שער הדולר לאן ? תשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי תורמות להתחזקות הדולר בעולם

ברמה הפונדמנטלית, העלייה הדרמטית בתשואות של האג"ח הממשלתי האמריקאי, מאז תחילת אוקטובר ועד סיומו, לא הייתה הגיונית או צפויה במיוחד. אחרי הכול, נתוני המאקרו העיקריים של המשק האמריקאי לא מאוד השתנו (מלבד הדיווח האחרון של נתוני התעסוקה): האינפלציה מתקרבת במתינות לאזור ה-2% (היעד של הבנק המרכזי), והריבית הפדרלית הורדה ב-0.5%, יותר מהצפי של 0.25%.

כל אלו היו צריכים להעמיד את האג"ח ל-10 שנים סביב 3.8%-3.9% (מהתחתית של סביב 3.6%), גם נוכח תגובה מתבקשת למצב קניות היתר של האג"ח בזמן ההודעה על הריבית החדשה. בפועל, התשואה עומדת כרגע על 4.386% (!). מה סיבות לכך? אין זה המקום להרחיב כאן על כך אבל נאמר רק שיש עניין של פרמיית הסיכון לגבי הבחירות, תיקון טכני מתבקש, ומכירות גדולות של אג"ח מצד גורמים זרים.

תופעת או תוצאת לוואי מתבקשת לעניין הזה: עליית הדולר הגלובלי. וזה בדיוק מה שקרה כאשר האינדקס קפץ כ-4% מאזור ה-100 לאזור ה-104. חלק מהעלייה הגדולה הזו נבעה גם מהחזרה של ה-Carry Trade היפני אשר החליש את היין מול הדולר מ-140 לאזור 154. כל זה בוודאי השפיע גם היורו, כפי שניתן לראות כאן אבל הוא ממש לא המטבע העיקרי בתשומת הלב של שחקני המט"ח הגלובליים.

יש לזכור שהבעיות ביבשת העתיקה הרבה יותר חמורות מאשר במשק האמריקאי. שם, ה-ECB אינו מעודד צמיחה וצריכה דרך הזרמות מטבע וגירעונות ממשלתיים. באירופה מנסים לצמצם אותם דווקא לכיוון ה-3%. כנראה שיגרמו למיתון חמור בקרוב עקב כך... בכל אופן, החולשה של היורו מול הדולר נובעת בעיקר מחוזקו של הדולר ולא ממה שקורה דווקא ביורו עצמו.

עבור הדולר-שקל נאמר: אין הרבה חדש בזירה המקומית. תחומי המסחר שנקבעו מאז תחילת השנה (דשדוש רחב – 3.53-3.85, דשדוש צר – 3.65-3.80) עדיין לא השתנו והמטבע הישראלי פשוט מחכה בתחומי הדשדוש שנקבעו על פי החדשות השונות שקורות. שום חדשה לא הצליחה להוציא את הדולר למרחבים כאשר נציין שיש נטייה חיובית קטנה לדולר בכל המצב הזה.

מדוע? כי בינתיים ראינו שפלים משמעותיים עולים (3.53, 3.58, 3.63, 3.70) מול תקרת הבטון סביב 3.80-3.85. בקיצור, עד שלא נראה משהו מחוץ לתחומים המתוארים, שחקני הזירה המט"חית לא מצביעים עבורנו על שכנוע עצמי משמעותי שונה מהרגיל. אגב, עניין זה מקרין עדיין חיוב לשוק המניות בגלל שיציבות יחסית במט"ח אומרת יציבות באינפלציה וזה אומר לבנק ישראל להוריד את הריבית. בינתיים, הם לא השתכנעו כל כך...  

(הגרף בוצע בעזרת פלטפורמת TradingView)

EURUSD

כפי שכבר כתבתי, הפסגה הכפולה סביב 1.12 הייתה כל כך ברורה שיש די הרבה שחקנים שלקחו את העמדה המתבקשת והורידו את היורו עד 1.075. זאת, בנוסף לדחיפה מטה שנבעה מחיזוק הדולר הגלובלי. בכל מקרה, נראה שיש כאן סוג של תחתית זמנית. שבירתה תכוון מיד ל-1.06. חזרה מעלה תכוון ל-1.1. כל זה טוב ויפה אבל זו לא הזירה המרכזית למי שרוצה לדעת מה קורה בדולר. למי שזה כן חשוב, הייתי ממליץ לשים לב ליין היפני, ובכלל, לדולר-אינדקס.

(הגרף בוצע בעזרת פלטפורמת TradingView)

USDILS

כמו שאמרתי לעיל, אין הרבה חדש באופן כללי, ובפרט לאחרונה. הדולר יושב לו סביב 3.75 ונמצא בין הפטיש של 3.65 והסדן של 3.80. ככל שעובר הזמן, תחומי הדשדוש מצטמצמים, באזור הגבוה יחסית. לכאורה, זה סימן קצת בעייתי שיכול להתפרש  כסימן של פריצת החלק הגבוה של דשדוש בקרוב. בפועל, זה שקצת שונה:

לא יודעים כמה זמן הדשדושים יתקיימו ולכן יש פחות ופחות שחקנים שמהמרמים על היציאה מהתחום ופשוט מחכים בצד לביצוע של האירוע לפני שיכניסו כסף חדש.

זה מחליש מאוד את המומנטום של הדולר ומחזק את הצד השני, ובכך מאפשר לשוק המניות להמשיך להיות חיובי. ירידות משמעותיות בוול-סטריט יחזקו את הדולר העולמי, ואולי יגרמו, על ידי השפעה זרה זו, ליציאה מהדשדושים. לעומת זאת, ירידה מתחת ל-3.63 תהיה מאוד משמעותית לרעה לדולר שלנו. בינתיים, מחכים.
 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל .[email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל[email protected]