סם ג׳וצ׳ים, EFG Asset Management / צילום: EFG
סם ג`וצ`ים, כלכלן בכיר ב-EFG Asset Management
09/02/2025
בפגישת ועדת המדיניות המוניטרית הראשונה של הבנק המרכזי של הודו (RBI) מאז כניסתו של הנגיד החדש, סנג'יי מהלוטרה, הוחלט פה אחד להפחית את הריבית המרכזית מ-6.5% ל-6.25%. מדובר בהורדת הריבית הראשונה מאז מאי 2020, אך להערכתנו מדובר במהלך נקודתי ולא בתחילתו של מחזור הורדות ריבית משמעותי.
החלטת הבנק המרכזי נשענת על הצורך לאזן בין יציבות מחירים לבין תמיכה בצמיחה כלכלית. אף על פי שהאינפלציה נמצאת בתוך טווח היעד של 2%-6% והוועדה צופה שתישאר כך גם בשנתיים הקרובות, ההאטה בצמיחה ברבעון השלישי של 2024 הייתה גורם מרכזי בהחלטה להפחית את הריבית. יחד עם זאת, ג'וצ'ים מזהיר שקיימים סיכונים לעלייה באינפלציה, בעיקר בשל המשקל המשמעותי של מחירי המזון במדד המחירים לצרכן בהודו והתנודתיות הרבה במחירי המזון.
הבנק המרכזי מתמודד עם לחצים כבדים על שער החליפין של הרופי ההודי, שסבל בחודשים האחרונים מפיחות משמעותי. פיחות זה לווה בירידה במלאי יתרות המט"ח, זאת בעקבות ניסיונות הבנק להתערב בשוק המטבע. בתנאים אלה, הבנק חושש מלהמשיך ולהפחית את הריבית באופן משמעותי, מחשש שהדבר יעמיק את לחצי הפיחות – במיוחד אם ציפיות הריבית בארה"ב יישארו גבוהות.
ההערכה היא שהבנק המרכזי ינקוט בגישה זהירה ויתאים את מדיניותו באופן גמיש על פי ההתפתחויות הכלכליות בהודו ובעולם.
