דניאל מאריי, באדיבות EFG
אדם כהן
03/04/2025
לפי להערכה של דניאל מורי, סגן מנהל השקעות ראשי ב-EFG Asset Management הודעת הממשל האמריקאי על הטלת מכסים חדשים עשויה להוביל לתוצאות כלכליות חמורות, שמשפיעות על כלכלה עולמית וגורמות לשוקי המניות לרשום ירידות חזקות.
"הדרך לגיהנום סוללת לעיתים בכוונות טובות", אומר מורי, ומסביר כי הממשל האמריקאי הוביל להחמרת המכסים על מדינות רבות, כולל בעלות ברית היסטוריות של ארה"ב. המטרה המוצהרת היא להעלות את הכנסות המדינה, לצמצם את הגירעון התקציבי, וליצור יותר השקעות וייצור מקומי. עם זאת, ניסיון ההיסטוריה מלמד כי גישה תמימה כזו במדיניות הסחר לא תמיד מסתיימת בצורה חיובית.
לפי מורי, הסיכון למיתון עולמי והסיכוי לאינפלציה ממושכת גברו ישירות בעקבות הצעדים החדשים. בנוסף, הסיכון לסטגפלציה – מצב בו יש צמיחה כלכלית נמוכה ואינפלציה גבוהה – הופך את העבודה של הבנקים המרכזיים למורכבת במיוחד. מיד לאחר הצהרת המכסים, נרשמה עלייה בהשקעות בטראז'ריז (אג"ח ממשלת ארה"ב), כחלק ממסחר בסיכון נמוך. עם זאת, הדרך הארוכה בטראז'ריז לא ברורה, בשל הלחץ הצפוי על המחירים עם הטלת המכסים.
השווקים כבר הגיבו בירידות חדות. השווקים האסייתיים רשמו ירידות משמעותיות, ותחזיות מצביעות על ירידות נוספות בשווקים העולמיים, כאשר מדד ה-S&P 500 צנח ב-3% בזמן כתיבת הסקירה.
מדינות וענפים שונים כבר הודיעו כי הם יצטרכו להטיל מכסים נגדיים על ארה"ב, ובמקביל הממשל האמריקאי הצהיר כי יטיל עוד מכסים אם יישום תגובות כאלו. הדבר מצביע על כך כי לא סיימנו את הסיבוב הנוכחי של הצעדים הללו, וניתן לצפות להמשך סבבים של פעולות נקמניות שיכולות להוביל למחזור של חוסר אמון מסוכן.
אם ישנו דבר חיובי אחד, הרי שמדובר בכך שקנדה ומקסיקו לא נכללו במכסים האחרונים, אך גם הם ימשיכו להיות תחת ההשפעה של המכסים שכבר הוטלו. בנוסף, המכסים הספציפיים על מוצרים כמו רכבים ופלדה לא יצטברו אחד על השני, אם כי מדובר בהפחתות זעירות לעומת ההשלכות הרחבות של ההכרזה.
במבט לעתיד הקרוב, החודשים הבאים צפויים להיות בלתי יציבים. הצעדים הכלכליים החדשים צפויים להשפיע על הפעילות הכלכלית והאינפלציה העולמית, מדינות נוספות יטילו מכסים נגדיים על ארה"ב, דבר שיכול להוביל לפאזת דהגלובליזציה ממושכת. בסופו של דבר, ייתכן כי הסדר הפוליטי הבינלאומי יתעדכן, ויבוצע שינוי ביחסים שבין מדינות לארה"ב, לא רק בהיבט הסחר אלא גם בהיבטים רחבים יותר, כולל ביטחוניים וכוללים את השפעתם על הסדר העולמי.
