מגדל שוקי הון: מניות הבנקים עדיין מעניינות למרות העליות החדות שהציגו ב-2024

חרף העליות החדות שהציגו ב-2024, מניות הבנקים עדיין מעניינות והצפי הוא לשנת פעילות חיובית נוספת לחברות הענף

 

 
אביעד ספיר, צילום: אייל טואגאביעד ספיר, צילום: אייל טואג
 

אביעד ספיר
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
05/02/2025

שנת 2024 הייתה שנה מורכבת לכלכלה הישראלית, שהתמודדה עם אתגרי המלחמה שהעיבה על הפעילות המשקית ועל צמיחת פעילותן של לא מעט מהחברות הישראליות. 

בין ענפי הפעילות השונים במשק, בלטו לחיוב הבנקים, שתנאי השוק איפשרו להם ליהנות משיפור ניכר ברווחיהם. ביצועי מניות הענף בלטו בכיוון החיובי שהציגה הבורסה, עם קפיצה שנתית של כ-40% שהציג מדד הבנקים, ועליות בטווח של כ-16%-54% שהציגו מניות המדד. המגמה החיובית נמשכת בינתיים גם השנה, ואת חודש ינואר סיכם מדד הבנקים בעלייה של כ-5%. 

במגדל שוקי הון מעריכים כי גם ב-2025 הבנקים בישראל ימשיכו לצמוח וליהנות מתוצאות כספיות טובות, וסבורים כי למרות עליית שווי מניות הענף בשנה שעברה, יש להן עדיין לאן להתקדם.

מנהל ההשקעות אביעד ספיר סבור כי "ברמות התימחור הנוכחיות, מניות הבנקים אינן זולות, עם מכפילים בטווח של כ-1.1-1.45 על ההון העצמי שלהם. אולם, נוכח האפשרות שהבנקים יציגו תשואות על ההון בשיעורים של כ-13%-14%, תימחור המניות עדיין מעניין ונראה כי הפעילות העסקית שלהם תמשיך להפגין עוצמה, במיוחד על רקע התאוששות העסקים הצפויה במשק והמשך יישום תכניות ההתייעלות שלהם, כפי שהודיע בנק הפועלים בסיומה של שנת 2024". 

ספיר מסביר, כי "מה שמוביל את פעילות הבנקים קדימה הם ארבעה וקטורים עיקריים – שיעור הריבית, רמת האינפלציה במשק, תהליכי התייעלות והפעילות המשקית הכללית. במבט על השנה הנוכחית נראה כי הבנקים בישראל יוכלו ליהנות מהמשך התקדמות בכל ארבע הווקטורים". 

מלבד תכניות ההתייעלות, לדברי ספיר "גם אם ריבית בנק ישראל תתחיל לרדת השנה, בהתאם לציפיות האנליסטים, היא עדיין תישאר ברמה גבוהה יחסית, סביב כ-4%, ולכן תמשיך לתמוך ברווחי הבנקים". בדומה לכך, גם קצב האינפלציה בישראל צפוי לרדת ביחס לקצב שנרשם ב-2024, אולם להמשיך להיות גבוה יחסית, עניין שגם הוא צפוי לתמוך ברווחי הבנקים, בשל הצמדת הריבית על ההלוואות שהם מעניקים למדד".

עוד מוסיף ספיר כי "בעקבות הפסקות האש בזירות השונות סביבנו והרגיעה בעוצמות המלחמה, הפעילות המשקית בכללותה צפויה להיות טובה באופן ניכר ביחס לזו שאפיינה את המשק הישראלי בשנת 2024, וגם מגמה זו תתמוך בפעילות הבנקים". 

נדל"ן: אתגרים בקניונים, חולשה במשרדים

בתחום המגורים ספיר מזהה קושי מסוים במכירות דירות יוקרה – בשווי של 5 מיליון שקלים ומעלה, ומציין כי מול זאת מכירת דירות באזורי הפריפריה ממשיכה להתאפיין בביקושים משמעותיים. 

ספיר מסמן את יזמיות המגורים הגדולות המחזיקות בזרוע קבלנות וגם את חברות הקבלנות הגדולות כמי שעשויות ליהנות מצמיחה ניכרת בפעילות. לדבריו, "רבים מהפרויקטים למגורים כיום בישראל הם פרויקטים שהופכים להיות מורכבים יותר לביצוע, בגלל היקפם ועירוב השימושים שהם מציעים, ובמצב דברים זה יש יתרון לקבלנים הגדולים שיכולים להתמודד עם שלל הדרישות והאילוצים באופן מיטבי יותר. 

עוד בתחום המגורים, ספיר מזהה יתרון ליזמים בתחום ההתחדשות העירונית בזכות הצמיחה הגדולה במספר הפרויקטים המתקדמים, מחסור בקרקעות באזורי ביקוש ועלויות המימון. "הורדת משקולת המימון של הקרקע חוסך לחברות הפועלות בתחום ההתחדשות העירונית חלק גדול מעלויות המימון הנדרשות לפרויקטים אותם יוזמים מאפס". כל זאת, לאחר שתחום ההתחדשות העירונית עבר שינויים רגולטוריים משמעותיים בשנים האחרונות. 

את תחום המשרדים ספיר מסמן כבעייתי במיוחד, בשל עודף היצע שמוביל ללחץ מחירים. לדבריו, "יש על התחום משקולת של היצע הצפוי לגדול בשנים הקרובות, לכן אנחנו צופים שהמחירים בתחום המשרדים יירדו והקושי בפעילות ייגבר. נוסף לכך, ישנו היצע נוסף של שטחי משרדים בשכירות משנה שמחפש שוכרים. בתל-אביב שיעורי התפוסה יישארו גבוהים במיוחד במשרדים Class A, אבל גם שם אפשר היה לראות השנה ירידה במחירים למ"ר בחלק גדול מהנכסים. בנכסים בטבעות סביב תל-אביב אפשר לראות בנייני משרדים עם שיעורי תפוסה נמוכים והרבה שטחים ריקים".  

עוד בנדל"ן, בתחום המניב ספיר צופה אפשרות לחולשה יחסית לחברות מרכזי המסחר הסגורים. לדבריו, "אחרי שנה מאוד חזקה בתחום המסחר בישראל, בהשפעת מצב של שמיים סגורים שהוביל לעלייה בפידיונות התחום עלול קצת להיפגע השנה, בעקבות פתיחת השמיים מחדש. מרכזים מסחריים שכונתיים צפויים להיפגע פחות, כיוון שהם משמשים את תושבי השכונות הסמוכות לסידורים יומיומיים, ומציעים שירותים דוגמת סופרמרקט, מספרה ופיצרייה. עסקים אלו אינם חשופים להיקפי היציאה לחו"ל של הישראלים". 

הדובר הינו בעל רישיון ניהול תיקים מרשות ניירות ערך, במגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ וכן מנהל השקעות במגדל קרנות נאמנות בע"מ, מקבוצת מגדל שוקי הון. אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. לדובר ו/או לקבוצת מגדל שוקי הון ו/או לחברות קשורות אליה עניין אישי בנושא בשל אחזקות בניירות ערך ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או משתייכים לסקטורים המוזכרים בה, והם מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה, כגון קרנות נאמנות, המשקיעים בסקטורים המוזכרים בכתבה, ואשר השקעותיהם כוללים וכן עשויים לכלול בעתיד, ניירות ערך/נכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה ו/או המשתייכים לסקטורים אלה. ההערכות והתחזיות בכתבה זו, מהוות מידע צופה פני עתיד ולכן התממשותן אינה וודאית, ואינן בשליטת מגדל ניהול תיקי השקעות ו/או מגדל שוקי הון, או מי מטעמן. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות ו/או ההערכות ו/או המסקנות המובאות בסקירה לבין התוצאות בפועל. ביצועי העבר הנזכרים בכתבה, אינם מעידים כי בהכרח יושגו ביצועים כאמור בעתיד. כתבה זו הינה אינפורמטיבית בלבד, ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות להחזיק/למכור ני“ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר הדובר סבור כי הוא מהימן. עם זאת, הדובר והחברות בקבוצת מגדל שוקי הון או מי מטעמן, אינם יכולים לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור בכתבה. האמור בכתבה אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה, ועל כן אנו מניחים כי היא תיקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הנתונים המובאים בכתבה עשויים להשתנות ללא שום הודעה נוספת.

x