השבוע בוול סטריט: שוק העבודה בארה"ב והדרמה שלפנינו

שבוע המסחר יפתח ביום שני עם ציפיה לנתוני התעסוקה. ביום חמישי הקרוב יפורסם דוח התעסוקה החודשי של משרד העבודה האמריקאי. הוא יפורסם ביום אחד מהרגיל עקב חג העצמאות האמריקאי שנחגג ב-4 ביולי (בחמישי-יום מסחר מקוצר בוול סטריט). הדוח הזה נחשב לאחד החשובים ביותר שמגיעים מהשוק האמריקאי, והפעם הוא צפוי להראות שהמשק האמריקאי יצר כ-125 אלף משרות חדשות ביוני שזה קצת פחות מאשר בחודש מאי. שיעור האבטלה צפוי להישאר יציב ברמה של 4.2%.

אבל עוד לפני הנתון הזה, יפורסמו גם פרוטוקולים מהפגישה האחרונה של הפדרל ריזרב והם לבדם עלולים להצית לא מעט דרמה בשווקים. מסתבר שהפעם יש חילוקי דעות בולטים בין חברי הפד בנוגע למדיניות הריבית: מאז שהבנק המרכזי התחיל לפרסם תחזיות ("תרשים הנקודות" המפורסם) ב-2012 לא ראינו חוסר בהירות כמו זו. 

כמעט חצי מחברי הפד לא רואים שום הורדת ריבית ב-2025, בעוד אחרים עדיין מצפים לשתי הורדות והנתונים שיתקבלו משוק העבודה עשויים להשפיע על ההחלטה הזו, כי בסופו של דבר לפד יש שני תפקידים: שמירה על אינפלציה נמוכה ויציבה והשגת תעסוקה מקסימלית. נכון לעכשיו, נתוני השכר במדינה נראו די חזקים, לפחות במבט ראשון. אבל אם מסתכלים מקרוב מבינים שצמיחת התעסוקה האטה, ההזדמנויות הצטמצמו, וחלק מהמשק מתקשה. 

מבחינת פאוול, הוא אמנם נשאר בעמדת המתנה, אבל יתכן שהדרמה האמיתית עוד לפנינו.

יושב ראש הפד שמר על עמדתו הזהירה במהלך יומיים של עדויות בקונגרס, זאת אף על פי שחלק מחבריו בבנק המרכזי, כבר מאותתים על רצון להתחיל להוריד את הריבית. פאוול חזר והדגיש: הפד לא ממהר להוריד ריביות.  זו עמדה שהוא הביע כבר בשבוע שעבר בדיון המדיניות של הבנק. הוא אף הפנה את תשומת הלב לכך שבדו"ח האחרון של הפד נבחנו חמישה מודלים כלכליים שונים וארבעה מהם המליצו להשאיר את הריבית על כנה.

עם זאת, מתחת לפני השטח, מתחיל להיפתח פער. כמה מבכירי הפד, וביניהם חבר מועצת המנהלים כריסטופר וולר, כבר קוראים בפומבי להתחיל להוריד את הריבית כבר ביולי. הם מצביעים על האטה מסוימת באינפלציה כסיבה לצעד הזה. אבל פאוול דחה בעדינות את הלחץ הזה, וציין שירצה לראות חולשה ברורה יותר בשוק העבודה או הוכחות חד-משמעיות לכך שהמכסים החדשים לא מעלים את המחירים לפני שינקוט בצעד של הורדת ריבית.

אבל זה לא הכל, כי יש גם פוליטיקה ברקע

יש מי שטוענים שבמחלוקת הזאת הפוליטיקה האמריקאית משחקת תפקיד חשוב. כריסטופר וולר, אחד מאותם בכירים הקוראים להורדת ריבית, נחשב למועמד מוביל להחליף את פאוול כיו"ר הפד שהכהונה שלו עומדת להסתיים בשנה הבאה. למעשה, יש דיווחים על כך שהבית הלבן צפוי להכריז על מועמד מטעמו כבר בסתיו הקרוב. אם זה יקרה, ייתכן שהמשקיעים ולמעשה השווקים יתחילו להתייחס לדברים של היו"ר הפוטנציאלי הבא כבר עכשיו עוד לפני שהמינוי יהפוך לרשמי. מזווית הראייה של המשקיעים, יש סיכוי שהשינוי הבא של הפד לא יגיע מפאוול. במילים פשוטות, נכון לעכשיו, הפד נוקט בעמדה של סבלנות וזהירות. אבל אם הנשיא יודיע על יורש חדש עוד לפני תום כהונתו של פאוול,  השווקים עשויים להתחיל להתיישר לפי הקו של היורש הפוטנציאלי במיוחד אם הוא יישמע נלהב יותר לבצע הורדות ריבית. יהיה מעניין לעקוב ולראות האם ההחלטה על הריבית בהמשך תגיע מהכיוון הפוליטי לא פחות מאשר מהכיוון הכלכלי.

בכל אופן, שני האירועים הללו: הדוח על שוק העבודה ופרסום הפרוטוקולים בתוספת לחוסר הוודאות המתמשך לגבי מדיניות המכסים של ארה"ב, עשויים להפוך את השבוע הזה לרגיש מאוד עבור המשקיעים. ואם נוסיף לכך את העובדה שביום חמישי הבורסות בניו יורק (NYSE ונסדא"ק) ייסגרו מוקדם עקב חגיגות יום העצמאות, אז המסחר הדליל עלול להוביל לתנודתיות חריגה.

בינתיים, מדדי נאסד"ק וS&P 500  פרצו שיאים חדשים, ומחיר הנפט צנח על רקע הפסקת האש עם איראן שעוררה אופטימיות במשקיעים ובהחלט השפיעה לטובה על השווקים.  
 

SPX ו-NDX בשיאים חדשים. גרף מאת TradingView

גם הסכם סחר חדש לגמרי בין ארצות הברית לסין שהתרכז בייצאו טכנולוגיה ומינרלים נדירים, אותם חומרים חיוניים המשמשים בכל דבר, מטלפונים חכמים ועד מטוסי קרב עורר מידה של אופטימיות. במסגרת ההסכם סין הסכימה לחדש את משלוחי המינרלים היקרים הללו, וארה״ב התחייבה להסיר הגבלות ייצוא מסוימות. ההסכם הזה מהווה סימן מרגיע במתיחות המכסים בין שתי סין לארה"ב, לפחות לעת עתה.

לסיכום, השבוע הקרוב עשוי להיות דיי תנודתי, עם מספר אירועים חשובים בראש סדר היום הכלכלי העולמי: דוח התעסוקה בארה"ב, פרסום פרוטוקולי הפד, ובעיקר המשך ההתמודדות עם שאלות הגיאופוליטיקה והסחר. 

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.