בימים הקרובים יתפרסמו יותר מ-140 דוחות רווח של חברות

מקרו

השבוע הקרוב: יום חופש בבית הלבן, סוף שבוע עמוס בברלין

ארצות הברית נמצאת היום בחופשה בטרם יתחדש הדיון. בימים הקרובים צפויים להתפרסם פרוטוקול ישיבת ועדת השוק הפתוח (FOMC), מדדי מנהלי הרכש (PMI) ברחבי העולם, ויותר מ-140 דוחות רווח של חברות, אשר יספקו עדכונים כלכליים טרם הבחירות בגרמניה בסוף השבוע.

ארה"ב פותחת את השבוע עם יום הנשיאים. לאחר כל הצווים הנשיאותיים שנחתמו בשבועות הראשונים של כהונת הממשל החדש/המתמשך, העט ובעליו ראויים להפסקה. בינתיים, באירופה, הציפייה להפוגה עשויה להיות אף גבוהה יותר, גם ללא סוף שבוע ארוך. בזירה הפוליטית העולמית, מתוכננת פגישת שרי החוץ של ה-G20, אשר עשויה לשמש במה לחילופי דעות נוספים לאחר הפתיחה הקונפרונטציות של הממשל האמריקאי החדש. השבוע הפוליטי יגיע לשיאו עם הבחירות בגרמניה ביום ראשון, 23 בפברואר. שינוי בהנהגה, במיוחד עם רוב ברור, ייתפס כעידוד לשינויים אפשריים בגרמניה ובגוש האירו.

בזירה המקרו-כלכלית, המוקד צפוי להיות פרוטוקול ישיבת ועדת השוק הפתוח, אשר יספק תובנות לגבי עמדות חברי הפדרל ריזרב. נתוני אמון הצרכנים בארה"ב ובגוש האירו יספקו תמונת מצב על מגמות הצריכה. בנוסף, פרסום מדדי ה-PMI הראשוניים יעניק אינדיקציה לגבי מצב התעשיות והכלכלה באופן כללי.

במקביל, יותר מ-140 חברות צפויות לפרסם את דוחות הרווח שלהן, אם כי השפעתן על השווקים ככל הנראה תהיה מוגבלת.

כריסטיאן גאטיקר, ראש מחלקת מחקר, יוליוס בר

אג"ח

סין: הממשלה שוקלת חבילת חילוץ לVanke

המשבר התזרימי של Vanke מעיד כי התאוששות מגזר הנדל"ן נותרת שברירית, וזאת בעיתוי שבו סימני ההתאוששות הראשוניים במכירות הדיור מתחילים להיחלש. אנו רואים בגודל חבילת הסיוע ובנחישות הממשלה להציב רצפה למשבר הנדל"ן כגורמים חיוביים. מגזר הנדל"ן ממשיך להעיב על הכלכלה, אשר כעת מתמודדת עם מכסים אמריקאיים גבוהים יותר על היצוא. הרגעת השוק בנוגע להימנעות מחדלות פירעון נוספות משמעותיות, לפחות בקרב חברות ממשלתיות, חשובה גם לשימור אמון רוכשי הדירות.

ענף הנדל"ן הסיני חזר לכותרות בשבוע שעבר. לפי הדיווחים, הממשלה שוקלת להעניק חבילת חילוץ של 6.8 מיליארד דולר לחברת China Vanke, לצורך עמידה בהתחייבויותיה הפיננסיות. Vanke, שהייתה בעבר מובילת הענף בסין, הורדה לדירוג אג"ח זבל (junk) על ידי S&P בינואר השנה, ולדירוג Caa1 על ידי Moody’s ביום שלישי האחרון. החברה מתמודדת עם קשיים תזרימיים וצפויה להתמודד השנה עם פער מימון של כ-50 מיליארד יואן (6.87 מיליארד דולר), על רקע חולשה מתמשכת במכירות דירות חדשות.

החדשות פורסמו בדיוק כאשר שוק הנדל"ן מציג סימני התייצבות בעקבות סדרת צעדי מדיניות מאז ספטמבר אשתקד. בעוד שצעדים אלו עודדו רכישת דירות, עודף ההיצע בערים רבות, הציפיות החלשות למחירי הדירות והתחזית המעורפלת לגבי הכנסות ותעסוקה ממשיכים להכביד על התאוששות המגזר.

התקדמות בתכנית לרכישת מלאי הדירות על ידי הרשויות המקומיות נותרה איטית, תוך שימוש מוגבל במסלול המימון שהוקצה על ידי הבנק המרכזי של סין (רק כ-5% נוצלו עד ספטמבר). במסגרת תכנית החילוץ, הרגולטורים הסינים שוקלים להקצות 20 מיליארד יואן מתוך מכסת אג"ח ממשלתיות מיוחדות לצורך רכישת נכסים שלא נמכרו וקרקעות לא מנוצלות מ-Vanke. החברה תוכל גם להנפיק אג"ח חדשות ולקבל הלוואות בנקאיות כדי למלא את צרכיה התזרימיים. ככל הנראה, ממשלת שנזן תתאם את תהליך החילוץ מול הבנקים.

בעקבות ההודעה, מניות חברות הנדל"ן בסין רשמו עליות, מניותיה של Vanke זינקו, ואגרות החוב שלה עלו בערכן. לקראת סוף השבוע, חברת Greentown China, מפתחת נדל"ן בבעלות ממשלתית, ביצעה הנפקת אג"ח נדירה. החברה הנפיקה אג"ח לשלוש שנים בהיקף של 350 מיליון דולר, עם תשואה של 8.45% – 40 נקודות בסיס מתחת להנחיה הראשונית, עם אופציה לפדיון מוקדם לאחר שנתיים. מדובר באג"ח הדולרית הראשונה של מפתחת נדל"ן סינית מאז גל חדלות הפירעון של עשרות חברות פרטיות בענף.

מגדלין טאו, אנליסטית אג"ח אסיה, יוליוס בר