הדולר בעולם מתייצב בטווח הקצר – אך צפוי להיחלש עד סוף השנה

לדברי קיראן קאוושיק, אסטרטג המט"ח הגלובלי של לומברד אודייר, הדולר האמריקאי נחלש בחדות לאחר הטלת מכסים רחבה מצד ארה"ב בתחילת אפריל, בעקבות זעזוע כלכלי בסגנון סטגפלציוני. אך מאז חל שיפור במצב, במיוחד לאחר הקלת המכסים על סין, מה שהוביל לירידה בביקוש לנכסי מקלט ולניסיון התאוששות של הדולר.

למרות השיפור בסנטימנט, תחזיות המאקרו של השוק עדיין לא עודכנו בהתאם, והפוזיציות נותרו שליליות מאוד כלפי הדולר. לאור זאת, הבנק צופה התחזקות בטווח הקרוב – במיוחד מול מטבעות מרכזיים – וביטל את ההעדפה הקודמת לפרנק השווייצרי והין היפני. גם הזהב צפוי להתייצב לאחר העליות החדות. בטווח הקצר, טווח המסחר הצפוי לדולר אירו עומד על 1.09–1.13, ולפאונד דולר על 1.29–1.33.

עם זאת, בתחזית ל־12 חודשים קדימה, הבנק צופה היחלשות של הדולר. הרקע לכך כולל צפי למדיניות מוניטרית מקלה יותר מצד הפדרל ריזרב במחצית השנייה של 2025, ותחזיות חיוביות יותר לצמיחה באירופה ובסין ב־2026. לפי המודל של הבנק, רמת השווי ההוגן לדולר אירו היא 1.15, והתחזית לפאונד דולר היא 1.35.

המטבעות האסייתיים נהנו מהפחתת המכסים ומהאופטימיות סביב הסכמי סחר. כתוצאה מכך, הבנק נטרל את עמדתו הזהירה כלפי מטבעות שווקים מתעוררים. התחזית מעדיפה מטבעות של מדינות עם עודפי סחר (כמו טייוואן, קוריאה וסינגפור), וכן את הרופי ההודי – בזכות תחזית צמיחה חזקה. כמו כן, ההערכה כלפי הדולר האוסטרלי שונתה לחיוב, מאחר שהוא נחשב כפרוקסי לכלכלות אסיה.

ביחס לזהב, העלייה עד 3,500 דולר לאונקיה באפריל הייתה ככל הנראה שיא זמני. התחזית כעת היא לדשדוש בטווח שבין 3,000 ל־3,300 דולר. הביקוש מצד בנקים מרכזיים צפוי להישאר גבוה, אך אינו זה שדחף את המחיר לאחרונה. להערכת הבנק, העלייה מוסברת בעיקר בפעילות גוברת מצד משקיעים קמעונאיים שביקשו גידור בטוח לתיק ההשקעות, על רקע חששות מהמצב הפיסקלי בארה"ב. אם ההלם הסטגפלציוני יפוג ומרווחי ביטוח האשראי של ארה"ב יתייצבו, צפוי תיקון קל במחירי הזהב.