הבנק המרכזי בהודו מפתיע עם הורדת ריבית חדה ושינוי בגישת המדיניות המוניטרית

שיחות הסחר בין ארה"ב לסין ממשיכות לסבב נוסף

השיחות בין ארצות הברית לסין בנושאי סחר נמשכו לסבב נוסף שהתקיים בלונדון, לאחר סבב ראשוני שהתקיים בז’נבה לפני כחודש. בעוד שבז’נבה המיקוד היה בהפחתת מכסים, בסבב הנוכחי הנושא עבר למחסומים שאינם מכסיים (non-tariff barriers), ובפרט מגבלות ייצוא על סחורות קריטיות. גורמי שוק נראים מעודדים מהמשך הדיאלוג בין שני הצדדים, גם אם לא צפויים פריצות דרך מיידיות.

אחד הנושאים המרכזיים בשיחות הסחר הנוכחיות בין ארה"ב לסין בלונדון הוא נושא המחסומים הלא-מכסיים, עם דגש מיוחד על מגבלות הייצוא של סין על יסודות נדירים (rare earth elements) והגבלות של ארה"ב על מוצרים כגון מנועי סילון ושבבים. מגבלות הייצוא שמטילות שתי המדינות עלולות לגרום לשיבושים משמעותיים בשרשראות האספקה הגלובליות בענפים כמו אנרגיה, ביטחון, טכנולוגיה גרעינית ומוצרי צריכה אלקטרוניים. להשלכות של צעדים אלו יש השפעה החורגת בהרבה מהגבולות של סין וארה"ב, והן עשויות להשפיע על תעשיות וכלכלות ברחבי העולם. צוותי המשא ומתן משתי המדינות סיימו את היום הראשון של השיחות ב־Lancaster House  לאחר למעלה משש שעות של דיונים. גורמי שוק מקווים שהפגישות יובילו להצהרה משותפת או הודעה לעיתונות, שתאותת על הפחתה אפשרית של מגבלות הייצוא ועל מחויבות להמשך הדיאלוג בין הצדדים.

אריק מאק, אנליסט מחקר מניות אזור אסיה, יוליוס בר
 

הבנק המרכזי בהודו מפתיע עם הורדת ריבית חדה ושינוי בגישת המדיניות המוניטרית

הורדת הריבית החדה של 50 נקודות בסיס על ידי הבנק המרכזי של הודו (RBI), השינוי במדיניות לגישה נייטרלית, והפחתת יחס הרזרבה של המוזמן (CRR) ב־100 נקודות בסיס הפתיעו את השוק. הבנק המרכזי ציין את הצורך לתמוך בכלכלה נוכח סיכוני צמיחה, והאינפלציה המתונה סיפקה לו מרחב פעולה לעשות זאת. לאחר שביצע מהלך מקדים של הורדות ריבית והגברת נזילות, סביר שהבנק יתמקד כעת בהאצת העברת המדיניות ושיפור צמיחת האשראי כדי לתמוך בכלכלה. אג"ח ריבוניות הודיות (IGBs) רשמו ראלי השנה על רקע ציפיות להקלה, אך מחקו חלק מהרווחים בעקבות שינוי הגישה של הבנק לגישה נייטרלית. כעת סבורים כי הבנק יותיר את הריבית ללא שינוי בפגישתו הבאה.

הבנק המרכזי של הודו (RBI) הקדים את מהלך ההקלה במדיניות המוניטרית עם הורדת ריבית חדה מהצפוי של 50 נקודות בסיס ביום שישי האחרון. זאת לעומת ציפיות הקונצנזוס להורדה של 25 נקודות בסיס, כאשר הירידה באינפלציה אפשרה לבנק להתמקד בתמיכה בצמיחה הכלכלית. הוועדה למדיניות מוניטרית (MPC) של הבנק הצביעה כמעט פה אחד (חמישה מול אחד) בעד החלטת הריבית, מה שהפך אותה להורדת הריבית השלישית בשלושה מפגשים רצופים. הבנק המרכזי שינה גם את גישתו ממרחיבה לנייטרלית, מה שנחשב לסימן לכך שמרחב התמרון להורדות נוספות מוגבל. המיקוד כעת צפוי להיות בשיפור המדיניות. נגיד הבנק הוסיף כי צעדים נוספים יהיו תלויים בנתונים שיגיעו. הבנק הפתיע גם כאשר הפחית את יחס הרזרבה של המזומן (CRR) ב־100 נקודות בסיס ל־3% (מ־4%) – למרות שמערכת הבנקאות נמצאת בעודף נזילות. הפחתת ה־CRR תתבצע בארבע פעימות בין ספטמבר לדצמבר, ותשחרר נזילות בגובה 2.5 טריליון רופי. תוצר הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2025 בהודו היה חזק מהצפוי ועמד על 7.4% במונחים שנתיים, מה שהביא את הצמיחה השנתית לשנת הכספים ל־6.5%.

עם זאת, מדובר בירידה מהצמיחה של 9.2% שהושגה בשנת הכספים 2024, והיא נמוכה מהיעד של כ־8% שראש הממשלה מודי שואף אליו כדי לעמוד ביעדים הכלכליים ולהביא את הודו למעמד של מדינה מפותחת עד 2047. על רקע סביבה גלובלית מאתגרת ואי ודאות גוברת, הבנק המרכזי שמר על תחזית הצמיחה לשנת הכספים 2026 (המסתיימת במרץ 2026) ברמה של 6.5%. עם ירידת האינפלציה מתחת ליעד של הבנק והתחזית שנותרת חיובית (מחירי נפט נמוכים וגשמי מונסון שהגיעו מוקדם מהרגיל), הבנק המרכזי הפחית את תחזית האינפלציה שלו ל־3.7% (מ־4%). למרות הורדת הריבית החדה, מחירי אג"ח ריבוניות הודיות (IGBs) ירדו בעקבות שינוי הגישה של הבנק לגישה ניטרלית, בעוד ששער הרופי ההודי נותר יציב.

סוק יין יונג, אנליסטית אג"ח אסיה, יוליוס בר