מניות ארה"ב חוו שבוע תנודתי

מניות ארה"ב חוו שבוע תנודתי בעקבות הכרזתה של החברה הסינית DeepSeek, על מודל אימון AI פורץ דרך, שהרעיד את עולם הטכנולוגיה •• סקירת כלכלני דויטשה בנק לשבוע של ה-3.2

 

 
סקירת כלכלני דויטשה בנק / תמונה: Dreamstimeסקירת כלכלני דויטשה בנק / תמונה: Dreamstime
 

כלכלני דויטשה בנק
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
03/02/2025

מניות ארה"ב חוו שבוע תנודתי בעקבות הכרזתה של החברה הסינית DeepSeek על מודל אימון AI פורץ דרך, שהרעיד את עולם הטכנולוגיה. לפי הדיווחים, מודל האימון עולה רק חלק קטן מהסכומים שמוציאים תאגידי הטכנולוגיה הגדולים ודורש כוח עיבוד נמוך בהרבה. מדד הסמיקונדקטורים של פילדלפיה (SOX) צנח ב-9.0% ביום שני האחרון עם פרסום החדשות, אך התאושש חלקית וסיים את השבוע בירידה של 5%, הודות לדוחות כספיים חזקים במגזר הטכנולוגי. השפעת DeepSeek על הוצאות ההון העתידיות בתחום ה-AI תהיה שאלה מרכזית למשקיעים, והציפייה היא שהתנודתיות תימשך כל עוד ההשלכות לטווח ארוך אינן ברורות. באופן כללי, אנו רואים בכך התפתחות חיובית, במיוחד עבור חברות שיוכלו להפחית את הוצאותיהן לאור זמינותו האפשרית של AI זול.  

נתונים מאקרו-כלכליים שפורסמו לאחרונה מדגישים את הפער הכלכלי בין ארה"ב לגוש האירו. הצמיחה בתמ"ג האמריקאי ברבעון הרביעי האטה ל-2.3%, אך עדיין הייתה טובה יותר מהקיפאון שנרשם בגוש האירו. שוק העבודה האמריקאי והצריכה הפרטית נותרים איתנים. לפיכך, הפדרל ריזרב אינו ממהר להפחית ריבית, בעוד שהבנק המרכזי האירופי (ECB) הותיר את האפשרות להורדת ריבית בעתיד פתוחה.  

השווקים באסיה נסחרים היום בירידות על רקע מגמה של הימנעות מסיכון, לאחר שממשל טראמפ הטיל בסוף השבוע מכסים של 25% על קנדה ומקסיקו ו-10% על סין, שהגיבו במכסים נגדיים. בנוסף, עונת הדוחות הכספיים עשויה להשפיע על המגמה, כאשר השבוע צפויים לדווח 14% מחברות ה-S&P 500 ו-19% מחברות ה-Stoxx 600.  

ארה"ב: ציפייה לנתוני התעסוקה של ינואר  

כרגיל, השבוע הראשון של פברואר צפוי לכלול פרסום נתונים כלכליים חשובים. עיני המשקיעים נשואות לדו"ח התעסוקה של ינואר שיתפרסם ביום שישי. בדצמבר נרשמו סימנים רחבים ליציבות בשוק העבודה, עם עלייה חזקה במספר המשרות (למעלה מ-250 אלף) וירידה באבטלה ל-4.0%. הפעם מצפים לתוספת נמוכה יותר אך עדיין משמעותית של 187 אלף משרות, עם שיעור אבטלה יציב על 4.1%. 

בשבוע שעבר יו"ר הפד, ג'רום פאוול, ציין כי שוק העבודה חזק עבור מי שכבר מועסק, אך נעשה קשה יותר למחפשי עבודה, ולכן נתוני התעסוקה הקרובים יספקו תובנות נוספות על הפערים הללו.  

לפני פרסום נתוני התעסוקה, יתפרסם ביום שני מדד ISM למגזר הייצור לחודש ינואר, שצפוי להישאר מתחת לרף הצמיחה של 50, עם דגש מיוחד על הזמנות חדשות ומחירים. ביום חמישי יתפרסם מדד ISM למגזר השירותים, אשר צפוי להמשיך להצביע על התרחבות (53.6 נקודות, מעט מתחת לנתון של דצמבר שעמד על 54 נקודות).  

מסקנה מרכזית: נתוני התעסוקה והאמון הכלכלי יסייעו לפדרל ריזרב לקבוע את מסלול הפחתות הריבית בעתיד.

גוש האירו: עיני כולם נשואות לאינפלציה  

הנתון המרכזי השבוע יהיה ללא ספק מדד המחירים לצרכן (CPI) של גוש האירו לחודש ינואר (נתונים ראשוניים), שמתפרסם היום. נתוני דצמבר הציגו עלייה בלתי רצויה אך צפויה באינפלציה הכללית, שהאיצה ל-2.4% בשנה (נובמבר: 2.2%) – הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2024 – בעיקר בשל עלויות אנרגיה גבוהות יותר, בעוד שהאינפלציה הליבתית נותרה ללא שינוי על 2.7%. התחזיות מצביעות על עלייה קלה באינפלציה הכללית ל-2.5% וירידה באינפלציה הליבתית ל-2.6%. בנוסף, היום וברביעי יתפרסמו מדדי ה-PMI הסופיים של ינואר, כאשר הנתונים הראשוניים הצביעו על עלייה במדד המשולב ל-50.2 – מעל הציפיות בשוק – מה שמעיד על התרחבות כלכלית ראשונה מאז אוגוסט 2024, הודות ליציבות במגזר השירותים והאטה בהידרדרות הייצור. ברביעי יתפרסם גם מדד מחירי היצרן (PPI) לדצמבר, שנמצא במגמת דפלציה ברורה עם 18 חודשים רצופים של ירידות שנתיות. אחרון חביב, נתוני מכירות הקמעונאות של דצמבר צפויים ביום חמישי.  

מסקנה מרכזית: לאחר הורדת הריבית הצפויה של 25 נקודות בסיס על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB) בשבוע שעבר, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר התפתחויות האינפלציה לנוכח לחצי מחירים פוטנציאליים. השאלה הגדולה היא כמה זמן ה-ECB ימשיך להוריד ריבית, במיוחד כשאינפלציית הליבה עדיין מעל 2%.  

בריטניה: הורדת ריבית על הפרק  

השבוע יתפרסמו המדדים הסופיים של מנהלי הרכש (PMI) לינואר, הצפויים להיות דומים לנתונים הראשוניים, שהראו שיפור קל לעומת דצמבר. עם זאת, מדד ה-PMI המשולב הראשוני עמד על 50.9 בלבד, מעט מעל רף 50 שמפריד בין צמיחה להתכווצות כלכלית. הנתונים אינם צפויים לשנות את החלטת הריבית של ועדת המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי הבריטי (BoE) ביום חמישי. שיעור הריבית הנוכחי של 4.75% עדיין נחשב למגביל, במיוחד לאור חולשה בצריכה ובהשקעות. השווקים מתמחרים הורדת ריבית של 25 נקודות בסיס בסבירות של מעל 95%. למרות שהורדת ריבית השבוע היא כמעט ודאית, ה-BoE צפוי להמשיך במדיניות מוניטרית זהירה והדרגתית כדי לאזן בין סיכונים הקשורים למדיניות פיסקלית, גירעון ציבורי ומדיניות מכסים.  

מסקנה מרכזית: למרות אינפלציה גבוהה במגזר השירותים, הבנק המרכזי הבריטי צפוי להוריד את הריבית כדי לתמוך בצמיחה הכלכלית.  

הודו: הורדת ריבית קרובה  

הבנק המרכזי של הודו (RBI) הזרים בשבוע שעבר נזילות של 1.5 טריליון רופי (כ-17 מיליארד דולר) למערכת הבנקאית, בצעד מקדים שנועד להתמודד עם מחסור בנזילות לקראת סוף השנה הפיסקלית. בחודש שעבר ה-RBI כבר הוריד את יחס הרזרבה המזומנת (CRR) כדי להקל על בעיית הנזילות. הבנקים ההודיים מתמודדים עם פער משמעותי בין הלוואות להפקדות, כשמשקיעים רבים מעדיפים את שוק המניות בשל ביצועיו החזקים בשנים האחרונות. השווקים רואים בהזרמת הנזילות אינדיקציה להורדת ריבית קרובה. הלחץ על ה-RBI להפחית את הריבית גובר, במיוחד לאור ההאטה הצפויה בצמיחת התמ"ג השנתית (שנת הכספים שתסתיים במרץ 2025) ל-6.4%, לעומת 7.5% בשנה הקודמת. נכון לעכשיו, השווקים מתמחרים סיכוי של 81% להורדת ריבית של 25 נקודות בסיס ביום שישי.  

בתקציב הפיסקלי שפורסם בסוף השבוע, הממשלה הכריזה על הפחתות מס נרחבות למעמד הביניים כדי לעודד צריכה, לצד צעדי תמיכה בחקלאות, בעובדי הכלכלה השיתופית (gig workers) ובסטארטאפים. עם זאת, ההשקעה הממשלתית (capex) קוצצה מעט, תוך שמירה על מסלול צמצום הגירעון הפיסקלי.  

מסקנה מרכזית: השקעה ממשלתית והורדת ריבית יהיו מפתח להפיכת מגמת ההאטה בצמיחה, כאשר הכלכלה מתמודדת עם לחצי אינפלציה וצריכה מקומית מתמתנת. חולשת המטבע בשל מכירות מצד משקיעים מוסדיים זרים (FII) נותרת סיכון מרכזי.

x