אהוליאב לוי
16/08/2011
הסעיפים הבולטים במדד חודש יולי:
• ירידיה של 8.1% בסעיף הלבשה והנעלה.
• ירידה של 3.0% במחירי הדלקים ושמנים לכלי רכב.
• ירידה של 1.1% במחירי שירותי תקשורת.
• ירידה של 0.6% בסעיף המזון.
• ירידה של 4.7% בשירותי מים וביוב לצריכה פרטית.
• עלייה של 0.4% בסעיף הדיור.
• עלייה של 5.8% במחירי הבראה ונופש בארץ ובחו"ל.
המחאה הציבורית מפתיעה בעוצמתה – גם האופטימיים שבינינו לא האמינו שהמחאה תעבוד ובמהרה כול כך. אם חשבנו שהמחאה נמצאת רק בשדרות רוטשילד ובהפגנות מרשימות במוצ"ש בא מדד חודש יולי והראה כי החברות המסחריות בלחץ והם כן לוקחות את המחאה ברצינות והתגובה המיידית שלהם הייתה הורדת מחירים.. ב-6 מתוך 10 הסעיפים חלה ירידת מחירים. והמדד הנמוך הגיע למרות העליות העונתיות של הקיץ. על פי נתוני המגמה לתקופה, אפריל – יוני, קצב הגידול השנתי של מדד המחירים לצרכן הגיע ל-0.6% בלבד.
אז מה היה לנו במדד חודש יולי? ראשית, נזכור שהמחאה הציבורית החלה כנגד מחירי המזון בחודש ויולי ולאחר עלייה של 4.3% מתחילת השנה החודש ירדו מחירי המזון ב-0.6% וזאת בעיקר בעקבות ירידה במחירי החלב ומוצריו שירדו ב-1.9%. סעיף הדיור עלה גם החודש ב-0.4% וזאת בעקבות עלייה של 0.2% בשירותי דיור בבעלות. עלייה זו מבטאת את השינויים במחירי שכר הדירה שנקבעו בחוזים שנחתמו בחודשים יוני-יולי לעומת מאי-יוני. כלומר החוזים החדשים שנחתמו בחודש יולי מיתנו את העלייה. אם נצא מתוך הנחה כי המחאה שהחלה בחודש זה תשפיע על החוזים המתחדשים בחודש אוגוסט (אנו מעריכים ללא שינוי את החוזים בחודש אוגוסט) אזי במדד שירותי דיור בבעלות בחודש הבא נהיה עם חודשיים יולי-אוגוסט שבהם תחול עלייה מינורית בלבד אם בכלל.
סעיף ההלבשה והנעלה ירד עונתית ב-8.1%. בניכוי השפעת עונתיות ירד המדד ב-1.2%. סעיף התחבורה ותקשורת ירד בכ- 0.2% בעקבות ירידה במחירי הדלקים (3.0%) ושירותי התקשורת (1.1%). נתון זה משתלב עם הדוחות הכספיים של חברות התקשורת שאותתו על מגמה של שחיקה במחירים ובהכנסות (דוגמא טובה לטיפול שורש של קובעי המדיניות). סעיף אחזקת דירה ירד ב-0.7% (בעקבות ירידה בשירותי המים), סעיף הירקות ופירות ירדו ב-0.6%. הסעיפים שמיתנו את הירידות בנוסף לסעיף הדיור היו סעיף הבריאות שעלה ב-2.1% וסעיף החינוך,תרבות ובידור שעלה ב-0.3% בעקבות עלייה של 5.8% במחירי הבראה ונופש בארץ ובחו"ל.
קצת היסטוריה – המדד בחודש יולי עמד בממוצע ב-10 השנים האחרונות ברמה של 0.5%. פעמיים היה מדד שלילי בשנים 2004 ו-2003 כאשר ב-2003 נרשם מדד של מינוס 0.7%. שירותי דיור בבעלות עלו בעשור האחרון בממוצע ב-1.3% (לעומת עלייה מתונה של 0.2% החודש) כאשר מגמה שלילית נרשמה בשנים 2002-2004.
מדד חודש אוגוסט צפוי לעלות בכ- 0.2%
מדד חודש אוגוסט יושפע בעיקר מהעלייה החדה במחירי החשמל עקב השיבושים באספקת הגז ממצרים. בנוסף, תחול עלייה עונתית (אך מתונה) במחירי ההבראה ונופש. אנו מעריכים כי מחירי המזון ישארו ללא שינוי בעקבות המחאה הציבורית הגוברת כנגד יוקר המחיה וכן תחול עלייה מינורית בלבד במחירי השכירויות, גם כן בעקבות המחאה. מחירי הדלקים צפויים להישאר ללא שינוי בעקבות ביטול ההעלאה של הדלק בכ- 30 אגורות שהייתה צפויה להתעדכן החודש על ידי הוראת שעה של משרד האוצר. בנוסף, צפויה ירידה עונתית במחירי ההלבשה והנעלה.
תחזית מדד חודשים אוגוסט - אוקטובר
16.08.2011 | תחזית | הערות |
אוגוסט 2011 | 0.2% | עלייה בסעיף תרבות ובידור ובמחירי חשמל |
ספטמבר 2011 | 0.1%- | ירידה במחירי הדלקים ובמחירי תרבות ודיור |
אוקטובר 2011 | 0.1% | עלייה בהלבשה והנעלה |
12 חודשים הבאים | 2.0% | (אוגוסט 11 – יולי 12) |
* כל התחזיות נתנו תחת הנחת שער דולר ממוצע של 3.51 ומחיר חבית נפט ממוצע של $84
החלטת הריבית של בנק ישראל
החלטת הריבית לחודש הקרוב תהיה יחסית פשוטה. מדד חודש יולי שיצא שלילי, הירידה החדה בציפיות האינפלציוניות והטלטלה בשווקים בשבועיים האחרונים צפויים להוביל לכך שבנק ישראל יותיר את הריבית על כנה לחודש ספטמבר. בנוסף, המחאה הציבורית, שככול הנראה תוביל לירידה במיסים העקיפים והשפעתם על האינפלציה, בתוספת לצפי בהתמתנות בשוק הדיור יתמכו בהחלטה. השאלה המתבקשת כיום היא האם בנק ישראל יבצע הורדת ריבית בעתיד הקרוב על רקע ההחמרה במצב הכלכלי בעולם? להערכתנו ההסתברות למהלך שכזה, בנתונים של היום, הינו נמוך ולא יהיה נכון.
תחזיות הצמיחה של ישראל בשנים 2011-2012 עדיין גבוהות (4.8% לשנת 2011, 3.9% לשנת 2012), שיעור האבטלה נמצא בשפל, שוק הדיור שעדיין לא נרגע וכן פער התוצר נסגר ועלול להוביל בעתיד להתפרצות אינפלציונית. בנוסף, הריבית הריאלית ל-10 שנים בארה"ב לראשונה שלילית והריביות הנמוכות במערב עלולות להוביל לעלייה בטווח הארוך ללקיחת סיכונים על ידי המשקיעים והשקעה ספקולטיבית מחודשת בסחורות, מש שעשוי להוסיף רוח גבית לאינפלציה.
לפיכך אנו מעריכים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה החודש והריבית צפויה לעמוד בעוד כ- 12 חודשים על 3.75%-3.5% ללא צפי להורדת ריבית.
נכתב ע''י אהוליאב לוי, מחקר ואסטרטגיה-אקסלנס
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
