuries, בהן האחזקה עלתה ל-1.68 T $ (1.08 T $ ב-2008). על אף הדמיון עם יפן, לפי סקר בלומברג, המשקיעים עדיין שומרים על אופטימיות וצופים עליית התשואות ל-4% בשנה הקרובה. 

אירופה

 • שנה אחרי הצלת יוון לראשונה, המשקיעים מציינים כי הבנקים המקומיים לא הצליחו לגייס מספיק הון ו/או להקטין את רמת האשראי כדי להיות מוכנים לעמוד מול "ההדבקות". בעוד שהבנקים הורידו את רמת הסיכון ב-30% שנה שעברה ל-136.3 B $ על ידי אי-חידוש ההלוואות, הם עדיין חשופים בכ-2 T $ למדינות ה-PIGS (מתוך הנתונים של BIS).

• קובעי המדיניות באירופה יספקו תחילה רק כמחצית מהסיוע הנוסף ליוון – 6 B אירו מתוך 12 B, זאת במטרה מחד למנוע את הנפילה המיידית, ומאידך, לתמרץ את יוון להמשיך בתכנית הקיצוצים ולצמצם חובות שהובילו את גוש האירו למצב משברי מלכתחילה. חשוב לציין, כי לא כל המנהיגים שותפים לגישה זו.   

אסיה

• מדדי המניות באסיה רשמו עליות וקטעו שבעה שבועות של ירידות אחרי שסיטיגרופ המליצו להשקיע ביצרני רכב יפניים והמליצו גם על הבנקים האוסטרליים משום שאלו לא הושפעו במידה ניכרת ממשבר החובות באירופה.  MSCI Asia Pacific נסחר כעת במכפיל של 13.2, הנמוך ביותר מאז אפריל. המשקיעים מציינים, כי התמחור הינו אטרקטיבי, אך לא ניתן לשלול את המשך הירידות לאור האירועים באירופה.

• פוזיציות "לונג" בשוק הסחורות ירדו לראשונה בארבע השבועות האחרונים על רקע החשש כי משבר החובות באירופה יפגע בצמיחה העולמית ובביקוש לחומרי הגלם. הספקולנטים הורידו את ההימורים על התייקרות מחירי החיטה ב-63% וכ-40% לגבי הגז הטבעי. באיזו מידה תפגע האטת הצמיחה בביקוש לסחורות החקלאיות עדיין נתפס כנעלם גדול.

ישראל

• הלמ"ס: בחודש מאי 2011, הסתכם יבוא הסחורות (למעט יהלומים) ב- 5.7 מיליארד דולר. 34% מהיבוא היה מארצות האיחוד האירופי, 24% מארצות אסיה, 13% מארצות הברית ו-29% הנותרים מקבוצת יתר ארצות העולם.

• יצוא הסחורות (למעט יהלומים) הסתכם בחודש מאי ב- 3.8 מיליארד דולר והגירעון המסחרי ב- 1.9 מיליארד דולר. מסכום זה, יצוא הסחורות לארצות האיחוד האירופי היוו 37%, היצוא לארצות הברית 26%, היצוא לארצות אסיה 18% ו-19% הנותרים ליתר ארצות העולם.
• הגירעון המסחרי (ללא יהלומים) הסתכם בחמשת החודשים הראשונים של שנת 2011 ב- 7.3 מיליארד דולר לעומת גירעון של 3.1 מיליארד דולר באותם חודשים אשתקד.
 
נכתב ע''י רינת אשכנזי,
אקסלנס בית השקעות