יוליוס בר: המניות היפניות עולות, האג"ח והין היפני יורדים

יפן: המניות עולות, האג"ח והין היפני יורדים לאחר הפסדים כבדים של המפלגה הליברל-דמוקרטית

מפלגת השלטון ביפן ספגה מכה כואבת. המפלגה השלטת ובת בריתה בקואליציה נכשלו בהשגת רוב בבית התחתון. הין היפני, שכבר היה נתון תחת לחץ בשל שינוי בציפיות להעלאת הריבית בארה"ב, צפוי להיחלש עוד יותר (כעת מעל 153 ין עבור דולר אחד) מול הדולר האמריקאי לאחר המעידה של המפלגה הליברל-דמוקרטית. על רקע זה, אנו מאמינים שהבנק המרכזי של יפן (BoJ) צפוי להישאר בהחלטתו להשאיר את הריבית ללא שינוי ביום חמישי הקרוב (31 באוקטובר). התגובה הראשונית של שוק המניות חיובית בשל המטבע החלש יותר וסבירות נמוכה יותר למדיניות נוקשה, אם כי אנו ערים לתנודתיות דו-כיוונית, מאחר שהתוצאה הפוליטית עדיין אינה ודאית.

יפן שוב נקלעה לאי-ודאות פוליטית לאחר שהחלטת ראש הממשלה החדש לקרוא לבחירות בזק, התהפכה עליו. לפני הבחירות, למפלגה הליברל-דמוקרטית (LDP) היו 247 מושבים, מספיק לרוב בכוחות עצמה, בעוד שלקומייטו היו 32 מושבים. המפלגה הליברל-דמוקרטית זכתה היסטורית במירב הקולות בכל בחירות לבית התחתון, למעט בשנת 2009. הפעם, המפלגה הליברל-דמוקרטית ושותפתה הזוטרה לקואליציה זכו יחד רק ב-215 מושבים, פחות מ-233 המושבים הנדרשים לכל מפלגה כדי לטעון לרוב בבית התחתון. למפלגת האופוזיציה המרכזית יש 148 קולות. התפתחות זו משמעותה שהמפלגה השלטת ושותפתה עלולות להתקשות בהרכבת ממשלה. עם זאת, ההפסדים הכבדים אינם מפתיעים, שכן נתוני הסקרים המשיכו להציג הידרדרות לקראת סוף השבוע שעבר. ראש הממשלה אישיבה, שזכה לתוצאות גרועות בסקר דעת קהל שערך ג'יג'י, יקיים ראיון עיתונאי מאוחר יותר היום (28 באוקטובר). זו כנראה תהיה פתיחה גרועה לממשל אישיבה וסביר להניח שלא יתבצעו דברים רבים מבחינת יישום מדיניות על ידי הממשלה החדשה.

הין היפני זינק מעבר ל-153 הבוקר לאחר התוצאות הקטסטרופליות. הין החלש סייע לדחוף את מדד טופיקס בעד 1.6%. חוזי האג"ח ל-10 שנים של יפן נפתחו גבוה יותר (עלייה של 19 נקודות ל-144.25) בבוקר שלאחר הבחירות. עקומת התשואות של אגרות החוב הממשלתיות היפניות (JGB)  ל-10-30 שנה ממשיכה להיות בירידה. אנו צופים שהבנק המרכזי של יפן ישמור על הריבית ללא שינוי השבוע, והנגיד צפוי להימנע ממתן איתותים חזקים להעלאות ריבית בדצמבר. להערכתנו, העלאת הריבית הבאה עשויה להתרחש במרץ. שוק המניות עלה למרות אי-הוודאות הפוליטית שנבעה מהבחירות, כאשר המשקיעים רואים סיכוי נמוך יותר למדיניות נוקשה (למשל, משקיעים דאגו קודם לכן שראש הממשלה אישיבה עשוי להעלות מיסים), והמטבע החלש מסייע ליצוא. השוק נראה מצפה שהמפלגה הליברל-דמוקרטית עשויה עדיין להרכיב קואליציה חלשה יותר על ידי הזמנת כמה ממפלגות האופוזיציה להצטרף, אך אנו ערים לכך שכל תוצאה פוליטית עדיין אפשרית, ולכן התנודתיות במניות עלולה להיות דו-כיוונית.

הכותבים: מגדלן טאו, אנליסטית הכנסה קבועה אסיה | ריצ'רד טאנג, אנליסט מחקר מניות אסיה - יוליוס בר