תגובה למדד המחירים לצרכן בארה"ב ביוני

בהתאם לקונצנזוס הציפיות, מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה ב-0.3%, ביוני, בנתון הכולל. בדומה למגמת החודשים האחרונים, הליבה דווקא הצליחה להפתיע מעט כלפי מטה, לעבר ה-0.2%. אבל עדיין, המדד היום מסכם אינפלציית ליבה שנתית של 2.9% - שיא של ארבעה חודשים.

הנתון הנוכחי מסמן חודש שלישי מאז כניסת המכסים לתוקף, ומסכם סדר גודל של חצי שנה שנושא המכסים נמצא על הפרק. הגורם הזה הוא אחד הפופולריים בהודעות הריבית האחרונות. מעבר להשפעה הישירה של המכסים, אפשר כמובן להאשים החודש את מחירי הנפט, שהאמירו לפחות בשלב מסוים של החודש, על רקע העימות מול איראן אל רמת 75$ לחבית. ואם לא זה, אז המשך מגמת היחלשות ה-Dollar Index, סדר גודל של 10% מאז תחילת השנה.

מבחינת הסעיפים, אפשר לראות היום בצורה בולטת את אתם מחירי אנרגיה, עם תוספת של קרוב לאחוז בקטגוריה, לעומת מאי. ועוד אפשר לציין עלייה חודשית של 0.6% במחירי שירותי הבריאות, שנייחס גם לגורמים פנימיים. כנ"ל, עלייה חודשית של 0.4% במחירי ההלבשה וההנעלה, החודש, לדוג', אפשר גם לייחס לדולר החלש, אבל אם ננסה להגיד שהנתון הזה מבטא בנוסף את המכסים, קצת יותר קשה למצוא את המודל הכלכלי שיצדיק תוצאה כזו. מנגד, בצד השלילי, ירידה של 0.3% במחירי הרכבים החדשים, בתוספת ל-0.7% במשומשות זה כבר משהו שכבר ממש הולך לכיוון השני מהציפיות, ומתאר צרכן שמתקרב לקצה גבול היכולת.

בראייה רחבה, ראינו את ציפיות האינפלציה בארה"ב מטפסות מסדר גודל 2.0%, לפני כשנה, טרם הבחירות, ובקצב דיי בולט לרמה הנוכחית של 3.4%. ולפחות מהבחינה הזו, אפשר לסכם את הנתון היום כ-'לא מתון' אמנם, אבל בהחלט כזה שמוציא עוד חודש של כל הגורמים האלה ממערכת הציפיות ואל ספרי ההיסטוריה האינפלציונית. בשלב הנוכחי, זה לא מה שאמור להזיז את ציפיות השוק שמייחסות הסתברות חד ספרתית להורדת ריבית על ידי הפדרל ריזרב, בעוד כשבועיים. מצד שני, עם אותו הטיעון, הציפיות לספט' כבר מתגבשות על סדר גודל של 60%, והורדה של קרוב לאחוז, בסה"כ, בשנה הקרובה.