לאוהבי סיכון , נוצרה הזדמנות השקעה במניות רבות אשר נסחרות במחירים אטרקטיביים

סקירה שבועית 21.8.2011

סוף שבוע סוער של ירידות חדות עבר על שווקי המניות בארץ ובעולם, תוך זינוק במדד הפחד (VIX) לרמות של 43% ועליית סטיות התקן במדד המעוף (נכון לפתיחת המסחר השבועית) עד לרמות של 50%. עיקר הירידות בעולם נבעו מהורדת תחזית הצמיחה לארה"ב ע"י גולדמן זאקס,JP  מורגן וסיטי בנק והחשש כי כלכלת ארה"ב תיכנס להאטה כלכלית.
ישראל מבט קדימה-

זירת המאקרו- בשבוע שעבר פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את נתוני התמ"ג למחצית הראשונה של שנת 2011 שהעידו על צמיחה של 5% בחישוב שנתי. אולם, בהסתכלות רבעונית צמח המשק המקומי ב3.3% בלבד וזאת לאחר צמיחה של כ- 5.5% בממוצע בשני רבעונים שחלפו. בנוסף, מדד מנהלי הרכש לחודש יולי הציג ירידה של כ-3% ועומד על רמה של 49.4 נקודות, עיקר הירידה נובעת מירידה חדה במרכיב היצוא אשר ירד ב- 22 נקודות .כמו כן, נזכיר שכאשר המדד עומד על רמה נמוכה מ-50 נקודות הדבר מצביע על ירידה והתכווצות בפעילות התעשייתית.

בהסתכלות לטווח הבינוני עד סוף ספטמבר, אנו צופים שהחולשה שפסחה על שוק המניות המקומי תמשיך מכמה סיבות:

1.      הסלמה במצב הביטחוני בדרום הארץ תעיב בטווח הבינוני קצר על שוק המניות

2.      נתוני מאקרו חלשים בארץ שמשדרים האטה גם במשק המקומי כפי שציינו לעיל

3.      שוק המניות בעולם אשר מצויים בפאניקה מחשש להאטה עולמית וכתוצאה מכך יורדים בחדות

4.      גל פדיונות אצל הגופים המוסדיים מצד הציבור צפוי לגבור, דבר אשר יגרור מכירת סחורה מצידם בכל מצב

בעקבות סיבות אלו אנו ממליצים ללקוחות אשר באופיים שונאי סיכון להיות רק בהרכב של 50% מהאפיק המניתי בלבד. מנגד, ללקוחות אשר באופיים אוהבי סיכון ובעלי מרווח נשימה ארוך, נוצרה הזדמנות השקעה במניות רבות אשר נסחרות במחירים אטרקטיביים. ללקוחות אלו אנו ממליצים להגדיל חשיפה בהדרגה ברמות הנוכחיות ולאורך כל עקום הירידות, אשר יכול להגיע לרמות נמוכות יותר בהמשך החודש.

שוק האג"ח:

v      התשואות בארה"ב ל- 10 שנים המשיכו את מגמת הירידה בשבוע שחלף והגיעו לרמה של 2.07%

v      מחירה של חבית נפט מסוג Crude המשיך לרדת וננעל על מחיר של 82.7$

v      מחירה אונקיית זהב ממשיך לנסוק וננעל בתום שבוע המסחר בבורסת הסחורות בניו יורק על 1855.3$.

v      מכירות בתים קיימים בארה"ב ירדו בחודש יולי ב- 3.5% ובכך הגיעו לשפל של- 8 חודשים

v      כלכלני JP מורגן חתכו את תחזיות הצמיחה של ארה"ב ובכך הצטרפו לכלכלני סיטי בנק ומורגן סטנלי

v      סוכנויות הדירוג הגדולות אישרו את דירוג הטריפלA  של צרפת

v      מדד המחירים לחודש יולי הפתיעה את קונצנזוס האנליסטים ונקבע על 0.3%-.

v      ריבית חודש ספטמבר אשר תתפרסם 29.8.11 צפויה להיות ללא שינוי וגוברים הסיכויים שהיא תישאר על כנה עד סוף השנה

v      אנו ממשיכים להמליץ על משקל עודף לטובת האפיק השקלי על פני הצמוד

v      באפיק הצמוד מומלץ להתמקד במח"מ 2-4, המגלם ציפיות אינפלציה של 2.29 בממוצע

v      באפיק השקלי מומלץ להתמקד במח"מ הבינוני

ירידות השערים החדות בשוק האג"ח הקונצרני: אגרות החוב הקונצרניות בעיקר של ה"טייקונים" פותחות את השבוע בירידות חדות. מובילות את הירידות הנ"ל אג"ח של קבוצתIDB , כור ודסק"ש וזאת בהמשך להידרדרות במניית קרדיט סוויס אשר נפלה ביומיים האחרונים של שבוע המסחר באירופה ב- 10% בקירוב וננעלה על שער של 20.9 פרנק שווצרי.

האפיק השקלי: עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד. תשואות אגרות החוב ל- 10 שנים בארה"ב עומדות על 2.07%. פער התשואות בין אגרת החוב הממשלתית שקלית לאגרת חוב ל-10 שנים בארה"ב ממשיך להיפתח ונקבע על כ- 2.93%. חשיפה לאפיק השקלי מומלצת דרך המח"מ הבינוני. על מנת לנצל את עיוות המס הקיים יש לבצע את החשיפה ללקוחות פרטיים דרך קרנות נאמנות או תעודות סל.

האפיק הצמוד:  בחצי שנה הקרובה האינפלציה תהיה ברמה נמוכה מאוד. המדד הבא יושפע בעיקר מסעיף מדד הדיור. סעיף זה משפיע הרבה יותר בעקבות עדכון משקלו ל- 25% מהמדד בתחילת השנה. להערכתנו, ציפיות האינפלציה נותרו עדיין מעט גבוהות לכל אורך העקום. באפיק הצמוד אנו ממליצים להתמקד במח"מ הקצר-בינוני המגלם ציפיות אינפלציה של 2.49 בממוצע.

מט"ח: אנו ממליצים על חשיפה של כ- 10% מתיק האג"ח לאגרות אשר נסחרות במט"ח או צמודות למט"ח. את החשיפה אנו ממליצים לבצע כך: 5% לטובת הדולר, ב- 5% הנותרים יש לבצע פיזור של אגרות חוב הנסחרות במטבעות הבאים: דולר קנדי/ פרנק שווצרי/ דולר אוסטרלי/ריאל ברזילאי.

שבוע טוב,

צוות More בית השקעות