תחזית הצמיחה המאכזבת של אנבידיה השפיעה על מניות הטכנולוגיה

אנבידיה דיווחה אתמול (רביעי לאחר סגירת יום המסחר) על רווחים ברבעון השלישי שגברו על הציפיות מבחינת מכירות ורווחים תוך שהיא גם מספקת תחזית טובה מהצפוי לרבעון הנוכחי. למעשה, אנבידיה כמעט הכפילה את ההכנסות על ביקוש חזק של בינה מלאכותית.

אנבידיה בלטה במיוחד בזירת שבבי הבינה מלאכותית, והגיעה להישגים משמעותיים באמצעות הטכנולוגיה החדשנית שלה. מה שבעיקר הניע את הפריחה הזו הם עסקי מרכז הנתונים של אנבידיה, שכולל מכירות ממעבדי בינה מלאכותית וחלקים נוספים שקשורים ל AI שמהווים את הרוב המכריע של ההכנסות של אנבידיה. היא רשמה 30.8 מיליארד דולר בחטיבת מרכזי הנתונים שלה, שזו עלייה של 112% לעומת שנה שעברה, בזמן שאנליסטים ציפו להכנסות של 28.82 מיליארד דולר.

הרווח הנקי שלה ברבעון עלה ל-19.3 מיליארד דולר לעומת 9.24 מיליארד דולר בתקופה המקבילה בשנה שעברה. הרווח הגולמי שלה עלה ל-73.5%, שגם זה מעט גבוה יותר מהערכות האנליסטים ולדברי החברה, העלייה נובעת מכך שהיא מוכרת יותר שבבים של מרכזי נתונים.

הדו"ח הזה של הרווחים ברבעון השלישי, היכה את הציפיות בתחום המכירות והרווחים וכלל תחזית טובה מהצפוי לרבעון הנוכחי. כך שבסך הכול, התוצאות מראות שאנבידיה ממשיכה לצמוח במהירות בזמן שהביקוש לשבבי הבינה המלאכותית החזקים שלה נשאר גבוה.

אז למה המניות ירדו?

המניות ירדו ב-2% במסחר שלאחר סגירת יום המסחר (פוסט מרקט). כי התחזית לרבעון הרביעי מאותתת על האטה - צמיחה משנה לשנה של כ-70% לעומת שנה קודם לכן, האטה מצמיחה שנתית של 265% בתקופה המקבילה בשנה שעברה.
 

מניית אנבידיה לאחר פרסום הדוח. גרף תוך יומי מאת TradingView

אומנם ההכנסות ממשיכות לעלות, והן עלו ב-94% על בסיס שנתי במהלך הרבעון שהסתיים בסוף אוקטובר. אך זו עדיין האטה רצופה משלושת הרבעונים הקודמים כאשר כזכור המכירות עלו ב-122%, 262% ו-265%, בהתאמה!

אם כן, על רקע כל ההישגים הללו, לאנבידיה יש את האתגרים שלה איתם היא צריכה להתמודד. הבעיות שיש בכל הקשור לשרשרת האספקה משאירות את יצרנית השבבים עם קושי לעמוד בקצב הביקוש, ובנוסף, המוצר החדש Blackwell שהוא כאמור ה- GPU של אנבידיה של הדור הבא, עשוי לפגוע ברווחים ולצמצם את השוליים ברבעונים הקרובים, פשוט משום שזה כרוך בעלויות ייצור מאד גבוהות.

בהקשר זה נציין שהחברה נהשתדלה להרגיע את המשקיעים ואמרה שהרבה מלקוחות הקצה שלה  כמו Microsoft, Oracle ו- OpenAi כבר התחילו לקבל את שבב הבינה המלאכותית של החברה מהדור הבא היינו, Blackwell ואף ציינה מספרים – כ- 13,000 דגימות של השבב נשלחו ללקוחות. ובמילים פשוטות, אל דאגה, Blackwell נמצא ב"ייצור מלא".

בנוסף, החברה ציינה שמשלוחים של שבבי Blackwell רק יגדלו בשנה הבאה, ובפועל, החברה בדרך לקבל כמה מיליארדי דולרים מהכנסות Blackwell ברבעון הרביעי, והביקוש אף צפוי לעלות על ההיצע במשך כמה רבעונים בשנת הכספים 2026 – למעקב.

אנבידיה גם התייחסה למכירות של שבב בינה המלאכותית מהדור הנוכחי שלה - דגמי ההופר ((Hopper המובילים שלה - כגון H100 ו H200 - וציינה שהם צמחו באופן משמעותי ברבעון.

האם רכבת ההרים של טק מגיעה לשפל?

על רקע ההערכות לצמיחה האיטית ביותר בהכנסות שלה מזה שבעה רבעונים. התחזית הזו בכל זאת גרמה כנראה לכמה משקיעים להעריך מחדש את תיקי הטכנולוגיה שלהם, כשהם מודאגים מהיכולת של אנבידיה לשמור על ההתרחבות המהירה שלה. למעשה, תחזית הצמיחה הרכה יותר של החברה גם השפיעה באופן מיידי על מניות הטכנולוגיה, והמחישה את חששות המשקיעים מפני הערכות השווי הגבוהות של המגזר. אמנם הביקוש לשבבי בינה מלאכותית עדיין חזק, אך ישנן עדיין שאלות פתוחות לגבי חוסר היציבות לטווח הארוך יותר שנמצא בסימן שאלה כרגע מבחינת משקיעים המחפשים יציבות. גם ההשפעה של התמונה הרחבה יותר ברורה כשהמדדים בעולם חווים תנודתיות,  כגון מגזר הטכנולוגיה של טייוואן שמושפע במיוחד, מה שמדגיש את ההשפעות ההדדיות בתוך התעשייה הזו.

התמונה הגדולה: הכוחות הפועלים בשוק נמצאים כל הזמן בתנועה

יש לזכור שמה שמניע את התנודות בשוק העולמי הוא הרבה יותר מסתם תחזיות טכנולוגיות - הן כוללות מתחים גיאופוליטיים שהולכים וגוברים ואסטרטגיות ברמה מאקרו-כלכלית. כמו כן, עליית הדולר האמריקני על רקע הציפיות לקראת ההחלטה על הריבית של הפדרל ריזרב (בפגישה הבאה בחודש דצמבר), עלייה במחירי הסחורות ועוד. כך שעל רקע אי הוודאות הכוללת, כדאי לנקוט משנה זהירות, לעשות התאמות בתיקי ההשקעות ואולי אף לנהל אותו באופן אקטיבי יותר.

*אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניית אפל המוזכרת בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.