אלכס זבז`ינסקי
28/06/2011
החלטת בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי פגעה הפעם בלב הקונצנזוס הכי רחב שיכול להיות. גם הנימוקים בסה"כ היו די צפויים. לפני פרסום ההחלטה הייתה רק נקודה אחת שעוררה חשד לאפשרות שהריבית בכל זאת תעלה, והיא קשורה למחירי הדירות שהמשיכו לעלות ולהתבטאויות ההחלטיות שהשמיעו לאחרונה בנושא בכירי בנק ישראל, כולל הנגיד עצמו.
על אף העלייה במחירי הדירות, בנק ישראל דווקא בחר כעת להביע בפעם הראשונה הערכה שמכלול הצעדים שננקטו בנושא צפוי לבוא לידי ביטוי בהתמתנות מחירי הדירות במהלך השנה בקרובה. מחירי הדירות אף הוצאו, בפעם הראשונה בתקופה האחרונה, מרשימת גורמי הסיכון לתחזיות הצמיחה והאינפלציה. אגב, גם הנושא של עלייה בשכר יצא מרשימת הסיכונים. מרבית המשקל במאזן הסיכונים לתחזיות יוחסה לגורמים שמקורם מחוץ לישראל, כגון ההאטה הכלכלית בעולם, מחירי הסחורות ומשבר החוב.
הסיכון היחיד המיוחס לישראל היה הסיכון הגיאופוליטי. בנק ישראל הדגיש את האתגר האפשרי של האטה בפעילות הריאלית ועלייה בו זמנית באינפלציה, אך לא ביחס לישראל, אלא דווקא בהקשר של הבנקים המרכזיים האחרים בעולם.
בסוף ההודעה נרשם משפט שמעולם לא הופיע בהודעות הריבית, בו נאמר שאחרי שהריבית הועלתה בצורה משמעותית, ננקטו צעדים בתחום הדיור, ירדו מחירי הסחורות ויוסף השקל. מטקסט ההודעה: "... השפעתם של אלה על האינפלציה צפויה לבוא לידי ביטוי בהמשך. על רקע זה ולאור התגברות ניכרת של הסיכונים במשק העולמי, הוחלט בשלב זה להותיר את הריבית ברמתה הנוכחית". (ההדגשה של "בהמשך" ו"בשלב זה" היא שלנו).
-לאיזה פרק זמן מתכוון בנק ישראל כשהוא אומר בהמשך?
להערכתנו, בנק ישראל מעוניין כעת לבחון את תוצאות הצעדים שננקטו והתהליכים שהתרחשו לאורך זמן, ולהיות פחות פעיל בתגובותיו.
-מדוע כתב בנק ישראל כי הוחלט בשלב זה להותיר את הריבית ברמתה הנוכחית, לאחר שכמה שורות לפני כן מופיע המשפט "להותיר את הריבית ללא שינוי בחודש יולי" ?
התשובה שלנו- בנק ישראל מתכוון לפרק זמן ארוך יותר מחודש אחד בו הריבית תוותר ללא שינוי.
לפי מיטב הבנתנו, בנק ישראל מעביר בהודעת הריבית האחרונה מסר שניתן לסכמו במספר נקודות-
• סיכוני האינפלציה מבחוץ, אך בעיקר מבפנים, ירדו משמעותית.
• הרשויות כבר עשו את הצעדים הנדרשים כדי לרסן את סביבת האינפלציה ומחירי הדירות.
• כעת יש להמתין לתוצאות.
בקיצור, במקום הודעת ריבית ניטרTלית-מרסנת, כפי שחשבנו שתהיה, קיבלנו הודעה ניטראלית-מקלה.
להערכתנו, בנק ישראל משחרר את ההודעה המרגיעה בנושא האינפלציה מוקדם מדי, ובסיכוי די גבוה עשוי להידרש בחודשים הקרובים שוב לשינוי בנימת דבריו שתכלול מסר אנטי-אינפלציוני נחרץ יותר.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
