תחזית כלכלני בנק הפועלים: קצב האינפלציה השנתי צפוי לעלות על 4% בחודש ינואר

מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר 2024 עלה ב-0.5%. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 3.5%, והמדד ללא אנרגיה עלה ב-3.6%. מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, ירדו ב-0.1% בסקר האחרון (נתונים ארעיים), ומתחילת השנה הם עלו ב-6.1%. מחירי הדירות גבוהים ב-6.2% מהרמה לפני שנה. מחירי הדירות החדשות עלו החודש ב-0.1%, ובניכוי מכירות דירות מחיר למשתכן הם עלו ב-0.2%. בהשוואה לשנה שעברה מחירי הדירות החדשות עלו ב-3.0%.

תחזית מדד המחירים לצרכן

עליית המדד החודש הייתה דומה לתחזיות (אנו הערכנו 0.6%), והיא הושפעה בעיקר מעלייה חדה במחירי הטיסות לחו“ל שעלו החודש ב- 17.2%, ותרמו לבדם כ- 0.3% למדד כולו. העלייה קיזזה ירידה בשיעור דומה בחודש שעבר, והושפעה מעיתוי החגים שחלו כולם באוקטובר השנה. מחירי הטיסות תנודתיים מאוד מאז שינוי השיטה ופרוץ המלחמה. בשנה האחרונה עלו מחירי הטיסות ב-11.2%. מחירי שירותי דירות בבעלות (שכר-הדירה) רשמו ירידה חודשית של 0.2% וקצב ההתייקרות השנתי עומד עתה על 2.9%. התייקרות שכר-הדירה בעת החלפת דיירים גבוהה יותר ועומדת על 4.0%. סעיפים נוספים שהשפיעו החודש הם הבריאות שעלה ב 0.5% והלבשה והנעלה שעלה ב-3.5%. מדדי המחירים לחודשים הקרובים צפויים להיות נמוכים, בהשפעת גורמים עונתיים וכן ירידה צפויה במחירי הטיסות. האינפלציה בשנה הקרובה תושפע להערכתנו מהתייקרויות שקשורות למדיניות הממשלה, העלאת מע“מ, מסי קנייה על כלי רכב, ארנונה, דמי ביטוח לאומי וכדומה. בד בבד העלאות המסים פועלות גם לצמצום כוח הקנייה של הציבור, אך אנו סבורים שבטווח הזמן הקצר השפעתן היא אינפלציונית, זאת כל עוד שוק התעסוקה מאופיין בתעסוקה מלאה.  

תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עודכנה כלפי מטה ל-2.9%. אנו עדיין מעריכים שהסיכונים מוטים לאינפלציה גבוהה יותר.
 

השפעה על המדיניות המוניטרית

האינפלציה השנתית נותרה ברמה של 3.5%, אך היא צפויה לטפס בחודשים הקרובים, למרות שהמדדים צפויים להיות נמוכים. קצב האינפלציה השנתי צפוי לעלות על 4% בחודש ינואר, עם העלאת המע“מ. פרמיות סיכון המדינה ירדו באופן חד בשבוע האחרון, על רקע הערכות בשווקים שהסכם עם לבנון אפשרי בטווח הקרוב, וכן אולי בהשפעה של אישור התקציב בממשלה. בנק ישראל לא צפוי לשנות את הריבית בהחלטות הקרובות, זאת כל עוד שיעור האינפלציה השנתי בעלייה, אך אין להוציא מכלל אפשרות שהתמונה תשתנה מאוד לקראת מחצית שנת 2025, ושהתנאים להפחתת ריבית יבשילו מוקדם ממה שהשווקים צופים היום.

הצמיחה ברבעון השלישי של השנה הסתכמה ב– 3.8%, שיעור גבוה יחסית. הצריכה הפרטית, ההשקעות והיצוא עלו בשיעורים ניכרים. התוצר העסקי עדיין נמוך ב– 2.8% מהרמה של הרבעון המקביל, ערב המלחמה. אנו מעריכים כי נתוני הרבעון האחרון צפויים להיות פחות טובים, זאת לאור התעצמות המלחמה בלבנון והשלכותיה על תושבי הצפון.