קרנות הפנסיה מפגינות עוצמה מול הירידות בשווקים

 קרנות הפנסיה ממשיכות להפגין עוצמה מול החולשה המתמשכת בשוק ההון הישראלי. בשונה מהמצב בקופות הגמל, שחלקן הגדול מחקו בחודשים האחרונים את התשואה החיובית שצברו מתחילת השנה ועברו במאי להפסד, בקרנות הפנסיה התשואה עדיין חיובית. מתחילת השנה הניבו קרנות הפנסיה תשואה מצטברת של 1.4%-1.9%. הסיבה לכך היא הרובד ההגנתי שממנו נהנות קרנות הפנסיה בצורה של אג"ח מיועדות שמנפיקה להן המדינה עם תשואה של 4.86%. חלקן הוא כ-30% מהתיק.

בראש נמצאת קרן מקפת שמנהלת מגדל עם תשואה של 1.9%. במאי בלטה מקפת דווקא בצד השני עם תשואה שלילית של 0.64%, השלילית ביותר בענף. לחלק מקרנות הפנסיה, מלבד התשואה מהשקעות, עזרה התשואה הדמוגרפית המושגת בשל מאפייני העמיתים בקרן והפרמיה הנגבית מהם על רכיבי הביטוח שבקרן. בולטת בתחום זה קרן הפנסיה שמנהלת הפניקס, שמתחילת השנה הניבה תשואה כוללת של 1.56%, כש-47% מכך הם תשואה דמוגרפית.

בהסתכלות ארוכת טווח, על פני שלוש השנים האחרונות, מובילה קרן הפנסיה שמנהלת הראל עם תשואה מצטברת של 32.3%. בצמוד להראל ממוקמת קרן הפנסיה מיטבית עתודות שמנהלת כלל עם תשואה של 31.57%. בתחתית נמצאת קרן הפנסיה שמנהלת הפניקס עם תשואה מצטברת של 18.62% ב-3 שנים. הפניקס עדיין סובלת מההפסדים החריגים שהניבה לעמיתיה ב-2008 - תשואה שלילית של 18.7%, לעומת תשואה שלילית ממוצעת של 11.15% בכל הענף.

בזירת פוליסות ביטוחי המנהלים המשתתפות ברווחים, המצב פחות טוב. מרבית התשואה שהושגה מתחילת השנה כבר נמחקה, וחלק מהחברות - מנורה מבטחים, הפניקס, הכשרה ביטוח ואיילון - כבר עברו לתשואה מצטברת שלילית. במקרה הזה לא נהנים התיקים מאג"ח מיועדות והם פגיעים יותר בתקופות של שוק הון יורד.

הפוליסה המשתתפת ברווחים של הראל מובילה בתחום זה את התשואות מתחילת 2011 עם תשואה מצטברת של 0.84%. "בשנים האחרונות עשינו מאמצים מאוד גדולים לחפש מקורות לתשואות חלופיות לתשואות שיש בשווקים, כמו השקעות נדל"ן, תשתיות ואשראי לא סחיר. "זה הבסיס לביצועים שהשגנו. התמהיל המגוון יצר תיק פחות תנודתי, גם בתקופה האחרונה כשהשוק השתנה", אמר אמיר הסל, מנהל ההשקעות הראשי של הראל.

בחלק הסחיר של התיק, ציין הסל, לא רואים בהראל במצב סיבה מוצדקת לביצוע שינויים משמעותיים ושינויי חשיבה אסטרטגיים. "אנחנו מרגישים בסדר עם התמהיל הקיים, כשניצול הזדמנויות ושינויים בשוליים מבוצעים תמיד באופן שוטף", הוסיף הסל.

  בבחינת התשואה מצטברת ל-3 השנים האחרונות ממוקמת הפוליסה המשתתפת ברווחים של הראל במקום הרביעי מתוך חמש עם תשואה מצטברת של 23.2%. זאת בניגוד למצבה בענף הפנסיה שבו היא מובילה.

הסל מסביר את הסיבה לפער בשיעור מניות גבוה יותר שיש בקרן הפנסיה של הראל מאשר בביטוחי המנהלים, מה שעזר בשנתיים האחרונות שבהן השוק היה חיובי במיוחד.

"קרן פנסיה זה תיק שיש בו גם אוכלוסייה יותר צעירה וגם יש לו עוגן של האג"ח המיועדות. לכן אנחנו חושבים שצריך להחזיק בו יותר מניות. לעומת זאת, בביטוחי מנהלים אין הצדקה לזה. התמהיל של המתחרים בפוליסות ביטוחי המנהלים המשתתפות ברווחים אינו הגיוני בעיני", אמר הסל.

פורסם לראשונה ב-TheMarker