לידר שוקי הון: ממשיכים להמליץ על פרטנר בתשואת יתר

פרטנר פרסמה תוצאות מעט מתחת לצפי שלנו ברמת ההכנסות, 805 מיליון ₪ לעומת 831 מיליון ₪, בשל הכנסות נמוכות יותר במגזר הנייח (ברבעון הקודם הכנסות המגזר הושפעו לחיוב מעסקה גדולה יחסית עם לקוח עסקי). הרווח הנקי היה גבוה ביחס לצפי והתסכם בכ-80 מיליון ₪ לעומת צפי ל-65 מיליון ₪, כאשר עיקר הפער נבע מהקטנת ההפרשה לחובות מסופקים בסך של כ-13 מיליון ₪. ה-EBITDA היה דומה לצפי.

התזרים הפנוי הסתכם לסך שלילי של כ-3 מיליון ₪, על רקע תשלום מס גבוה יחסית והשפעות השינויים בסעיפי ההון החוזר, בעיקר עיתוי תשלום אגרות תדרים בסך של כ-109 מיליון ₪, אשר קוזז בחלקו על ידי הכנסות נדחות ותשלום נמוך יותר במסגרת הסכם ה-IRU מול בזק.

החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בהיקף משמעותי של כ-250 מיליון ₪, היום הקבוע הינו ב-17.3.

תחזית ה-CAPEX של החברה ל-2025 הינה בטווח של כ-450-500 מיליון ₪, לעומת כ-527 מיליון ₪ ב-2024.

החברה לא סיפקה תחזית ל-EBITDA, אולם אנו מעריכים, כי בדומה לשנה שעברה, נוכל לקבל אינדיקציה מסוימת להערכות החברה ביחס לביצועים בשנה הקרובה, עם פרסום המסמכים המוגשים לאסיפה הכללית, בפרט מנגנון לקביעת המענק השנתי למנכ"ל.

אנו מתרשמים לחיוב מהשיפור ההדרגתי בתוצאות ותזרים החברה, ומעריכים שיפור נוסף בתוצאות בשנים הבאות. כמו כן, לדעתנו, אישור העסקה עם יס בתחום הטלוויזיה עשוי להוות קטליזטור חיובי לשווי, לתרום לחסכון בהוצאות המגזר בעתיד ולהוות אפסייד לתחזית.

ברמה המסחרית, אנו לא פוסלים, כי נראה בתקופה הקרובה תנודתיות מוגברת במחיר המניה על רקע התממשות התרחיש של חלוקת הדיבידנד שרבים חיכו לה. עם זאת, לדעתנו לא מדובר באירוע חד פעמי, כאשר השילוב של מצבה הפיננסי האיתן של החברה והצפי להמשך השיפור בתוצאות ובתזרים, יאפשרו לפרטנר לחלק דיבידנדים גם בעתיד.

אנו ממשיכים להמליץ על פרטנר בתשואת יתר, במחיר יעד של 31.5 ₪. 

להמשך לחצו כאן