בנק ישראל משדר מסר מעט "ניצי"

יצוא שירותי הייטק עלה ב-5% ב-2024 וממשיך לתמוך בשקל חזק. יחד עם זאת, בטווח הקצר השקל יושפע יותר מהתנודתיות בשווקים.

בניגוד לחששות של בנק ישראל, אנו סבורים ששחיקה בכוח הקנייה של הציבור, הקלות במגבלות ההיצע ושקל חזק ימתנו את סביבת האינפלציה.

האוצר צמצם את קצב הגיוס השבועי בצורה משמעותית.

נתונים כלכליים בארה"ב ממשיכים להיות חלשים מלווים בחששות לאינפלציה.

כלכלת אירופה צפויה ליהנות מהרחבה פיסקאלית, הקלה מוניטארית ויורו חלש.

שוק האג"ח: אנחנו רואים ערך באפיק השקלי הארוך בתמיכת נתוני תקצים חיוביים, צמצום בהיקף ההנפקות והמרווח שהתאפס מול ארה"ב.

הודעת הריבית הייתה "ניצית" יחסית. נראה שבנק ישראל ייחס את הגידול החד ברכישות בכרטיסי האשראי לתופעת "עודף ביקוש" במשק כתוצאה מעלייה מהירה בשכר.

גם לגבי העלייה החדה במדד המשולב בחודשיים האחרונים (1.5% בדצמבר-ינואר) נאמר שזה "ביטוי להתחזקות הפעילות הכלכלית מאז הפסקת האש בצפון באוקטובר 2024”, מה שנכון חלקית.

להערכתנו, הגידול החד ברכישות בכרטיסי האשראי ובפדיון בענפי המסחר בסוף השנה נובע ברובו הגדול מהקדמת רכישות. יבוא מכוניות עלה בכ-82% ברבעון ד'. ויתרה מזאת, לא היה כמעט אזכור לגבי הקדמת הרכישות בסוף 2024 לפני העלאת המע"מ והמיסים על רכבים חשמליים.

לפי בנק ישראל, השכר הממוצע (נומינלי) "האיץ בדצמבר" ועלה ב-6.8% מאז המלחמה (בקצב שנתי של 5.4%). חודש דצמבר מאוד בעייתי בשל משכורת 13 בחלק ממקומות העבודה.

בנוסף, קיים קושי לבודד את החיילים המגויסים אשר לעיתים משתכרים יותר מלפני גיוסם. נתוני שכר ממוצע בסוף 2024 עדיין כוללים את הגיוס המוגבר בכניסה ללבנון (45 אלף מועסקים מגויסים).

הסתכלות ברמה הענפית מצביעה על עלייה מהירה בשכר בעיקר בענפי האירוח ושירותי אוכל (בקצב של כ-9%) ומסחר (כ-6.5%).

לפי הנגיד: "המשק עדיין חם במידה לא מבוטלת, וזה תורם ללחצי האינפלציה"

לגבי הביקוש המקומי, נתונים ראשוניים לגבי חודש פברואר מצביעים על ירידה של כ-2% ברכישות בכרטיסי האשראי (לפי נתוני שב"א).

צמצום בתמיכות הממשלתיות ושחיקה בשכר נטו צפויים למתן את הביקוש קדימה.

מגמה חיובית בענף הבנייה

בנק ישראל מציין את הגידול בעובדים בענף הבנייה, כולל ישראלים וגם זרים.

סך העובדים בענף עלה מהשפל ל-298 אלף בדצמבר 2024, אך עדיין נמוך מעט מערב המלחמה.

מחודש ספטמבר 2023 נוספו כ-40 אלף עובדים ישראלים וכ-18 אלף עובדים זרים, זאת לעומת ירידה של כ-68 אלף עובדים פלסטינאים (רשמיים).

עלייה בייצוא שירותי היי-טק

יצוא שירותי ההיי-טק (המהווה כ-10.4% מהתוצר, לא כולל מכירות של חברות הזנק) עלה ב-3% בדצמבר וב-4.8% ברבעון ד' בחישוב שנתי.

בשנת 2024 כולה עלה קטר חשוב זה ב-5% לעומת 2023.

מגמה חיובית זו תומכת בשמירה על עודף בחשבון השוטף וכן בייסוף השקל. יחד עם זאת, בטווח הקצר השקל ימשיך להיות מושפע מכיוון שוקי המניות בארה"ב.

לסקירה המלאה לחצו כאן