המדד החביב על הפד התפרסם – הנתונים מעט גבוהים, אבל המשקיעים עדיין אופטימיים

מדד ה-PCE התפרסם – הנתונים מעט גבוהים, אבל המשקיעים עדיין אופטימיים

המדד החביב על הפד התפרסם, הנתונים מראים שהמדד נותר על 2.3% ונתוני הליבה מעט גבוה מהצפי

מאת: משה מימון עורך אתר FUNDER

נתוני ה-PCE

הצפי החודש למדד ה-PCE היו 0.1%, והמדד יצא בהתאם, ולמדד הליבה הצפי היה ל-0.1%, וכאן המדד מעט גבוה מהצפי 0.2%. המדד השנתי מציג קריאה של 2.3% לפי הצפי, ומדד הליבה, שזה המדד החשוב של הפד יצא 2.7% מעט גבוה מהצפוי, ואף מראה שחזר לעלות קלות.

הנתונים ממשיכים להראות על התחממות

קצב האינפלציה הנוכחי על פני השנה האחרונה מראה התייצבות סביב 2.7%.

בניתוחים האחרונים, אני מפרסם את קצב האינפלציה, לפי בדיקה שלי שמתבססת על הנתונים החודשיים, על פני 3, 4 ו-6 חודשים. הקצב כפי שאתם רואים ממשיך לרדת. לפי שלושה חודשים הקצב נמוך מאוד, על 1.21%, לפי 4 חודשים הקצב על 2.1%, ולפי שישה חודשים הקצב נמצא סביב 2.43% לשנה.

כפי הנראה המשקיעים לא נבהלים מהעליה הקלה, כפי שפאוול אמר בעבר, הדרך ל-2% אולי לא תהיה חלקה, אבל חשובה הדרך, וכפי הנראה כך המשקיעים רואים זאת.

הפוקוס על נתוני האינפלציה ימשיך

המשקיעים מעוניינים שהריבית תרד. מן הסתם הריבית לא תרד לפני שהפד ישתכנע שהכלכלה האמריקאית מתקררת, ושהאינפלציה יורדת אל מתחת ליעד. עד כה פאוול מדבר יחסית בטון שנוח למשקיעים.

יחד עם הסכם סחר עם סין, והקולות להוריד את הריבית, עולה השאלה האם בשלה השעה להוריד ריבית על ידי הפד.

PCE מול CPI

לטובת הקוראים אני מביא את ההבדל בין ה-CPI לבין ה-PCE. נתחיל מההבדל הבסיסי. CPI מודד מה צרכנים מוציאים, PCE מודד מה העסקים מוכרים להם. מכאן נובע הבדל במשקלות של מוצרים שונים. כך למשל CPI לא מתייחס להוצאות של ביטוחי בריאות, שבדרך כלל משולמים על ידי המעסיק, ונכללים ב-PCE. הבדל זה משפיע על המשקלות של המוצרים האחרים בסל הצריכה. הבדל נוסף הוא הגמישות של ה-PCE לעומת ה-CPI. ה-PCE מתעדכן לעיתים תכופות יותר, כדי לייצג את טעמם של הצרכנים באופן ראוי יותר, לעומת זאת ה-CPI מתעדכן לעיתים רחוקות יותר. היסטורית, ה-PCE נוטה להיות נמוך יותר מאשר ה-CPI.

שני המדדים מפרסמים גם מדד כללי, וגם מדד ליבה ללא מזון ואנרגיה. אפשר לראות שמזון ואנרגיה מהווה 22% מה-CPI אולם רק 17% מה-PCE.

עקרונית הפד מעדיף את ה-PCE על פני ה-CPI ראשית משום שהוא מקיף יותר, וכן מקיף סוגי אוכלוסיה מגוונים יותר (ערים ואזורים פריפריאליים).

העובדה שהמשקלות מעודכנות באופן תדיר יותר ב-PCE מתאים יותר לפד כמדד שמייצג את הצריכה של מוצרים. מה גם שה-PCE מביא בחשבון תחלופה של מוצרים, מה שה-CPI פחות עושה. כלומר, ה-PCE יבטא מהר יותר אימוץ של טכנולוגיה חדשה או שינוי כלשהו בדפוס הוצאת הצרכנים, ול-CPI ייקח זמן לבטא זאת. כך למשל, ה-PCE ביטא מהר יותר מעבר של משקי בית לצריכת מוצרים, מאשר שירותים בתקופת הקורונה.

מה צריך לעניין את המשקיעים? עקרונית, ה-CPI מתפרסם ראשון, ולכן הוא מביא את הכותרות קודם, כך שפעמים רבות כשה-PCE מתפרסם, מרבית הנתונים הרלבנטיים כבר התפרסמו ב-CPI, ולכן הוא גורר פחות תשומת לב.