נראה ש-2025 שייכת לאירופה, לאסיה ולזהב

החצי השנה הראשונה של 2025 הייתה יוצאת דופן, בלשון המעטה.  אחרי יותר מעשר שנים של הובלה אמריקאית כמעט מוחלטת, אפשר לראות באופן מאד משמעותי שבחצי שנה האחרונה מי שהוביל את הדרך הן דווקא מניות בינלאומיות. העובדה הזו מעלה את השאלה האם מדובר רק בהפוגה זמנית או אולי מדובר בתחילתו של עידן חדש. להלן כמה נתונים שעשויים לספק תשובות אפשריות לשאלה הזו מבית הבנק הפרטי של ג'יי פי מורגן.

נתחיל בסקירה קצרה לגבי מה קרה עם השווקים

מדדי המניות המרכזיים בספרד (IBEX) עלו ב 20%, הדאקס הגרמני טיפס ב 18%, וה Hang Seng  (מדד הדגל של סין והונג קונג) עלה ב 18%. יפן, לעומת זאת, נחלשה ב 4%. בינתיים, מדדי הדגל בארצות הברית , אחרי הסיבוב המענייi שעשו כל הדרך למטה רק כדי לחזור לנקודת ההתחלה (מהשיא של פברואר) ה S&P 500   (קו אדום) והנסדא"ק סגרו עם עליות קלות בלבד.
 

ביצועי מחירים של קרנות סל המתמקדות במניות ספרד, פולין, ארה"ב, יפן, הונג קונג, מקסיקו, יוון, איטליה וגרמניה, באחוזים, עד כה השנה.

הירידה של הדומיננטיות האמריקאית היא הסיפור המרכזי מתחילת השנה. הרבה דיברו על הנושא - הדאגות סביב החוב הציבורי התופח והמדיניות הממשלתית הלא יציבה גרמו להיחלשות הדולר.. ירידה של כ 9% מול סל מטבעות הכולל את האירו, הין והליש״ט. והתוצאה? התשואות שמחוץ לארצות הברית נראו מרשימות יותר בעיני משקיעים אמריקאים.

מה קרה עם הסחורות?

מחירי הזהב והכסף עלו ב 28%, גם הנחושת טיפסה ב 21%, והנפט היה מאד תנודתי, הוא ירד כ- 20% ועלה חזרה למעלה כ-7%. הביטקוין עלה ב 12% בלבד. התשואות על אג״ח ממשלתיות אמריקאיות נשארו נמוכות למרות הדאגות מהחוב שהולך וגדל ולמעשה, הדולר המוחלש עזר למשקיעים אמריקאים ליהנות דווקא מהשקעות באג״ח בינלאומיות.

מהן התחזיות של הבנק למחצית השנייה של השנה?

התחזיות דיי אופטימיות. מדדי המניות המרכזיים בארצות הברית, אירופה ויפן צפויים לשבור שיאים חדשים ב 12 החודשים הבאים. לעומת זאת הדולר, ימשיך להיחלש עד סוף השנה. בטווח הארוך, הציפיה היא שהיחלשות הדולר תוסיף כ-2% לתשואת מניות הנקובות ביורו ובין בעשר שנים הבאות. זו אחת הסיבות לכך שנטיית האנליסטים היא להעדיף את הזהב, היורו והין שהם נכסים גדולים עם נזילות גבוהה שיש להם גם תפקיד מסורתי כרזרבות מטבע. והאמת היא שנראה מאד הגיוני להגדיל את החשיפה לשווקים ולאפיקים מעבר לארצות הברית והדולר, במיוחד לאור החששות כרגע. עם זאת, ידוע שכשהרוב המוחלט של משקיעים, אסטרטגים וכלכלנים צופים את אותה מגמה, יש סיכוי שהשוק יפתיע דווקא את מי שהולך אחרי העדר וחשוב לקחת את זה בחשבון. אבל למרות זאת, הגיוני להגדיל את ההשקעות במדדי אירופה ויפן.

איזה נכסים נוספים רלוונטיים כרגע?

כידוע, משקיעים מנוסים מודעים לכך שתיק עמיד צריך להתבסס על נכסים עם קורלציה נמוכה או הפוכה זה לזה, שלכל אחד מהם יתרון פנימי על פני המזומן. יש ארבע קבוצות נכסים שתורמות לגיוון כזה:

1. אג״ח – נכס בטוח והיסטורי בתקופות משבר. אנליסטים חושבים שהתמהיל שנראה הגיוני הוא שילוב בין אג״ח אמריקאיות לאג״ח בינלאומיות.

2. זהב – התחזק השנה ב 28%, ההערכה היא שזה יימשך. עם רזרבות זהב נמוכות של בנקים מרכזיים כמו סין, יפן, סינגפור, טייוואן, ברזיל וקוריאה, הביקוש לזהב רק ילך ויגדל. הדוגמא הבולטת: גרמניה וארצות הברית מחזיקות ביותר מ 75% מרזרבות המטבע שלהן בזהב – לעומת הבנקים המרכזיים הנ״ל שמחזיקים פחות מ 7%. ואכן, הזהב מוכיח את עצמו שוב ושוב כרכיב יציב בתיק, במיוחד מול הביקוש הגובר והסביבה הלא יציבה בארצות הברית.

3. תשתיות – תחום עם פוטנציאל צמיחה לטווח ארוך, בזכות הביקוש הגובר לאנרגיה ומרכזי מידע והמעבר לקרנות השקעה שיש להן אוריינטציה פרטית (Evergreen) עם זאת, משקיעים פרטיים צריכים להיות זהירים כאן כי נכסים פרטיים כאלה לא תמיד נזילים והמעבר למכירה למשקיעים פרטיים קורה בדיוק אחרי שהמשקיעים המוסדיים כבר מיצו את ההזדמנויות המרכזיות...לא זמן הכי טוב להיכנס..

לסיכום, נראה שלא להתעקש רק על הדולר והנכסים האמריקאיים אלא כדאי להתרחב לאפיקים עם פוטנציאל צמיחה בינלאומי, לתת מקום לאג״ח בינלאומיות ולזהב. כל אלה, הם המפתח לבניית תיק עמיד מול הזעזועים והאי־ודאות הקיימים נכון להיום, ואלה שבאופק.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.