הבנק המרכזי האירופי צפוי להפחית את הריבית

הבנק המרכזי האירופי נמצא על סף החלטה חשובה שצפויה להשפיע על הכלכלה האירופית לשנים הקרובות. לפי התחזיות, ה-ECB צפוי להוריד את שיעורי הריבית המרכזיים שלו ב-25 נקודות בסיס. מדובר בצעד מחושב שמבוסס על תחזיות כלכליות עקביות מצד הצוות הכלכלי של הבנק, שמזה כמה רבעונים מזהיר מפני ירידה איטית מדי באינפלציה לצד התאוששות חלקית בפעילות הכלכלית. עם זאת, יש הטוענים כי הבנק פועל באיטיות יתרה. המנדט המרכזי של ה-ECB הוא להיאבק באינפלציה, וכך, למרות חששות המיתון המתרחשים בשוליים, הבנק בחר בגישה זהירה ומדורגת להסרת המדיניות המוניטרית המרסנת. ההחלטה מתחשבת גם באי הוודאות הגבוהה השוררת בשווקים הגלובליים, כמו מלחמת המכסים של טראמפ שמתוכננת להתרחש בשנה הבאה וגורמים נוספים שמקשים על קביעת מדיניות ברורה.

חולשת המודל התעשייתי באירופה

לדעתנו, החולשה של המודל התעשייתי באירופה היא נקודת חולשה משמעותית שלא מקבלת מספיק תשומת לב מצד ה-ECB. המודל התעשייתי, שמזמן סובל מתחרות גלובלית קשה, מייצר פעילות כלכלית חלשה שעלולה להימשך זמן רב. הדבר יבוא לידי ביטוי בעלייה בשיעור האבטלה, צמצום קצב עליית השכר וחוסר יכולת משמעותית להתמודד עם אתגרים כלכליים. היינו מצפים מהבנק לנקוט גישה אגרסיבית יותר כדי להגיע מהר יותר לשיעור ריבית ניטרלי, אך נראה שה-ECB מעדיף להמתין עד שהתחזיות יצביעו על יציבות גבוהה יותר. זוהי גישה שמרנית, אך אולי תתברר כיעילה בטווח הארוך.

קריסת ממשלת צרפת והשפעתה על השווקים

במקביל, הסערה הפוליטית בצרפת הדגישה את השבריריות הכלכלית של האזור. המרווח בין אג"ח ממשלת צרפת לבין אג"ח הבונד הגרמני זינק מ-74 נקודות בסיס בסוף אוקטובר ל-88 נקודות בסיס עם נפילת ממשלת ברנייה. עם זאת, חזרתו של המרווח לרמתו המקורית התאפשרה בזכות יציבות פוליטית שהתבהרה כאשר הנשיא עמנואל מקרון דחה את האפשרות להתפטרות, הכריז על אישור תקציב 2024, והבטיח למנות ראש ממשלה חדש במהירות. למרות הרגיעה הזמנית, יש לזכור שקואליציה רחבה בצרפת, המסתמכת על שותפות עם הסוציאליסטים, תתקשה לקדם רפורמות משמעותיות. התוצאות הצפויות הן ירידה באמון העסקי, פעילות כלכלית חלשה יותר, וביצועים נמוכים יותר של מניות צרפתיות ושל אג"ח בנקים בצרפת.

החלטת ה-ECB שתתקבל היום תספק סימנים ראשונים לגבי העתיד הכלכלי של אירופה. האם הבנק המרכזי יבחר להאיץ את הורדת הריבית כדי לתמוך בכלכלה, או שמא ימשיך בגישתו הזהירה? כך או כך, השווקים עוקבים בדריכות, וההשפעות יהיו נרחבות, מעבר לגבולות גוש האירו.