מה יש לשוק האג"ח לומר על ארבע השנים הבאות?

התסכול של ארה"ב מהאינפלציה היה אחד המניעים הגדולים בבחירות האחרונות לנשיאות. אבל המפלגה לה הם הצביעו, דווקא עשויה להוסיף טריליונים לחוב הלאומי עם המדיניות שלה, מה שבתורו עשוי לעורר אינפלציה נוספת. ובמובן מסוים, זה בדיוק מה שקורה בפועל... החיים מלאים בפרדוקסים קטנים. אבל זה חשוב במיוחד אם אתה משקיע, כי מסתמן שהאינפלציה מדאיגה את שוקי האג"ח.

התשואות על אג"ח ארה"ב עלו (גם אם בינתיים מעט תיקנו עלייתם) עדיים התשואות על רג"ח ממשלתי לשנתיים ול- 10 שנים התמקמו מעל 4%, וזה מייקר את המשכנתאות וההלוואות האחרות בספירלה שמגשימה את עצמה. וזה משום שהמשקיעים מצפים שתכניות המיסים של הנשיא טראמפ יגרמו לאינפלציה לעלות. מכאן שהעידן האחרון של אינפלציה גבוהה לא צפוי להתהפך בקלות כפי שרבים חשבו.

ולמי שמשקיע באג"ח ארה"ב, זה חשוב כי אינפלציה גבוהה יותר גורמת בדרך כלל למחירי האג"ח לרדת, מה שעלול לגרום לכם לחשוב מחדש על ההקצאות שיש בתיק ההשקעות.

איך המקצוענים מתמודדים עם זה

עם כל הנ"ל שמתרחש בפועל, נראה שמנהלי קרנות הולכים על סחורות כדי להגן על עצמם מפני האינפלציה. וזה הגיוני כי לנכסים האלה אין מתאם הדוק עם מניות, אבל הם כן נוטים להצליח בתקופות של מתחים גיאופוליטיים - שכרגע הם דיי בשיאים שלהם. זה הופך את ההשקעה בסחורות לרעיון טוב מבחינת גיוון התיק. בו גישה שחלק ממנהלי הקרנות הולכים עליה כלומר, הם נוטים להשקיע גם בסחורות בגלל שלוש פונקציות קריטיות - גיוון, גידור מפני אינפלציה והגנה מפני סיכונים גיאופוליטיים.

איזה סחורות יכולות להיות רלוונטיות?

זו השאלה הגדולה - איזה סחורות לקנות ואיזו כמות להקצות... ועל זה לא קל לענות. הסחורות רחוקות מלהיות הומוגניות, כלומר, יש סחורות עם  ביצועים מאד כמו קקאו שעולים ב-157%, בעוד שיש סחורות עם ביצועים גרועים מאד  כמו גז טבעי שיורד ב-34%. אפילו בתוך המגזרים, הביצועים של הסחורות משתנים, למשל, אם בוחנים את מגזר החקלאות אז קקאו, סוכר, קפה ומיץ תפוזים התייקרו (בעיקר בגלל מזג אוויר גרוע ומחלות של היבול), ואילו הלחם, הפסטה והמאפים הפכו זולים יותר. בנוסף, ההתנהגות של הסחורות יכולות להיות בלתי צפויות - כל אחת מגיבה אחרת למערכת הגורמים הייחודית שלה.

אך יחד עם זאת, השקעה במדד סחורות רחב הוא עדיין עשוי להיות השקעה טובה (וגם בטוחה יותר) למי שמעוניין ללכת על אסטרטגיית גיוון חזקה. הסל עצמו מפזר סיכונים, בעוד שהשקעה בסחורה בודדת - במיוחד משהו כמו מתכת תעשייתית או מזון, יכולה להיות השקעה מסוכנת כי השקעה בסחורה בודדת למעשה גורמת למשקיע להתמודד גם עם תנודות בשוק וגם עם תופעות כמו מזג אוויר לא צפוי או אירועים אחרים בלתי צפויים.

האם יש דרך פשוטה להשקיע בתמהיל של סחורות?

תעודות סל הופכות את הסיפור לפשוט יותר ולעתים קרובות זול על ידי חשיפה לקבוצת נכסים. ולגבי סחורות, אפשר לשקול את תעודת הסל Abrdn Bloomberg All Commodity Strategy K-1 Free ETF (טיקר: BCI). 

גרף תעודת הסל  Abrdn Bloomberg All Commodity Strategy K-1 Free

מי שבכל זאת לא רוצה להתעסק עם מגוון של סחורות אלא להשקיע בסחורה אחת, אז  באופן כללי זהב וכסף יכול להיות צעד נבון כרגע, משום שהבנקים המרכזיים בזמן האחרון קונים זהב כנכס רזרבה, במקום אג"ח ארה"ב.

מה החיסרון?

סחורות, בניגוד למניות או איגרות חוב, לא מייצרות תזרימי מזומנים, ולכן יש לקחת החשבון שחלק מתיק ההשקעות פחות יצמח. זו גם הסיבה שחלק מהמשקיעים מתחרטים בסופו של דבר על אחזקות הסחורות שלהם. 

משקיעים שרוצים גיוון ותשואה ראויה מהסחורות שלהם צריכים להתעדכן בהתפתחויות העולמיות, ויש הרבה מאוד חדשות שצריך לעקוב אחריהם. ועם כל כך הרבה גורמים שהמשקיע צריך כל הזמן לעקוב ולבדוק  יש סיכוי גבוה יותר לפספס משהו בדרך.

זהב הוא דוגמה מצוינת לכך. הזהב לעתים קרובות הוא הנכס שמעדיפים לצורך הגנה מפני מתחים גיאופוליטיים. אבל כשהמתחים האלה מתמקדים במזרח התיכון, מחירי הנפט בדרך כלל עולים על רקע החששות מהפרעות באספקה. עם זאת, באופן מפתיע, הנפט דווקא היה די יציב השנה, בעוד שהזהב עלה (הזהב עלה בכ-30% עד כה השנה). לסיום, העניין עם סחורות הוא שלא מדובר בסוג של השקעה של "שגר ושכח". עם הזמן, הן עוברות מחזורים של עליות וירידות. 

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.