השווקים חוששים לעצמאות הפד

מדד S&P500 ירד ב-2.4% ביום שני, ומדד הדולר האמריקאי DXY ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז 2022, לאחר שהביקורת של הנשיא דונלד טראמפ על יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול תרמה לחששות לגבי עצמאות הבנק המרכזי. 

מנהל המועצה הלאומית לכלכלה בארה"ב, קווין האסט, אמר ביום שישי כי טראמפ "ימשיך לבחון" את האפשרות לפטר את פאוול, שעליו מתח ביקורת על כך שהוא איטי מדי בהורדת הריבית. ביום שני כינה הנשיא את פאוול "מר מאוחר מדי", ואמר שעליו להוריד את הריבית עכשיו. טראמפ גם אמר לאחרונה על פאוול, "אם אני רוצה שהוא ייצא, הוא ייצא משם ממש מהר, תאמינו לי".

היו גם חדשות לא מעודדות על הסחר העולמי. דובר משרד המסחר הסיני הזהיר כי הוא "ינקוט צעדי נגד" מול מדינות שיגיעו להסכמים עם ארה"ב "על חשבון האינטרסים של סין". זה הגיע לאחר שבוע שבו ארה"ב הטילה מגבלות נוספות על ייצוא שבבי NVIDIA, בעוד שסין הורתה לחברות התעופה שלה לעצור את אספקת מטוסי בואינג. ביום שני, בלומברג דיווחה גם כי רכישות הגז הטבעי הנוזלי של סין ירדו לאפס במרץ.

על רקע זה, הדולר האמריקאי ואג"ח האוצר של ארה"ב לא הצליחו למלא את תפקידם הרגיל כ"מקלט בטוח" יחסית בזמנים של אי-ודאות. מדד הדולר DXY, העוקב אחר המטבע האמריקאי מול שישה מטבעות מרכזיים, ירד ב-1% לשפל של שלוש שנים. התשואה על אג"ח האוצר האמריקאי לשנתיים ירדה ב-3 נקודות בסיס ל-3.77%, כאשר המשקיעים תמחרו הורדות ריבית פוטנציאליות מהירות יותר, אך התשואות על אג"ח האוצר האמריקאי ל-30 שנה עלו ב-6 נקודות בסיס. בשוקי המניות, כל המגזרים העיקריים נפלו, כאשר מחזורי הצריכה והטכנולוגיה הציגו את הביצועים הגרועים ביותר. מחירי הזהב זינקו לשיאים חדשים ונסחרו סביב 3,475 דולר לאונקיה במהלך בוקר אסיה ביום שלישי, מה שהביא את העליות במחיר הזהב השנה ליותר מ-31%.

מה אנחנו חושבים?

הדחת יו"ר הפד לפני תום כהונתו במאי 2026 עלולה להעמיד בסימן שאלה את יכולתו של הבנק המרכזי האמריקאי לקבוע את הריבית ללא התערבות פוליטית, ומכאן את התחזית ליציבות המחירים. לכן השווקים צפויים להיות רגישים לכל אינדיקציה לכך שהבית הלבן ימשיך במאמצים להדיח את פאוול, או להחליפו במועמד "גמיש" יותר לאחר תום כהונתו.

באותה מידה, לאחר שנראו סימנים של ריכוך עמדת ממשל טראמפ בנושא הסחר - כולל הפסקה של 90 יום ברוב המכסים ההדדיים - השווקים יחפשו כעת ראיות ברורות יותר להתקדמות בהסכמי הסחר בין ארה"ב לשותפות הסחר.

בתרחיש הבסיס שלנו, אנו מאמינים שטראמפ צפוי למנות יורש ליו"ר הפד בהמשך השנה, גם בהנחה שהוא לא יפטר את פאוול. במסחר בשווקים, אנו מצפים שזרם החדשות ישתפר. טראמפ אמר ביום חמישי כי הושגה "התקדמות גדולה" במשא ומתן הסחר עם יפן, מה שעזר לשפר את הסנטימנט בשוק בסוף השבוע.

עם זאת, המשקיעים צריכים להתכונן לנתיב תנודתי בשווקים בהמשך, ואכן עשוי להידרש נתיב תנודתי הן למניות והן לאג"ח כדי להניע בחירות מדיניות מתונות יותר מצד הממשל.

מארק האפלה, מנהל ההשקעות הראשי, UBS Global Wealth Management: "פיטוריו של יו"ר הפדרל ריזרב לפני תום כהונתו במאי 2026 עלולים להטיל ספק ביכולת של הבנק המרכזי לקבוע את שיעורי הריבית ללא התערבות פוליטית, ובכך לערער את התחזית ליציבות מחירים. לכן, סביר להניח שהשווקים יהיו רגישים לכל סימן לכך שהבית הלבן מתכוון להתקדם במאמצים להדיח את פאוול, או להחליפו במועמד 'גמיש' יותר לאחר תום כהונתו."

לדוח היומי לחצו כאן