הנשיא לא מחלק כינויים סתם כך... האם "too late Powell" יכנע ?

זהו שבוע די גורלי עבור שוקי ההון האמריקאיים ובמיוחד שוקי האג"ח והמניות. מדוע? בשבוע זה של ה-27-07, השווקים יתמודדו עם החלטת ריבית מצד הפדרל רזרב (יום רביעי) ונתוני תעסוקה ביום שישי. כמו כן, בשבוע זה נקבל פרסום תוצר (GDP), את הנתון העיקרי בדבר האינפלציה (PCE) ועוד כהנה דברים מעניינים בתחום ביטחון הצרכנים ומחירי בתים. אבל, מכל הנאמר, הדבר המעניין ביותר, והקובע ביותר את המשך המגמה או היפוכה, היא החלטת הריבית. על כך, כמה נקודות:

ראשית, אין ספק שהנתונים האחרונים של האינפלציה, ושל מצב המשק האמריקאי, דורשים הורדת ריבית. כרגע, האינפלציה הרשמית נעה סביב 2.4% כאשר הריבית הפדראלית הממוצעת נמצאת ב-4.33%. דהיינו, ריבית ריאלית של 1.9% (!!) כאשר מדברים בגלוי על התחלה של מיתון משמעותי בכלכלה האמיתית. לצורך ההמחשה, הנה גרף המראה זאת גראפית:
 

בגרף, יש לנו את העקומה הכחולה, המייצגת את הריבית הרשמית, את העקומה הירוקה, המייצגת את האינפלציה, ואת העקומה הסגולה, המייצגת את התשואה של האג"ח הממשלתי לשנתיים. 

שנית: כפי שניתן לראות בגרף, השוק עצמו מתמחר הורדה אחת לפחות בקרוב, וזאת על פי התשואות הממשלתיות (עד השנתיים) כאשר הנגידים דווקא מציינים שאין לזה כל כך סיכוי. הסיבה לחוסר נכונותו של פאוול, וחבר נגידיו, לעשות מעשה הורדה נובעת מן התחזית שלהם לגבי העתיד הקרוב-בינוני. על פי דעתם, עניין המכסים, יחד עם השפעות התקציב הגדול שעבר, כל אלו יביאו לגל אינפלציוני חד שיתפתח בקרוב. לא משנה שאין עדיין סימנים לכך אבל הם מאוד עקשנים בחיזוי הזה, וזאת בדיוק כפי שהם חשבו שהעלייה של האינפלציה בתחילת 2021 תהיה "transitory" (זמנית בלבד...). ועל כך נאמר: "מי שנכווה ברותחין נזהר מצוננים". 

שלישית: עניין הריבית כבר גלש לפוליטיקה של ממש. ריבית נמוכה מהווה אבן חשובה במבנה הכלכלי שהממשל החדש רוצה אותו. והאמת היא שלא כל כך חשוב להם אם תהיה אינפלציה בינונית או לא, כל עוד זה לא גורם לתסיסה בעם. והנה, פאוול מסרב לתת הסכמתו לכך. בזכות זה הוא קיבל כינוי נשיאותי: "too late Powell" המראה כמה הנשיא מחשיב את העניין. הוא לא מחלק כינויים סתם כך... וזה לא משנה שיש אמת גדולה בכינוי הזה. אחרי הכול, קשה להיזכר מתי הפד צדק בתחזיות הכלכליות שלו, וגם כאשר זה היה כרוך בשינוי בריביות. העניין הפך לעניין של סמכות מול עצמאות החלטה ויש כאן שני צדדים עקשניים. 

לסיכום נאמר: ביום רביעי הקרוב נדע מה הצליח להתגבר על מה: הפוליטיקה והעקשנות תביא לנו החלטה להשאיר את הריבית במקומה. ההיגיון הבריא-כלכלי יביא להחלטה של שינוי כלפי מטה של 0.25%. בינתיים, הצפי הכללי הוא שדווקא הנוקשות המחשבה השמרנית תנצח והריבית האפקטיבית של 4.50% תישאר על כנה. 

מילה מקומית בנושא: בעוונותינו כי רבים, זכינו לראש בנק מרכזי חכם וישר אבל עקשן ושמרן לא פחות מאשר חברו האמריקאי. למרות מצבנו המלחמתי, גם כאן יש ריבית ריאלי של כ-1% (!). מתי זה יכול להשתנות? לדעתי, לא לפני שהריבית תשונה בארה"ב. לכן, החלטת יום רביעי יכולה להשפיע על המשכנתאות הישראליות לא פחות מאשר על אלו האמריקאיות. יחד ננצח ובגדול!
 

תמונה: Dreamstime

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]