עקרונות ההשקעה למחצית השנייה של 2025 - לומברד אודייר

לפי ד"ר ננט הכלר-פיידהרב, מנהלת השקעות EMEA וראש תחום אסטרטגיה, קיימות ומחקר בלומברד אודייר, וד"ר לוקה בינדלי, ראש תחום אסטרטגיית השקעות, המחצית השנייה של 2025 תדרוש ממשקיעים גישה ממוקדת וזהירה. על רקע האטה כלכלית צפויה בארה"ב, מתיחות גיאופוליטית ומדיניות סחר תנודתית, מתחדדת החשיבות של ניהול הון בררני. היחלשות הדולר האמריקאי והמשך מגמות הדה־אינפלציה ברחבי העולם צפויים להשפיע על מדיניות הריבית והקצאת הנכסים.

הפחתת החזקות מזומן וניצול הדינמיות בשוק כהזדמנות השקעה - הבנקים המרכזיים צפויים להמשיך להוריד ריביות, ובשוויץ ובאירופה הן כבר ברמות הנמוכות ביותר. מצב זה מפחית את כדאיות ההחזקה במזומן, ומגביר את הצורך בהקצאת הון מחודשת לטובת פיזור נכון של תיק ההשקעות. שוק האג"ח, במיוחד זה הקונצרני, מהווה יעד בולט להשקעות חדשות נוכח יחס סיכון תשואה אטרקטיבי.

עדיפות לאג"ח קונצרניות בדירוג השקעה - תחום האג"ח הקונצרניות (אג"ח שמנפיקות חברות) ממשיך להציג תוצאות טובות, עם רווח ממוצע של כ־3.4% מאז תחילת השנה. לדעתנו, בתוך תיק השקעות מגוון שכולל כמה סוגי נכסים, עדיף להשקיע באג"ח קונצרניות רגילות מאשר באג"ח בתשואה גבוהה, מכיוון שהרווח באג"ח בתשואה גבוהה לא מצדיק את רמת הסיכון שבהן. אנחנו ממליצים להתמקד באג"ח של חברות איכותיות מגרמניה, צרפת, ספרד, איטליה ובריטניה. בנוסף, בשווקים המתפתחים כדאי להשקיע באג"ח של חברות בדירוג גבוה שמונפקות בדולרים, לטווח של כחמש שנים.

אג"ח ממשלתיות – ככלי גידור בלבד - התשואות הממשלתיות באירופה, ארה"ב ויפן אמנם גבוהות מהממוצע העשור האחרון, אך הן חשופות לתנודתיות מצד ציפיות האינפלציה וגירעונות תקציביים. אג"ח מדינה צמודות מדד, כמו TIPS ל־10 שנים בארה"ב, מציעות תשואה ריאלית של מעל 2% ומהוות הגנה מפני תרחישי קצה גיאופוליטיים ואינפלציוניים. גם אג"ח יפניות, בעיקר כאשר מגודרות לדולר או אירו, מציעות הזדמנות מעניינת לנוכח עצירת העלאות הריבית ביפן.

מניות צפויות ליהנות ממדיניות מוניטרית תומכת - ירידת תשואות האג"ח והרקע המאקרו כלכלי של האטה מבוקרת ימשיכו לתמוך בשוקי המניות. הציפייה להקלות מוניטריות נוספת, בשילוב סנטימנט שלילי יחסית מצד משקיעים, עשויים להוביל להפתעות חיוביות ולהערכת שווי מחודשת של נכסי סיכון. אנו ממליצים על השקעה לפי תמות אסטרטגיות מגוונות, לצד פיזור גיאוגרפי רחב.

העדפה לסקטור התקשורת ולמניות איכות - מגזר החומרים מציג ביצועים יציבים, גם נוכח האטה זמנית במחירי הזהב. סקטור הכרייה נהנה מעלויות נמוכות ורמות מחירים גבוהות, וחברות חומרי בניין זוכות לביקוש מחודש על רקע פרויקטי תשתית עולמיים. מגזר התקשורת מהווה חשיפה טכנולוגית מאוזנת, עם תנודתיות נמוכה יותר מאשר שבבים וחומרה. מניות איכות עם מאזן יציב, מובילות בשוק שבו הן פועלות ורווחיות עקבית ממשיכות להוות עוגן מרכזי בתיק.

"זה הזמן לחשוב מחדש על תשתיות” – מגמה אסטרטגית מובילה - עידן רב־קוטבי מחדד את הצורך במדינות להשקיע בתשתיות לאומיות. גרמניה מתמקדת בצמצום הפערים בהשקעות הוניות, ומדינות BRICS מקדמות שיתופי פעולה בתחום. אנו מתמקדים במניות של חברות לאורך שרשרת הערך – מחומרי גלם, דרך הנדסה ועד תפעול ותשתיות – אשר נהנות מהביקושים הגוברים.

"זה הזמן לחשוב מחדש על הטבע” – השקעה סביבתית בעדיפות - משבר האקלים והמחסור במים מעודדים פיתוח טכנולוגיות חדשניות לשימור וטיפול. חברות מובילות בתחום המים נהנות מהשקעות ציבוריות ורגולציה תומכת. סין ומדינות נוספות באסיה מקדמות פתרונות בתחום הקרקע והביודיברסיות. אנו רואים בתחום זה מנוע צמיחה ארוך טווח בתיקים מנייתיים.

נדל"ן כתחליף מניב בשווקים בעלי ריבית נמוכה - לאור מדיניות הריבית הנמוכה, במיוחד בשוויץ, השקעות נדל"ן מהוות אפיק הכנסה יציב לשווקים בהם אג"ח מניבות תשואה מוגבלת. גם בגוש האירו ניכרת עלייה באטרקטיביות הנדל"ן, כאשר הסביבה אינה כוללת מיתון של ממש.

קרנות גידור ונכסים פרטיים להרחבת אפשרויות השקעה - אסטרטגיות כמו לונג־שורט, שוק ניטרלי ואירועים מיוחדים מספקות גמישות בתקופות של תנודתיות. השקעות Private Equity מתאימות למשקיעים כשירים, ומאפשרות גישה להזדמנויות אשר אינן נגישות בשוק הציבורי, במיוחד בעידן מגבלות סחר.

העדפה למטבעות חזקים - אנו ממשיכים להעדיף מטבעות של מדינות עם עודף בחשבון השוטף או יתרון בריבית ריאלית, כמו הוון הקוריאני, הדולר האוסטרלי והרופי ההודי. הדולר האמריקאי זוכה לתמיכה ממדיניות המכסים ומפערי ריבית, אך הין היפני והפרנק השווייצרי שומרים על יציבות יחסית לאור מעמדם כמקלטים בטוחים בתקופות של מתיחות סחר.
 

תמונה: Dreamstime