קרן ג׳נריישן מציגה צמיחה ויציבות בהשקעותיה

קרן ג'נריישן, פרסמה לפני זמן קצר את דוחותיה הכספיים לתשעת החודשים הראשונים של שנת 2024, ואת התוצאות הכספיות של השקעותיה. התוצאות מצביעות על יציבות וצמיחה בפעילות ההשקעות של הקרן, גידול בהיקפי ההכנסות ושיפור ברווחיות במרבית ההשקעות.

עיקרי הדו"ח

התזרים מההשקעות של קרן ג'נריישן בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2024 הסתכם בכ-94 מיליון שקל, מתוכם כ-61 מיליון שקל התקבלו ברבעון השלישי.

FFO ג'נריישן בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2024 הסתכם בכ-383 מיליון שקל. משקף מכפיל של כ-1.9 ביחס למחיר המניה הנוכחי.

FFO ג'נריישן למניה הסתכם בכ-40 אגורות; NAVלמניה (בנטרול מיסים נדחים) – כ-1.9 שקל.

תשואת הקרן על ההשקעות משקפת תשואה שנתית של כ-8.3%, והתשואה על ההון לפני מס משקפת תשואה שנתית של כ-7.7%.

מרבית ההשקעות המרכזיות מציגות יציבות וצמיחה, גידול בהיקפי ההכנסות ושיפור ברווחיות.

נתונים כספיים: 

הקרן מציגה תזרים יציב שעלה מההשקעות והסתכם בתשעת החודשים הראשונים לשנת 2024 בכ-94 מיליון שקל, מתוכם כ-61 מיליון שקל ברבעון השלישי. הרווח לפני מס בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2024 הסתכם בכ-124 מיליון שקל. תשואת הקרן על ההשקעות משקפת תשואה שנתית של כ-8.3%, והתשואה על ההון לפני מס משקפת תשואה שנתית של כ-7.7%. שווי נכסי הקרן עומד על כ-4.1 מיליארד שקל.

FFO ג'נריישן (חלקה של ג'נריישן ב-FFO של ההשקעות, מבוסס על איחוד יחסי, בניכוי עלויות מטה ותשלומי ריבית לאורך הפורטפוליו לרבות ברמת הקרן) הסתכם בתשעת החודשים הראשונים של השנה בכ-383 מיליון שקל.

BlueGen- שיפור במדדים ותנופת פרויקטים:

BlueGen הציגה שיפור ב-EBITDA שעלתה בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2024, והסתכמה בכ-202 מיליון שקל, לעומת כ-183 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. עלייה נרשמה גם ב-FFO הכולל שהסתכם בכ-149 מיליון שקל, לעומת כ-122 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

בחטיבת הזכיינות: מתקן ההתפלה בפלמחים המשיך להציג תוצאות מצוינות בין היתר בשל חיסכון בעלויות האנרגיה ויעילות תפעולית. מתקן ההתפלה באשדוד סיים את תקופת ההדממה בחודש ספטמבר. עבודות שדרוג המתקן הסתיימו (המתקן נמצא בהרצה) וצפויות להוביל לגידול משמעותי בביצועי המתקן, החל מתחילת 2025. בימים אלו מתקיים תהליך הסדרה מול המדינה לקבלת פיצוי בגין נזקי המלחמה (שהובילה לעיכובים וגידול בעלויות) אשר צפוי להסתיים עד לתום השנה. פרויקט דיה לטיפול בפסולת אורגנית, פרויקט אסטרטגי בדרום הארץ במועצה האזורית אשכול, צפוי להגיע לסגירה פיננסית בימים הקרובים בהיקף של כ-450 מיליון שקל. 

בחטיבת הפסולת: בתקופת הדוח מתקן גרין נט עבד בתפוקה מלאה והפגין ביצועים גבוהים משמעותית לעומת התקופה המקבילה נוכח גידול בכמויות הפסולת המטופלות. דקל תשתיות, הוכרזה כזוכה במכרז להקמת מתקן מיון פסולת מעורבת בחייריה בהיקף של 390 אלף טון בשנה. חברת ק.מ.מ, הציגה תוצאות העולות על הביצועים ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, לצד המשך השפעות המלחמה על ביצועיה, הודות לשיפור חוזים עם לקוחות וגידול חד בכמויות מכירת קרטון בארץ על חשבון ייצוא, לאור התייקרות משמעותית בעלויות הייצוא למזרח כתוצאה מהמלחמה. במהלך תקופת הדוח נחתם עם תמיר הסכם להקמת קו מיון פסולת אריזות חדש בחירייה והארכת ההסכם הקיים (בשילוב הקו החדש) עד 2029. לאחר תקופת הדוח מונה לחברה מנכ"ל חדש, רני איידלר.

בחטיבת המים: בתקופת הדוח חל שיפור בביצועי פעילות התפעול ובשיעורי הרווח ביחס לתקופה המקבילה אשתקד בעיקר דרך שיפור חוזים קיימים והתייעלות תפעולית. פעילות הפרויקטים המשיכה להגדיל את צבר ההזמנות המחייב שלה, אשר עומד על כ-267 מיליון שקל, בפרויקטים בעלי שיעורי רווחיות גבוהים והקרן צופה כי הדבר יבוא לידי ביטוי בתוצאות הרבעונים הבאים. 

PowerGen – גידול בהכנסות וב-FFO הכולל:

פעילות תחום האנרגיה בתשעת החודשים הראשונים של 2024, הציגה עלייה בהכנסות וב-FFO. ההכנסות בתקופת תשעת החודשים הראשונים השנה הסתכמו בכ-1.2 מיליארד שקל לעומת כ-823 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. עלייה נרשמה גם ב-FFO שהסתכם בכ-226 מיליון שקל לעומת כ-147 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

בתקופת הדוח תחנות רמת גבריאל, אלון תבור, שורק ואשקלון פעלו בזמינות מלאה וברציפות תפעולית. החל מחודש מרץ 2024, החלה תחנת רמת גבריאל לפעול תחת אסדרה 394 (תעריפי קוגנרציה), מהלך שהביא לשיפור מהותי בתוצאות התחנה והחל לקבל ביטוי בדוחות הכספיים החל מהרבעון הקודם. תחנת MRC פעלה בהתאם לתוכנית העסקית, לאחר השבתה יזומה במהלך חודש יוני, והעבודות להקמת הפיקר החדש הושלמו עם צפי להשלמת ה-commissioning והפעלה בתחילת 2025. 

בתחום האנרגיות המתחדשות, התוצאות הפרויקטאליות בתקופת הדוח היו גבוהות מהתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בעקבות גידול בהיקף המגה-וואט המותקן והשפעה חיובית של ביטול הוראת השעה לקיטום תעריף החשמל באיטליה. במהלך תקופת הדוח הושלם המעבר למימון המבוסס על מודל שוק ביחס ל-3 השדות הראשונים בפרויקט PV אגירה 2.

השותפות עם בזק (בזק-ג'ן) אשר הושקה בחודש יוני 2024 הציגה קצב הרכשת לקוחות גבוה מהתחזית, עם צפי לכ-40 אלף לקוחות עד סוף השנה. 

פרויקט אגירה שאובה – בתקופת הדוח המתקן פעל מסחרית באופן כמעט מלא והתקבלו כלל הכספים מהמבטחים בנוגע לאובדן ההכנסות של תקופת התיקון הקודמת. לצד זאת, מתבצעת הערכות להשבתת המתקן לטובת טיפול בתקלות שהתגלו לאחר התיקון שבוצע בשנת 2023, ובמהלך 2025 צפויה השבתה של כחמישה חודשים נוספים. להערכת הקרן, עבודות אלו צפויות להתבצע במסגרת תקופת האחריות של קבלן ההקמה ועל חשבונו. 

בון תור – צמיחה אורגנית משמעותית:

פעילות ההיסעים נהנתה בתקופת הדוח מהמשך צמיחה אורגנית משמעותית לצד שיפור בשיעורי הרווחיות שעלו על תחזיות החברה בכל הפרמטרים. הכנסות הפעילות בתשעת החודשים הראשונים של 2024, עלו והסתכמו בכ-308 מיליון שקל לעומת כ-276 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד ו-EBITDA של כ-59 מיליון שקל לעומת כ-43 בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של קרוב ל-40% הנובע ברובו מצמיחה אורגנית ויעילות תפעולית.  

תחבורה ציבורית - בתקופת הדוח עסקה מטרופולין בהשלמת ההקמה של שני אשכולות תחבורה ציבורית חדשים, לצד המשך הפעלת האשכולות הקיימים, דבר אשר הוביל להכפלת היקפי פעילותה והוביל לגידול בהכנסות, ב-EBITDA וב-FFO ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. יחד עם זאת, חל קיטון ברווח התפעולי ובשיעורי הרווחיות ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, והחברה עברה להפסד תפעולי בתקופת הדוח וזאת כתוצאה מגידול בהוצאות השוטפות בקשר עם האשכולות החדשים אשר ההכנסות בגינם טרם הוכרו באופן מלא, מירידה במדדים התפעוליים (מהירות מסחרית, שיעורי אי ביצוע וכו') אשר הובילו לגידול בהיקף הקנסות וירידה בהיקף התיקופים.

ירידה זו מיוחסת למיקוד החברה בהקמת אשכולות חדשים, ל-Ramp-up הסטנדרטי בתקופת הקמה ומיד לאחריה ולנסיבות אקסוגניות שונות. לאחר השלמת ההקמות החברה עוסקת בייצוב הפעילות, מיקוד בתפעול לאחר ההקמות ובמהלכים לשיפור היעילות התפעולית ורמת השירות. בימים אלו מתקיימים דיונים מתקדמים עם משרד התחבורה בנוגע להסדרה ענפית, אשר מטרתה מצד אחד שיפור השירות לנוסעים, ומהצד השני טיפול בנזקים שנוצרו למפעילי התחבורה הציבורית לאור בעיות רוחביות בענף.

פורטרברוק:

הקרן ממשיכה בביצוע מהלכים למימוש מלוא השקעתה (10%, בעקיפין) בחברה, ובהתאם סיווגה את ההשקעה כמוחזקת למכירה במסגרת דוח זה. 

ארז בלשה, מנכ״ל קרן ג'נריישן: 

"ברבעון האחרון פורטופליו ההשקעות של ג'נריישן המשיך להתעצם והפגין עוצמה ויציבות בתנאי מקרו מורכבים. בבעלות הקרן כיום תיק נכסים מגוון, יציב וחזק, המשלב תמהיל מאוזן של נכסים מניבים ונכסים בפיתוח, הצפוי להמשיך ולצמוח. מספר פרויקטים משמעותיים עליהם עבדנו תקופה ארוכה, הגיעו לסיום שלב ההקמה, ועוברים כעת לשלב ההנבה. לצד הגידול בפעילויות השונות ושימוש בתזרימים המיוצרים להמשך צמיחה בנכסים, ברבעון זה נהננו מתזרים גבוה שעלה מההשקעות לקרן. כפי שדיווחנו, בימים הקרובים אנו מתחילים במהלך לגיוס אג"ח להמרה אשר יחליף חוב קיים, יוזיל את עלויות המימן ויוביל לשיפור בגמישות הפיננסית. אנו נחושים לממש את השקעתנו בחברת פורטרבוק ומבצעים מהלכים לשם כך. בכוונתנו להמשיך ולמקד את פעילותנו בנכסי תשתית לאומית שהינם בעלי חשיבות אסטרטגית למשק הישראלי ומאפשרים לקרן להוביל מהלכים שישיאו ערך למשקיעים".