עונת הרווחים יוצאת לדרך: האם הבנקים הגדולים בארה"ב יספקו את הסחורה?

דו"חות הרווחים של הבנקים המובילים עומדים במרכז תשומת הלב, עם ציפיות לצמיחה מרשימה במגזר הפיננסי על רקע ריביות גבוהות, תנודות בשוק ותנאים כלכליים מאתגרים

 

 
עונת הרווחים יוצאת לדרך: האם הבנקים הגדולים בארהב יספקו את הסחורה? / תמונה: Dreamstimeעונת הרווחים יוצאת לדרך: האם הבנקים הגדולים בארהב יספקו את הסחורה? / תמונה: Dreamstime
 

עמית י.
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
12/01/2025

זו עונת הרווחים כאן וזה הזמן לגלות האם הבנקים הגדולים המשיכו להכניס את הכסף הגדול. הבנקים הכבדים והגופים הפיננסיים כמו דולדמן זאקס, וולס פרגו, סיטי גרופ, ג'יי פי מורגן ובלאקרוק יפתחו את הספרים שלהם ביום רביעי השבוע, גם בנק אוף אמריקה ומורגן סטנלי יעשו זאת בסוף השבוע (בחמישי). בעקבותיהם יום לאחר מכן. למשקיעים יש ציפיות גבוהות כי הרווחים של ה-  S&P 500 צפויים לעלות ב-11.9% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד מה שמסמן את הצמיחה המהירה ביותר מאז סוף 2021.

יש לציין שהרבה אנשים רואים בפרסומים של הבנקים האלה את ההתחלה הרשמית של עונת הרווחים, אבל הפעם, הם צפויים לגנוב תשומת הלב. לאחר שנת 2024 בולטת שבה מניות הפיננסים זינקו ב-28% בהשוואה ל-23% של ה S&P 500 – ובמילים אחרות,  עלו על התשואה של ה- S&P 500  נראה שהמשקיעים מהמרים על עלייה של כ- 40% ברווחים למגזר הפיננסים ברבעון הרביעי. אך זה לא הדבר היחיד שמעורר את האופטימיות.

מה שקורה זה שהבנקים פורחים בסביבה של ריבית גבוהה. שולי הריבית נטו שלהם, שזה ההבדל בין מה שהם גובים מהלקוחות עבור ההלוואות לעומת הסכום שהם משלמים על ההלוואות שלהם - הם שמנים ביותר כששערי הריבית גבוהים. זו תמונת המצב הקיימת בתקופה זו, ויש סיבות להניח שזה ישאר כך למשך תקופת מה. אם נוסיף לזה עליה בעסקאות ובהנפקות, רגולציה קלילה יותר וגם הערכות שווי נמוכות, יש סיכוי טוב שהמגזר הזה יפתיע את המשקיעים בביצועים יוצאי דופן, כלומר, אם הכלכלה תישאר על המסלול הנכון והסנטימנט לא יעלם.

למה כל זה חשוב?

אנו רואים שהאינפלציה די עקשנית ואם זה לא מספיק יש גם את החוב הממשלתי הגבוה בארצות הברית מה שבהחלט ממשיך להטריד את השווקים כפי שראינו בשבוע שעבר והוביל למכירת אגרות חוב שגרמה לעלייה בתשואות. תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב ל-10 שנים עלו כמעט ל- 5%, והתשואות בבריטניה וביפן הגיעו לשיאים שלא נראו לפחות עשור. ולמרות שהתשואות הגבוהות הללו רומזות לנו על חוסן כלכלי, בכל הקשור למניות זה פחות מעודד. למעשה, ריביות גבוהות יותר נוטות להאט את הכלכלה, לכווץ את ערך הרווחים העתידיים ולהפוך את חשבונות המזומנים ליותר אטקרטיביים ממניות. והם משקפים אי ודאות אמיתית לגבי תחזית האינפלציה והריבית. נתון משאיג יותר הוא שמבחינה היסטורית, כשהתשואות לטווח ארוך עלו מהר יותר מהתשואות לטווח הקצר יותר - כפי שקרה לאחרונה המניות ספגו את ההפסדים הגדולים ביותר שלהן. זה לא מפתיע שה-VIX, "מד הפחד" של וול סטריט קפץ שוב לרמות גבוהות.

 


מדד ה-VIX.גרף מאת TradingView


לאחר שהפדרל ריזרב (הפד) רמז על הפסקת העלאות הריבית והחל להוריד אותה, זה שגרם לירידה משמעותית בעלויות ההלוואות ולמעבר בולט לנכסים מסוכנים יותר. למשל, הביטקוין זינק בדומה למניות הטכנולוגיה. 

אבל הזינוק בשבוע שעבר בתשואות האג"ח שינה את התסריט: סנטימנט המשקיעים היה מפוחד יותר ותשואות גבוהות יותר על השקעות בטוחות יותר הפכו את הביטקוין לפחות מפתה, מה שגרם למשקיעים מסוימים לנעול רווחים. ולכן הביטקוין ירד בחזרה אל מתחת ל-100,000 דולר, והזכיר לכולם עד כמה הוא עוקב מקרוב אחרי תנועות המניות. זו הייתה תזכורת לכך שהביטקוין לעתים קרובות מתנהג פחות כמו "זהב דיגיטלי" ויותר כמו מניה של טכנולוגיה עם בטא גבוהה שמגבירה את התנודות של השוק.

בכל אופן, במובנים מסוימים, כלכלת ארה"ב בסה"כ דיי פורחת. דו"ח העבודה החודשי האחרון הציג גיוס עובדים חזק יותר מהציפיות וירידה בשיעור האבטלה. לפי הנתונים, זה למעשה סימן את החודש ה-48 ברציפות של גידול משרות בארה"ב. לא רק 256,000 המשרות החדשות ושיעור האבטלה החדש של 4.1% משכו את תשומת הלב בשבוע שעבר אלא גם המדד המרכזי של פעילות תעשיית השירותים בארה"ב שאותת על כך שהמגזר הכלכלי צפוי להמשיך להתרחב. בנוסף, נתונים מתחילת השבוע הצביעו על 8.1 מיליון משרות פנויות בנובמבר, מה שמוכיח שהביקוש לעובדים עדיין חזק. נציין שהמניות צנחו ביום שישי לאחר דוח המשרות המרשים משום שהחוסן של שוק העבודה דיי הרס את התקוות להורדת ריבית נוספת מצד הפד. וזו תזכורת נוקבת לכך שחדשות טובות לכלכלה הן לא תמיד חדשות טובות לשווקים.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

x