הסערה הישנונית בשוק ההון האמריקאי

לעיתים, קיימת באוויר הנחה כללית המריצה הרבה ספקולציות הוניות. הבעיה היא שאותה "הנחה" אינה סגורה לחלוטין בעולם העובדות המוגמרות. כך היה עניין הורדת הריבית בארה"ב.

ראשית, היא הייתה סבירה בגלל העימות בין פאוול לטראמפ. מדוע? כי ברור שמתישהו הנשיא ינצח את הנגיד. אחרי הכול: זה ממנה את זה. אבל, מלחמות כבוד יכולות לקחת המון זמן. שנית, היו נתוני המקרו המתדרדרים כאשר האינפלציה הראתה סימני חולשה ולא התחזקות. זו בהחלט הייתה סיבה טובה שהריבית תשתנה בקרוב כלפי מטה. אבל, שוב, בלי אישור ממשי מצד נגידי הפד שהמשיכו במנטרה שלהם כלפי הסכנות שבמדיניות הממשל החדש ובמיוחד בסכנות סביב המכסים.

שלישית, הגיע כנס Jackson Hole אשר בו הנגיד פאוול נתן "רמזים" עבים לגבי שינוי המדיניות בריבית. זה כבר משהו קונקרטי אבל לא אישור סופי לאותה הנחה מלבבת. לבסוף: הגיעו נתוני התעסוקה של יום שישי האחרון (05-09): 22 אלף משרות חדשות מול צפי של 75 אלף כאשר המצב הטוב מציג כ-200 אלף משרות חדשות בחודש (!) כאן הגיע המסמר האחרון שהיה דרוש על מנת להפוך הנחה לעובדה. האישור הסופי, אשר וול-סטריט קיוותה לו הרבה זמן. העניין הוא שהתשואות של האג"ח הממשלתי כבר ניבו זאת מזמן, ולאחרונה קרסו במהירות גם לפני פרסום נתוני התעסוקה. הנה גרף יומי של התשואה של האג"ח ל-10 שנים:
 

ניתן לראות בבירור בגרף היומי הזה איך רמת התמיכה של 4.20% נשברה לחלוטין והתשואה נעמדת על הסף של ה-4%. תשואה שלא ראינו מאז המשבר הקטן של אפריל. השאלה הגדולה עכשיו היא זו: האם לפנינו מהפך אשר יביא את התשואות חזרה לאזור ה-2%? או אפילו נמוך נזה? כנראה שלא אלא אם כן נהיה עדים למיתון משמעותי ומתמשך. בכל אופן, מחיר המימון של הפעילות הכלכלית קיבלה כבר Push לא קטן גם כאשר הריבית האפקטיבית של הפד עדיין לא שונתה.

נזכיר שבשבוע זה (אשר התחיל ב-08-09 ב-וול-סטריט) אנו אמורים להיות עדים למכרז עבור האג"ח ל-10 שנים ועבור זה של ה-30 שנה. מן התוצאות אנו נדע האם יש תחזית למיתון קשה (יהיה אז ביקוש מכובד לאג"ח) וכמה התשואה תוכל לרדת (אחוז ההנפקה) ועל ידי כך להוזיל את עלות החוב הפרטי-עסקי-לאומי. עוד נקודה לציון חשובה בתחום האג"ח היא העלייה המדאיגה במדד ה"פחד" של האג"ח (MOVE). הנה גרף יומי שלו:
 

גם במומנטום וגם במדד עצמו אנו עדים לפריצה של קוו מגמה יורד ארוך טווח. זה ממש מעורר חלחלה אצל סוחרי הנכסים האלו שאמורים להיות סולידיים ועם תנודתיות אפסית. ככל שהתנודתיות תגדל בחלק הזה של השוק זה אומר שיש כאן חשש לגבי יציבות התשואות והריביות וזה אומר שהכלכלה האמיתית לא יכול לסמוך על אשראי ומימון יציבים. בעיה קשה בפני עצמה. וכך, כדאי מאוד לעקוב אחרי שני אלמנטים אלו: התשואות עצמן והתנודתיות שלהן כקנה מידה של יציבות שוק האג"ח האמריקאי המהווה כיום את השוק העמוק והקובע בעולם. יחד מתקרבים לניצחון הגדול!

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]