ריבית בנק ישראל - מה החליט הנגיד?

הוועדה המוניטרית החליטה היום (שני) להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5%.

ההחלטה מבוססת על הגורמים הבאים:

הפעילות הכלכלית במשק מוסיפה להתאושש באופן מתון על רקע אי הוודאות המקומית והגלובלית הגבוהה.

קצב האינפלציה השנתי עלה ל-3.6%, מעל לגבול העליון של היעד. החזאים צופים שהתכנסות האינפלציה לתחום היעד תהיה מאוחרת יותר ממה שהעריכו לפני פרסום מדד אפריל.

התוצר צמח ברביע הראשון של 2025 ב-3.4% במונחים שנתיים. הצמיחה הושפעה בעיקר מההשקעה, מייצוא השירותים ומהצריכה השוטפת. פער התוצר ממגמתו ארוכת הטווח נותר ללא שינוי משמעותי ברמה של כ-4%.

מאז החלטת הריבית האחרונה, נרשם ייסוף בשיעור של כ-4.5% בערכו של השקל מול הדולר ו-1% מול האירו. במונחים נומינליים אפקטיביים יוסף השקל ב-2.3%.

שוק העבודה הדוק, אך נתוני הקצה מצביעים על התמתנות מסוימת. היחס בין מספר המשרות הפנויות למובטלים התמתן, אך הוא עדיין נמצא ברמה גבוהה.

בשוק הדיור חלה האטה מסוימת בפעילות. מספר העסקאות בדירות ירד בחודש מרץ, ומלאי הדירות הלא מכורות עלה. קצב העלייה השנתי של מחירי הדירות התמתן, וקצב העלייה השנתי של סעיף הדיור במדד המחירים לצרכן מוסיף לעלות.

פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא נמדדת על ידי ה-CDS ל-5 שנים ומרווחי האג"ח הממשלתיות הדולריות, ירדה בתקופה הנסקרת תוך תנודתיות, אם כי היא עדיין שוהה ברמה גבוהה ביחס לרמתה טרם המלחמה.

על רקע המשך הלחימה, מדיניות הוועדה המוניטרית מתמקדת בייצוב השווקים והפחתת אי הוודאות, לצד יציבות מחירים ותמיכה בפעילות הכלכלית. תוואי הריבית ייקבע בהתאם להתכנסות האינפלציה ליעדה, המשך היציבות בשווקים הפיננסיים, הפעילות הכלכלית והמדיניות הפיסקלית.

הפעילות הכלכלית במשק מוסיפה להתאושש באופן מתון על רקע אי הוודאות המקומית והגלובלית הגבוהה. קצב האינפלציה השנתי עלה, ועל פי ציפיות החזאים צפוי להישאר מעל יעד האינפלציה גם בחודשים הקרובים. התוצר צמח בקצב הנמוך במעט ממגמתו ארוכת הטווח, כך שפער התוצר נותר ללא שינוי משמעותי. פרמיית הסיכון של ישראל ירדה בתקופה הנסקרת תוך תנודתיות, אם כי היא עדיין שוהה ברמה גבוהה ביחס לרמתה טרם המלחמה. 

מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מרץ ב-0.5% ובחודש אפריל עלה בחדות ב-1.1%, בין היתר בהשפעת סעיף הטיסות לחו"ל. קצב האינפלציה השנתי עלה ל-3.6%, מעל לגבול העליון של היעד.

תגובות להחלטת הריבית של בנק ישראל

תגובתו של יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות מזרחי־טפחות:

"הותרת הריבית על כנה כמובן הייתה צפויה. אבל יותר מזה, הפסימיות בנוגע לאינפלציה ''''תהיה מאוחרת יותר ממה שהעריכו לפני פרסום מדד אפריל''''. שימור הרטוריקה, על ידי בנק ישראל, אינה מפתיעה גם כן: ''''תוואי הריבית ייקבע בהתאם להתכנסות האינפלציה ליעדה...''''. נתון האינפלציה הגבוה של אפריל לא צפוי להיות 'דביק' להערכתנו. ובכל זאת, אם למרות אי הוודאות בארה"ב היה אפשר לחשוב שאולי, על רקע התחזקות השקל לדוג', בנק ישראל היה בוחר לרמוז על הורדה מתקרבת, הזינוק בסביבה האינפלציונית יותר מקבעה שזה לא הזמן, כרגע.

"אחרי ההחלטה היום, נותרות עוד ארבע החלטות ריבית לבנק ישראל ב-2025: יולי, אוגוסט, ספטמבר ונוב'. מאז פרסום מדד המחירים לצרכן של אפריל, לפני כשבועיים, ציפיות השוק הבין־בנקאי עברו להצביע על הסתברות מעוטה מאוד להורדת ריבית בשלושת החודשים הקרובים, קרי, לפחות עד ההחלטה באוג', לא כולל. דברים כמובן יכולים להשתנות, בדגש על הגיאופוליטיקה. אבל כמו שזה נראה כרגע, לא סביר להניח שבנק ישראל יעבור מהודעת ריבית נוכחית, כמו זו שראינו היום, בדגש על הציפיות האמורות, להורדה ביולי. ההודעה באוגוסט, באופן דומה תפורסם אחרי מדד יולי – קרי שוב כנראה אינפלציה ממחירי טיסות. ושוב לא ממש סביר שנראה הורדה.

"זה משאיר את ההודעות בספט' ובנוב' כאופציות העומדות על השולחן להורדה נוספת. לכאורה, הורדה כאמור נראית סבירה בהחלט, לתפיסתנו, מנקודת המבט הנוכחית. אבל מצד שני, זה זמן מה שהשוק מצפה להורדת ריבית איי שם בעוד כחצי שנה, והמשך הלחימה דוחף את זה הלאה. ואם משהו צפוי למנוע הורדה כאמור, כנראה שזה זה".

תגובתו של דרור אוהב ציון, מנכ"ל ובעלי דרא שיווק נדל"ן, לפרסום ריבית בנק ישראל:

"החלטת נגיד בנק ישראל להשאיר את הריבית על רמה של 4.5% לא מפתיעה אף אחד ואולי אפילו מובנת לאור העובדה שקצב האינפלציה השנתית עומד כיום על 3.6%, שזה הרבה מעל הרף שהגדיר בנק ישראל וגם לאור העובדה שהמשק הישראלי בסה"כ מגלה חוסן, הצמיחה חיובית ושיעור האבטלה נמוך. מצד שני ענף הנדל"ן חווה האטה וירידה בהיקף העסקאות. עלויות המימון הגבוהות לצד העלייה בשכר העבודה בענף משפיעות מאוד על התייקרות הדירות למרות ההאטה. הורדת ריבית יכולה בהחלט להשפיע ולתת 'בוסט' חיובי, אשר שוק הנדל"ן מייחל לו".

תגובתו של עופר אהרונוביץ', מנהל חטיבת משכנתאות – אלדר משכנתאות, לפרסום החלטת הריבית של בנק ישראל:

"נגיד בנק ישראל בחר להשאיר את הריבית ברמה של 4.5%, וההחלטה הזו משקפת תמונת מצב כלכלית מורכבת. האינפלציה השנתית ממשיכה לחרוג מהיעד ועומדת על 3.6%, והציפייה היא להמשך עליות מחירים בעקבות העלאות מיסים והתייקרויות בשירותים. גם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה מעל התחזיות, מה שמחזק את הצורך לשמר את הריבית הנוכחית. לצד זאת, תחזיות הצמיחה לשנת 2025 נותרות חיוביות, אך חוסר הוודאות הביטחוני והגיאו-פוליטי ממשיך להעיב. רק אם נראה התמתנות באינפלציה ויציבות ביטחונית, ייתכן שנראה הפחתת ריבית ברבעון השלישי או הרביעי של 2025".