חרף המלחמה: נוכחות המשקיעים הזרים בישראל מורגשת ביתר שאת

פירמת PwC Israel פרסמה את דו"ח העסקאות לשנת 2024, המסכם את עסקאות המיזוגים והרכישות של חברות ישראליות, כרוכשות או כנרכשות, שנסגרו השנה (דיווחו על closing), ומציג עלייה של 71% בהיקף עסקאות ושל 66% בממוצע השווי לעסקה. סכום העסקאות הכולל הסתכם ל-16.8 מיליארד דולר, לעומת 9.8 מיליארד דולר אשתקד, נתון שהינו מהנמוכים בעשור האחרון. בשנת 2024 נרשמו 119 עסקאות בלבד, ביחס לשנים האחרונות ובתוך כך שנת 2023 בה בוצעו 110 עסקאות, זהו מספר נמוך אך השווי הממוצע לעסקה רשם שיא מזה 8 שנים וזינק ל-218 מיליון דולר מ-131 מיליון דולר בשנה שעברה (בהחרגת עסקאות בשווי של מעל 5 מיליארד דולר). הנטייה היחסית לעסקאות בעלות שווי גבוה ב-2024, קיבלה ביטוי ב-4 עסקאות בשווי של מעל מיליארד דולר. לעומת זאת, נתח העסקאות בשווי של עד 100 מיליון דולר צנח והיווה 56% בלבד מסך העסקאות לעומת 75% בשנה שעברה, נתון אשר מהווה שיא שלילי מ-2012, תחילת תקופת דיווח נתוני ה-M&A של PwC. 

לדברי רו"ח ליאת אנזל אביאל שותפה וראש תחום M&A Services ב-PwC Israel: "בין התובנות שעולות מנתוני הדו"ח, העלות הממוצעת הגבוהה לעסקה עשויה להצביע על התאוששות מצד חברות בהערכות השווי ובכפילים גבוהים, וגם על נטיית המשקיעים לעסקאות בטוחות יותר ורכישת חברות בשלות יותר - זוהי מגמה שתאפיין גם את שנת 2025.  כלומר, בעוד פרמיית הסיכון של ישראל הייתה גבוהה, חיפשו הרוכשים רכישות אשר בהן הסיכון להשאת תשואה מהחברה הנרכשת הוא נמוך יותר.

"מעניין לראות כי משקיעים בכלל ומשקיעים זרים בפרט, מושפעים חזק יותר מחוסר יציבות שלטונית ומניסיונות אשר עשויים להיתפס כערעור על מערכת המשפט והדמוקרטיה, לעומת לחימה ממושכת במספר חזיתות, בדגש על תחום הטק. למרות ההתאוששות והאופטימיות היחסית שמשתקפים מניתוח זה, יש לזכור שצעדים שיתפסו כחידוש המהפכה המשפטית אשר עדיין נמצאים בכותרות עשויים לשנות את המגמה בדומה למה שחווינו בשנת 2023".

בניכוי ההייטק – שנת שפל במספר העסקאות

ההייטק ממשיך להוביל את שוק המיזוגים והרכישות – 82% מהיקף העסקאות בסכום כולל של 13.8 מיליארד דולר לעומת עסקאות הנון-טק, שנאמדות בהיקף כולל של 2.9 מיליארד דולר בלבד עם 38 עסקאות בלבד לעומת 53 אשתקד ו-102 עסקאות בשנת השיא 2021. בניכוי עסקאות ההייטק, 2024 מהווה שנת שפל גם במספר העסקאות הנמוך ביותר וגם בהיקף העסקאות שמהווה שיא שלילי בשנים האחרונות למעט 2023. לעומת ענפים כמו התעשייה והאנרגיה שנעדרים בצורה כמעט מוחלטת משוק העסקאות, מגזר הפארמה ומדעי החיים מציג עלייה ומהווה 12% מהיקף העסקאות בשנת 2024 בסכום כולל של 1.9 מיליארד דולר. 

רכישות מצד משקיעים זרים רושמות היקף גבוה יותר מב-2022

נוכחות המשקיעים הזרים בישראל מורגשת ביתר שאת, למרות ש-2024 הייתה בסימן מלחמה, נרשמה עלייה של 77% בהיקף הפעילות של רוכשים זרים, ביחס לשנת 2023. השקעות הזרים בחברות ישראליות הן הפלח המוביל עם 77% מסך ההשקעות והן נאמדו ב-11.8 מיליארד דולר – נתון גבוה יותר אפילו משנת 2022, שלמרות שהייתה פחות מורכבת מקומית, עמדה בסימן העלאות ריבית וצניחה בשווקי ההון. רכישות "כחול-לבן" בהן נרכשו חברות מקומיות ע"י רוכשים מקומיים היוו 16% מסך השקעות – נתון שיותר מהכפיל את עצמו לעומת 2023. בין העסקאות הישראליות המובילות ניתן למנות את Playtika שרכשה את Super Play ב-700 מיליון דולר, ושתי רכישות של Wiz בסכום כולל של כ-800 מיליון דולר. 

רו"ח ליאת אנזל אביאל, שותפה וראש תחום M&A Services ב-PwC Israel מסכמת: "באופן כללי, ניתן לקבוע כי שנת 2024 מציגה גידול משמעותי ביחס לשנת 2023 ומוגדרת כשנה מוצלחת, בהתחשב בנסיבות המקומיות והגלובליות, אך מנגד ובהסתכלות רחבה יותר מעבר למספרים, ישנה חזרה של השוק המקומי שנים אחורה. שנת 2024 הושפעה מהמשך הלחימה באזור, אשר החלה לקראת סוף 2023 והתרחבה בשנה החולפת. סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת ברמה הגלובלית יחד עם חוסר וודאות גיאו-פוליטית וחששות ממיתון המשיכו ללוות אותנו גם בשנה האחרונה. ניכר כי לאחר ההלם הראשוני שהוביל להאטה דרמטית בסגירת עסקאות בישראל בסוף שנת 2023, ישנה התאוששות הדרגתית לאורך שנת 2024. למרות המאפיינים הייחודיים והאתגרים הביטחוניים של השוק המקומי, ראינו חזרה מרשימה של משקיעים זרים לישראל. נתון זה בולט ומדגיש את הביטחון והאמון שרוכשים בעולם לחדשנות ולתעשיית ההייטק המקומית והסייבר בפרט, שמפגינה חוזק ועמידות גם בעתות משבר וחוסר וודאות. 

לעומת ענפי ההייטק והפארמה ומדעי החיים בולטת היעדרותם הכמעט מוחלטת של שאר המגזרים המוטים יותר לשוק המקומי ומושפעים באופן חזק יותר מחוסר הוודאות. ענפים כמו תעשייה ואנרגיה אשר בלטו בשנים קודמות, הצטמקו כמעט לחלוטין בשנה החולפת. הפערים בין מגזרים הופכים למגמה, שצריכה בהחלט להדאיג ולהדליק נורת אזהרה, אחרי הכל קיומם בשוק הישראלי הכרחי לגיוון הכלכלה."  

השפל שנרשם בשנת 2023 הושפע בעיקר מחוסר הוודאות הפוליטי ששרר במדינה טרם פרוץ המלחמה. מעניין לראות כי משקיעים בכלל ומשקיעים זרים בפרט, מושפעים חזק יותר מחוסר יציבות שלטונית ומניסיונות אשר עשויים להיתפס כערעור על מערכת המשפט והדמוקרטיה, לעומת לחימה ממושכת במספר חזיתות, בדגש על תחום הטק. למרות ההתאוששות והאופטימיות היחסית שמשתקפים מניתוח זה יש לזכור שצעדים שיתפסו כחידוש המהפכה המשפטית אשר עדיין נמצאים בכותרות עשויים לשנות את המגמה בדומה למה שחווינו בשנת 2023."

ההסדרה שהחלה בצפון, ככל שתחזיק מעמד ותשפיע על חזיתות נוספות, עשויה להוביל מהלך רחב יותר של יציבות ושקט אשר יתמכו בכלכלה המקומית ויובילו להמשך השגשוג וההתממשות הפוטנציאל של ההייטק המקומי לצד ענפים אחרים ומסורתיים יותר. מהלך רחב שכזה עשוי להפחית בהמשך את לחץ האשראי על ישראל ולעודד משקיעים זרים. התאוששות בכלכלה העולמית שעשויה להגיע לאחר החלפת הממשל בארה"ב, יחד עם שינויים גיאו-פוליטיים ומאקרו כלכליים נוספים כמו הפחתת שיעורי הריביות, התמתנות האינפלציה יחלחלו ויתמכו גם בשוק המקומי, על אף האתגרים הכלכליים שנכונו לנו בזירה המקומית."