זו הסכנה הגדולה ביותר השנה לחברות הפמילי אופיס

מלחמת סחר עולמית דורגה כסיכון ההשקעה הגדול ביותר עבור חברות פמילי אופיס בשנת 2025, ואחריה סכסוך גיאופוליטי גדול ואינפלציה גבוהה יותר. כדי להגן על תיקי ההשקעות, חברות פמילי אופיס מגדרות את התיקים באמצעות אסטרטגיות כמו ניהול אקטיבי, קרנות גידור, ובאופן סלקטיבי גם מתכות יקרות. מבחינה גיאוגרפית, הקצאת הנכסים נטתה בעיקר לכיוון צפון אמריקה ומערב אירופה, כאשר חלק מחברות הפמילי אופיס הגדילו את משקל ההשקעות במניות ואג"ח בשווקים מפותחים, וזאת ככל הנראה בחיפוש אחר הזדמנויות נזילות לצמיחת הון ותשואה בסביבה תנודתית.

דגשים וממצאים עיקריים בדוח הפמילי אופיס העולמי של UBS לשנת 2025:

האיום הגדול ביותר על היעדים הפיננסיים של חברות הפמילי אופיס הוא מלחמת סחר עולמית. 70% מהפמילי אופיס ציינו איום זה כגורם העיקרי שמדאיג אותם, כשהאיומים הבאים בחשיבותם הם עימות גיאופוליטי משמעותי ועליית האינפלציה.

למרות חוסר הוודאות בשווקים, 59% מהפמילי אופיס מתכננים לשמור השנה על אותה רמת סיכון בתיק ההשקעות כמו בשנה שעברה, ולהישאר נאמנים ליעדי ההשקעה שלהם. 

כחמישית מחברות הפמילי אופיס (19%) ציינו מתכות יקרות כאפיק המשמש אותן לגידור סיכונים בניהול תיקי ההשקעות, ו-21% צופים עלייה בהקצאת ההשקעות למתכות יקרות ב-5 השנים הקרובות.

חלק משמעותי מחברות הפמילי אופיס מגדילות את החשיפה של תיקי ההשקעות לשווקים מפותחים, כדי לנצל הזדמנויות בסביבה כלכלית תנודתית. ההקצאות למניות בשווקים מפותחים גדלו ל-26% בממוצע ב-2024, וצפויות לגדול השנה לרמה של 29%.

מבחינה גיאוגרפית, יעדי ההשקעה המועדפים על הפמילי אופיס נותרו בצפון אמריקה (53%) ובמערב אירופה (26%), בעוד ההקצאות לאזורי אסיה-פסיפיק וסין רבתי ירדו לרמה של כ-7%.

---

UBS מפרסמת היום את דוח הפמילי אופיס השנתי שלה ל-2025, הכולל תובנות מ-317 חברות סינגל פמילי אופיס (חברות שכל אחת מהן מנהלת הון של משפחה אחת), הפועלות ביותר מ-30 שווקים ברחבי העולם. השווי הנקי הממוצע של החברות המשתתפות הסתכם ב-2.7 מיליארד דולר, כאשר פמילי אופיס מנהלים בממוצע נכסים בהיקף של 1.1 מיליארד דולר. נתונים אלה מחזקים את מעמדו של דוח זה כניתוח המקיף והמוסמך ביותר של קבוצת משקיעים רבת השפעה זו. הסקר נערך בין ה-22 בינואר ל-4 באפריל 2025.   

"בתקופה של תנודתיות מוגברת וחששות מפני מיתון עולמי, ובעקבות מכירה כמעט חסרת תקדים בשוק בתחילת אפריל, הדוח האחרון שלנו משמש תזכורת טובה לכך שפמילי אופיס ברחבי העולם נוקטים בראש ובראשונה גישה יציבה וארוכת טווח, כשהם מתמקדים בשימור ההון עבור הדורות הבאים", אמר בנג'מין קוואלי, ראש לקוחות אסטרטגיים ב-UBS Global Wealth Management. "אף שהסקר נערך ברובו ברבעון הראשון, חברות פמילי אופיס כבר אז היו מודעות היטב לאתגרים שמציבה מלחמת הסחר העולמית, וזיהו אותה כסיכון הגדול של השנה. עם זאת, בראיונות שנערכו בעקבות הטלטלה בשווקים שפרצה בתחילת אפריל, הם חזרו והדגישו את מחויבותם להקצאת נכסים אסטרטגית, מגוונת ועמידה לאורך זמן".

"אנו שמחים לומר שגודל מערך הנתונים שלנו אפשר לנו לבצע ניתוח אזורי מעמיק יותר מאי פעם", אמר איב-אלן סומרהלדר, ראש תחום GWM Solutions ב-UBS Global Wealth Management. "בעוד שהסביבה המאקרו-כלכלית והפוליטית העולמית ממשיכה להתאפיין בשינויים מהירים וברמה גבוהה של אי-ודאות, סקר זה מספק הצצה למה שאנו יכולים לצפות ב-5 השנים הקרובות. הדוח מספק תמונת מצב על החשיבה של חברות פמילי אופיס ברחבי העולם, המטרות, ההעדפות והחששות שלהם".

מלחמת הסחר העולמית היא הדאגה הגדולה ביותר לשנת 2025

כשנשאלו בנוגע לאיומים על יעדיהם הפיננסיים במהלך 12 החודשים הקרובים, יותר משני שלישים (70%) מהפמילי אופיס ציינו את מלחמת הסחר כגורם העיקרי המדאיג אותם. החשש השני בחשיבותו, עבור יותר ממחצית הנשאלים (52%), היה עימות גיאופוליטי משמעותי, ואחריו צוינה עליית אינפלציה. במבט ל-5 השנים הבאות, שיעור הפמילי אופיס המדווחים על חשש מעימות גיאופוליטי משמעותי גדל ל-61%, בעוד ש-53% הביעו חשש מפני מיתון עולמי, וזאת ככל הנראה, על רקע סכסוכי סחר חמורים פוטנציאליים. 50% מהפמילי אופיס הביעו דאגה מפני משבר חובות, לפי הסקר.

למרות החששות, נכון למועד עריכת הסקר, 59% מהפמילי אופיס תכננו לשמור על אותה רמת סיכון בתיק ההשקעות ב-2025 כמו ב-2024, ולהישאר נאמנים ליעדי ההשקעה שלהם. עם זאת, 38% מהמשיבים הדגישו את הקושי במציאת אסטרטגיה מתאימה לגידור סיכונים בניהול תיק ההשקעות, ו-29% ציינו את חוסר הוודאות בנוגע לנכסים בטוחים, בין השאר, בשל קורלציות בלתי יציבות. בהתאם לכך, 40% מהמשיבים רואים בהסתמכות רבה יותר על בחירת מנהלים ו/או ניהול אקטיבי כדרך יעילה להגביר את גיוון התיק, ואחריהם קרנות גידור (31%). שיעור כמעט דומה (27%) מדווחים על הגדלת ההחזקות בנכסים בלתי נזילים, ויותר מרבע (26%) עושים שימוש באג"ח קצרות טווח באיכות גבוהה. מתכות יקרות, שבהן משתמשים כאפיק השקעה קרוב לחמישית (19%) ממשתתפי הסקר ברחבי העולם, רשמו את הגידול המשמעותי ביותר לעומת השנה הקודמת, כאשר 21% מהמשיבים צופים עלייה מתונה או משמעותית בהקצאה אליהן ב-5 השנים הקרובות.

הסטה של הקצאות נכסים לשווקים נזילים

בזמנים של אי-יציבות בסחר ובכלכלה הגלובלית, ניכרת מגמה של שינוי בהקצאת הנכסים האסטרטגית. חלק מחברות הפמילי אופיס מגדילות את החשיפה שלהן למניות ואג"ח בשווקים מפותחים, כדי לנצל הזדמנויות נזילות לצמיחת הון ותשואה בסביבה תנודתית. באופן גובר והולך, נמצאות הזדמנויות לגישה למגמות צמיחה סקטוריאליות באמצעות מניות ציבוריות - מגמות שלפני כמה שנים היו מוגבלות בעיקר להשקעות פרייבט אקוויטי בתחומים שונים, החל בתחום הבינה המלאכותית הגנרטיבית ועד לתחומי החשמל, המשאבים והארכת תוחלת החיים.

ההקצאות למניות בשווקים מפותחים גדלו בממוצע ל-26% בשנת 2024, וחברות פמילי אופיס שמתכננות לבצע שינויים ב-2025 שואפות להגדיל את ההקצאה עוד יותר, לרמה של 29%. בטווח של 5 השנים הקרובות, קרוב למחצית (46%) מהפמילי אופיס צופים עלייה מתונה או משמעותית בהקצאות שלהם למניות בשווקים מפותחים. מנגד, פחות מרבע (23%) מהמשיבים סבורים כי ינהגו כך גם באשר להחזקותיהם באג"ח של שווקים מפותחים.

לאחר תקופה ממושכת של תשואות מאכזבות, שבמהלכה הצמיחה הכלכלית לרוב לא באה לידי ביטוי בתשואות שוקי המניות, חברות פמילי אופיס בארה"ב ובאירופה נוקטות גישה זהירה כלפי שווקים מתעוררים, יותר מאשר פמילי אופיס באזורי אסיה-פסיפיק, אמריקה הלטינית והמזרח התיכון. ברמה הגלובלית, חברות פמילי אופיס הקצו בשנת 2024 רק 4% למניות בשווקים מתפתחים ו-3% לאג"ח בשווקים אלה, אבל ההסתברות הגבוהה ביותר להגדלת החשיפה שלהם במהלך 12 החודשים הקרובים היא בהודו ובסין. בבחינת החסמים להשקעה בשווקים מתעוררים, חששות גיאופוליטיים צוינו לרוב (56%), לצד אי-ודאות פוליטית ו/או סיכון לחדלות פירעון של מדינות (55%). גם פיחותי מטבע ו/או אינפלציה (48%) וכן חוסר ודאות משפטית/היעדר רגולציה (51%) נתפסו כגורמים מרתיעים כמעט באותה מידה.

אף שחברות פמילי אופיס מפחיתות במעט את החשיפה לפרייבט אקוויטי, ההקצאות לשווקים פרטיים נותרות גבוהות יחסית בשנת 2024, ועומדות על 21%. עם זאת, פמילי אופיס שמתכננים לשנות את ההקצאות ב-2025, שואפים להפחיתן בממוצע ל-18%, לנוכח שוקי ההון הרדומים והירידה בפעילות הרכישות, שמאטים את היציאה מהתיקים, בעוד שהריביות הגבוהות מייקרות את המימון. 

בהמשך למגמה של השנים האחרונות, צפון אמריקה (53%) ומערב אירופה (26%) נותרו יעדי ההשקעה המועדפים, כאשר שני האזורים יחד מרכזים כמעט 80% מכלל הנכסים. ההקצאות לאזורי אסיה-פסיפיק (ללא סין רבתי) וסין רבתי ירדו לרמה של כ-7% כל אחד.

העתיד של הפמילי אופיס

על רקע העברת ההון הגדולה ביותר בהיסטוריה, שנמצאת בעיצומה, רק מעט יותר ממחצית (53%) מהפמילי אופיס ברחבי העולם גיבשו תוכניות להעברת ההון לדור הבא. עם זאת, חברות פמילי אופיס רבות עדיין לא נקטו פעולה, בעיקר משום שבעליהן סבורים כי עומד לרשותם מספיק זמן לעשות זאת (29% מהמשיבים הצהירו שאין להם תוכניות להעברת הון). יותר מחמישית (21%) מחברות הפמילי אופיס ציינו כי בעליהן לא החליטו כיצד לחלק את הונם, ושיעור דומה (18%) דיווחו כי לבעליהן לא היה זמן לדון בכך כלל.

במשפחות שבהן קיימות תוכניות להעברת הון בין-דורית, האתגר המרכזי בעיני כשני שלישים מהפמילי אופיס (64%) הוא ביצוע ההעברה בצורה היעילה ביותר מבחינה מיסויית. יותר מ-4 מכל 10 חברות פמילי אופיס (43%) רואות בהכנת הדור הבא לנטילת אחריות על ההון, תוך התאמה לערכי המשפחה ולמטרותיה, אתגר משמעותי נוסף. עם זאת, רק 26% מהמשיבים משתפים את בני הדור הבא בתהליך התכנון כבר מהשלב הראשוני.

ממצאים אזוריים:

ארצות הברית

בארה"ב השקעות אלטרנטיביות מהוות 54% מתיקי ההשקעות של הפמילי אופיס, לפי הסקר, כאשר 27% מהתיק מושקעים בפרייבט אקוויטי, 18% בנדל"ן ו-3% בחוב פרטי. לשם השוואה, 46% מהתיקים מושקעים באפיקי נכסים מסורתיים, כאשר החלק הגדול ביותר מופנה למניות (32%), אחריו אג"ח (9%) ומזומן (5%). תיקי ההשקעות מציגים הטיה גיאוגרפית ברורה לטובת צפון אמריקה, עם חשיפה של 86%, לעומת 7% בלבד למערב אירופה ו-3% לאזור אסיה-פסיפיק (ללא סין רבתי). בקרב הפמילי אופיס שיש להם השקעות במניות, 47% מתיקי המניות מנוהלים באופן אקטיבי.

אמריקה הלטינית

נכסים מסורתיים מהווים 71% מתיקי ההשקעות של חברות פמילי אופיס באמריקה הלטינית, עם חשיפה של 33% למניות ו-31% לאג"ח. שיעור הנכסים האלטרנטיביים עומד על 29%, כשההשקעות המרכזיות הן בפרייבט אקוויטי (17%) ובנדל"ן (6%). מבחינה גיאוגרפית, 64% מההקצאה האזורית של הנכסים מתמקדת בצפון אמריקה, ואחריה אמריקה הלטינית (15%), מערב אירופה (11%) ואזור אסיה-פסיפיק (ללא סין רבתי) עם 5%.

שווייץ

נכסים מסורתיים מהווים 56% מתיקי הפמילי אופיס השוויצריים, עם הקצאה של 34% למניות ו-13% לאג"ח. 44% מהתיקים הושקעו בנכסים אלטרנטיביים, כולל 16% בפרייבט אקוויטי, 12% בנדל"ן ו-5% בקרנות גידור. מבחינה גיאוגרפית, מערב אירופה היא יעד הקצאת הנכסים האזורי המועדף (53%), ואחריה צפון אמריקה (39%) ואזור אסיה-פסיפיק (לא כולל סין רבתי) עם 4%. יותר משני שלישים (68%) מתיקי המניות מנוהלים באופן אקטיבי.

אירופה (ללא שווייץ)

נכסים מסורתיים מהווים 51% מתיקי הפמילי אופיס האירופיים, כאשר הנתח הגדול ביותר הוא מניות (30%), ואחריהן אג"ח (15%) ומזומן (6%). הנכסים האלטרנטיביים מהווים 49% מהתיק, בהובלת פרייבט אקוויטי (27%) ונדל"ן (11%). בדומה לחברות פמילי אופיס בארה"ב, גם הפמילי אופיס האירופיים מעדיפים להשקיע בשוק המקומי, כאשר 44% מתיק ההשקעות שלהם הוקצה למערב אירופה, ואחריו ארה"ב (43%) ואזור אסיה-פסיפיק (לא כולל סין רבתי) עם 5%.

המזרח התיכון

במזרח התיכון, תיקי ההשקעות של הפמילי אופיס מחולקים באופן שווה בין נכסים מסורתיים לנכסים אלטרנטיביים (50% כל אחד), כאשר הרכיב הגדול ביותר הוא מניות (27%), ואחריו פרייבט אקוויטי (25%), אג"ח (16%) ונדל"ן (14%). צפון אמריקה היא האזור המועדף מבחינת הקצאת נכסים (55%), ואחריה מערב אירופה (21%) והמזרח התיכון (14%), בעוד שסין רבתי מדורגת כיום במקום הרביעי (4%) מבחינת הקצאה גיאוגרפית בתיקים.

צפון אסיה

בצפון אסיה 60% מתיקי ההשקעות של פמילי אופיס מושקעים בנכסים מסורתיים, מתוכם 28% במניות ו-21% באג"ח. הנכסים האלטרנטיביים מהווים 40% מהתיק, כאשר ההשקעה המועדפת היא בפרייבט אקוויטי (15%), ואחריו נדל"ן (10%) וקרנות גידור (9%). שיעור של 43% מהתיק מוקצה לצפון אמריקה, כאשר סין רבתי מדורגת במקום השני עם 31%, ואזור אסיה-פסיפיק (ללא סין רבתי) במקום השלישי עם 19%.

דרום-מזרח אסיה

נכסים מסורתיים מהווים 69% מתיקי ההשקעות של פמילי אופיס בדרום-מזרח אסיה, עם הקצאה של 31% למניות ו-27% לאג"ח. הנכסים האלטרנטיביים מהווים 31% מהתיק, וכוללים השקעות בפרייבט אקוויטי (11%) ובחוב פרטי (6%). שיעור של 56% מהתיק מוקצה לצפון אמריקה, ואחריה אזור אסיה-פסיפיק (ללא סין רבתי) עם 21%, ומערב אירופה עם 12%. ב-33% מחברות הפמילי אופיס מתכננים להגדיל את החשיפה לסין רבתי במהלך 12 החודשים הקרובים, ו-28% מתכננים להגדיל את החשיפה להודו ולטייוואן, בהתאמה.