נדל״ן בסין: נתוני יוני החלשים משקפים מגמה מחמירה של ירידות במחירי דירות ובהיקף המכירות

בריטניה: נתוני אינפלציה מפתיעים בחודש ביוני

בחודש יוני נרשמה עלייה בולטת באינפלציה בבריטניה, כאשר הן הקריאה הכוללת והן הקריאה הליבתית היו גבוהות מהנתונים של החודש הקודם. אינפלציית המוצרים זינקה, בעוד שאינפלציית השירותים נותרה ברמתה הגבוהה, כך שהאינפלציה נותרת במקום יציב הרבה מעל יעד הבנק המרכזי של אנגליה (BoE). למרות נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי, התרחיש הבסיסי שלנו נותר הפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס מצד הבנק המרכזי באוגוסט, גם אם עלה מעט הסיכוי לעיכוב קצר של ההפחתה.

האינפלציה בבריטניה עלתה על הציפיות זה החודש השלישי ברציפות, כאשר מדד המחירים לצרכן (CPI). עלה בקצב שנתי ל־3.6% ומדד הליבה של CPI עלה ל־3.7% ביוני. סקרי תחזיות הצביעו על כך שהשוק ציפה לנתון אינפלציה כולל שיישאר ברמה של 3.4%. קטגוריות שונות של מוצרים ושירותים תרמו להפתעה בעליית האינפלציה, ובמיוחד רכיבי המזון, הדלק והתחבורה. מחירי המזון, הידועים כבעלי השפעה רבה על ציפיות האינפלציה של הצרכנים, זינקו ב־4.5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד והיו גורם עיקרי לעליית אינפלציית המוצרים, שנמצאת במגמת עלייה בחודשים האחרונים. במקביל, מדד מחירי השירותים, אשר קובעי המדיניות עוקבים אחריו במיוחד כאינדיקטור מקומי להשפעה על המחירים, נותר ללא שינוי ברמה של 4.7%.

בסך הכול, הנתונים לחודש יוני מצביעים על כך שהאינפלציה נותרת יציבה הרבה מעל יעד ה־2% של הבנק המרכזי, מה שעשוי לעורר ספקות לגבי תזמון הפחתות הריבית המתוכננות. אף על פי כן, אנו שומרים על התחזית הבסיסית שלנו להמשך הפחתות ריבית רבעוניות מצד הבנק המרכזי, כאשר הפחתה הבאה של 25 נקודות בסיס צפויה באוגוסט, גם אם הסבירות לעיכוב קל בהפחתה עלתה במעט.

מעבר לשאלת האינפלציה, הסכם הסחר בין ארצות הברית לבריטניה שכבר נכנס לתוקף, הקל על מתיחות הסחר. עם זאת, הסכם זה לא צפוי לשנות את הגישה ההדרגתית של הבנק המרכזי להפחתות הריבית וזאת נוכח שיעור הריבית הגבוה שעדיין עומד על 4.25% ונתון התמ"ג החלש שפורסם עבור חודש מאי- שני גורמים התומכים בהמשך גישה זהירה בכל הנוגע להקלה מוניטרית. ב־17 ביולי יפורסמו נתוני שוק העבודה לחודש מאי ויספקו אינדיקציה נוספת למצב הכלכלה הבריטית.

יוליאן שרר, כלכלן, יוליוס בר

נדל״ן בסין: נתוני יוני החלשים משקפים מגמה מחמירה של ירידות במחירי דירות ובהיקף המכירות

נתוני הנדל״ן של הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה (NBS) לחודש יוני משקפים מגמה מחמירה של ירידות במחירי דירות ובמכירות, כאשר ציפיות למחירים נמוכים וסנטימנט חלש של רוכשים ממשיכים לפגוע בביקוש. לנוכח הצפי שתמשך ההיחלשות במכירת הדירות בחודשי יולי ואוגוסט (תקופה עונתית חלשה), גוברת הקריאה מצד השוק לממשלה להעניק סיוע מדיניותי משמעותי יותר בישיבת הפוליטביורו (Politburo) שצפויה להיערך ביולי, כדי לבלום את המגמה השלילית בענף. אף על פי שצמיחה חזקה מהצפוי בתמ"ג ברבעון השני הפחיתה את הלחץ להענקת תמרוץ מצד מקבלי ההחלטות, השוק ממשיך לתלות תקווה בתמיכה ממשלתית חזקה יותר לענף הנדל״ן.

שיעור הצמיחה של מכירות דירות חדשות נותר שלילי, עם ירידה של 7% בהיקף המכירות לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בנוסף לירידה של 13% בערכן. הירידה הממוצעת במחירי דירות חדשות ב־70 ערים האיצה לקצב חודשי של 0.27%-, בעוד שמחירי דירות יד שנייה ירדו בקצב מואץ של 0.61%-, כאשר סנטימנט הרוכשים וציפיות המחירים התדרדרו במיוחד בערים הקטנות. הירידה השנתית בהשקעות בבנייה למגורים נותרה יציבה ברמה של 11%-, בעוד שסך שטח הבנייה שהושלמה ירד ב־4% לעומת השנה שעברה, וירידת התחלות הבנייה צומצמה ל־13%-, זאת על רקע פעילות ערה של רכישת קרקעות מתחילת השנה. היקף מכירת הקרקעות ב־300 ערים עלה ביוני ב־31% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (לעומת עלייה של 18% בחמשת החודשים הראשונים של 2025), אף שבערים בדרגים נמוכים יותר נרשמת עדיין חולשה. נתוני חברת China Real Estate Information Corp (CRIC) שפורסמו מוקדם יותר הראו כי הירידה במכירות החוזיות של 100 חברות הנדל״ן הגדולות החריפה ל־26% ביוני, על רקע מספר מופחת של השקות חדשות, בסיס השוואה גבוה בשנה שעברה עקב הקלות מדיניות במאי 2024, והיעדר תמיכה נוספת מהמדיניות השנה.

נכון לעכשיו, בהיעדר צעדי תמיכה נוספים, המומנטום במכירות דירות צפוי להישאר חלש גם ביולי ואוגוסט הנחשבים לחודשים עונתיים חלשים. עם זאת, הנתונים השנתיים עשויים להיראות טובים יותר בשל בסיס השוואה נמוך ברבעון השלישי של 2025. בינתיים, הצמיחה בתמ"ג של סין עלתה על הציפיות על אף האתגרים שהציבו המכסים, והסתכמה ב־5.2% ברבעון השני של 2025 לעומת 5.4% ברבעון הראשון. אף שהכלכלה הפגינה עמידות במחצית הראשונה של השנה, התחזית נותרת מאתגרת על רקע אי ודאות גלובלית בסחר לנוכח הסלמה מחודשת במכסים, וביקוש מקומי צרכני עייף. בחודש שעבר הבטיח ראש הממשלה לי צ׳יאנג להעצים את המאמצים להחיות ולייצב את שוק הנדל״ן, שנותר גורם מעכב לצמיחת התמ"ג. נוכח הנתונים החלשים של יוני, הקריאות להגברת הסיוע המדיניותי גוברות לקראת ישיבת הפוליטביורו הקרובה בסוף יולי.

בכנס המרכזי לעבודה עירונית שהתקיים ב־14–15 ביולי, הודיעה הממשלה המרכזית כי תקדם בהדרגה את שיקום כפרי הערים ואת התחדשות השיכונים הישנים, ותאיץ את הקמתו של מודל פיתוח נדל״ן חדש. עם זאת, לא ניתנה התייחסות ישירה לצעדים לעידוד שוק הנדל״ן, כמו חידוש תכנית ההתחדשות של שכונות עוני, שלפי הערכות הייתה אחת הסיבות לעלייה האחרונה במניות חברות הנדל״ן.

סוק יין יונג, אנליסטית הכנסה קבועה אסיה, יוליוס בר