כלכלני בנק אגוד מסכמים את השבוע הרביעי לאי הוודאות בשווקי העולם

השבוע, רביעי שעבר עד כה, נמשכה אי הוודאות ועימה התנודתיות הגוברת בשווקי המניות בעולם, ברקע מאמצים רבים של ממשלות ארה"ב ומובילות בגוש האירו למציאת פתרונות למצב הכלכלה העולמית . בסיכומו של שבוע רשמו מרבית המדדים עליות אם כי רמת התנודתיות גברה.

השבוע היו מספר רב של מוקדי מאקרו ומיקרו:

 בגזרה האמריקאית: תוכניתו הכלכלית החדשה של אובמה הצפויה להעלות את צמיחת ארה"ב ההערכות הן לתוספת של כ-2% בצמיחה כל זאת כפוף לאישור הקונגרס, נתוני מאקרו מעורבים: מכירות קמעונאיות ומדד המחירים ליצרן (ראה פירוט במט"ח), בנוסף האוצר האמריקאי מודיע גם כי ילווה את תוכנית התמריצים של הפדרל ריזרב, אם וכאשר תהיה בצעדים פיסקאליים משלו  במיקרו: חברות מנמיכות תחזית מכירות ורווח ואף מודיעות על פיטורים בין הבולטות: בנק אוף אמריקה הודיע על פיטורי כ-30 אלף עובדים בשנים הקרובות, חברת  מקדונלדס הודיעה על היקף מכירות נמוך מהצפי, חברת טקסס אינסטרומנטס הנמיכה תחזית הרווח לרבעון השלישי.

בגזרה האירופאית: עננת יוון ממשיכה לאיים על מדינות הגוש אם כי אמש בסיכומה של שיחת ועידה משולשת  יוון-גרמניה- צרפת נאמר כי: יוון היא חלק בלתי נפרד מגוש האירו, אולם ב-29 לספטמבר צפויה הצבעה מכריעה בפרלמנט הגרמני על הרחבת תוכנית החילוצים והגדלת הקרן המשמשת למטרה זו, גרמניה נושאת באחריות לכ-25% מההון שבה. קנצלרית גרמניה צריכה להעביר זאת בפרלמנט. בנוסף שר האוצר האמריקאי, גייתנר, הביע אמון אמש כי אירופה לא תיתן לבנקים שלה לקרוס.

באיטליה אושרה אמש הרחבת תוכנית הצנע בהיקף של 54 מיליארד אירו בפרלמנט המקומי. בצרפת: מודי'ס הודיעה על הורדות דירוג האשראי של הבנקים: סוסייטה ז'נרל ו- SOCIETE GENERALE SA בעקבות חששות לחשיפה גדולה לכלכלה היוונית.

ספרד- הודיעה היום על הנפקת אג"ח בהיקף של 3.95 מיליארד אירו,תשואת האג"ח לאוקטובר 2020 עומדת על 5.19%.  לפני יומיים הנפיקה איטליה אף היא אג"ח בה גייסה 3.9 מיליארד אירו  מה שהעלה את תשואת האג"ח של איטליה ל-5.6%.

ואצלנו ממשיכה המחאה החברתית בעוצמתה- ותורנית החרם השבועית היא חברת : תנובה, כפי שציינו זה מכבר להערכתנו המחאה החברתית צפויה להשפיע על רווחיותן הצפויה של חברות צריכה הנסחרות בארץ. במקביל פורסמו מסקנות ביניים ראשוניות של הוועדה לשינוי חברתי כלכלי – ביניהם חוק חינוך חובה מגיל שלוש, מס על דירות ריקות  ועוד –בתגובה לכך יו"ר הוועדה הפרופסור טרכטנברג ציין כי יש להתאזר בסבלנות למסקנות הסופיות כאשר בין הנושאים העיקריים שיטופלו : החינוך, הדיור והמיסוי.

בגזרה הביטחונית- מתקרבים לעצרת האו"ם בה צפוי ראש- הממשלה מר בנימין נתניהו לשאת נאום , ערב ההחלטה על הכרה  במדינה פלסטינאית עצמאית בשבוע הקרוב.

על רקע צומת הדרכים בה נמצאת הכלכלה העולמית מצד אחד  אי הוודאות הגבוהה התנודתיות גוברת וכך גם הסיכון , מצד שני מאמצים רבים של כלל הממשלות המתגייסות לפתרונות להאצת הכלכלה העולמית. אנו ממליצים ללקוחות בעלי תיקים סולידיים לנצל את העליות העשויות להתרחש בטווח הקצר  על מנת להוריד את מינון המניות מ20% ל-18%. מנגד ללקוחות בעלי תיקים ספקולטיביים ואורך נשימה בהחלט נפתחו הזדמנויות אנו ממשיכים להדגיש את מניות החברות הגדולות בעלות תזרימי המזומנים היציבים עם תשואת דיבידנד לצידן.

תיק מייצג : רכיב מנייתי – עד 18% השקעה בהתאם לסיכון תיק הלקוח. בתמהיל של: 40% ישראל, 60% חו"ל. סחורות - חשיפה לזהב ללא חקלאות  חשיפה של 6%.
תיק ספקולטיבי: רכיב מנייתי 40% בתמהיל: 30% בישראל ו- 70% בחו"ל. סחורות – חשיפה של 11% – בעיקר זהב בשילוב קל עם חקלאות . ניתן לגוון בין תעודות על המתכת או על המניות לכריית זהב.
אנו מעדיפים את הסקטורים: תעשייה, תשתיות וסקטור הטכנולוגיה תוך השקעה בחברות
ETF.

מעניינים להשקעה בארה"ב  בדיבידנד :

• DVY המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד, בין החברות נמנות: מקדונלדס, קימברלי קלארק, שברון, ג'נרל מיילס, ווטסון, היינז, קוקה קולה, אלטריה, קראפט, מרק ועוד .

• IGD המשקיע בחברות המחלקות דיבידנד, בהתפלגות עולמית של: 40.8% ארה"ב, 10.5% בריטניה, 9.7% צרפת, 5.7% גרמניה. בין החברות נמנות: TELEFONICA SA, צ'יינה מובייל, פייזר, קימברלי קלארק, בריסטול מאיירס ועוד.

• VIG: תעודה המשקיעה בארה"ב במניותיהן של חברות שמעלות את שיעור הדיבידנד המחולק. בין המניות בתעודה נמצאות ווילס פרגו, מק דונלנד, פרוקטר אנד גמבל ואקסון מובייל. תשואת הדיבידנד הממוצעת לתעודה: 4.88%.

דיבידנד מחוץ לארה"ב:

• IDV  המשקיע בחברות המחלקות דיבידנד, בהתפלגות עולמית של: 23% אוסטרליה, 10.5% בריטניה, 9.2% איטליה, 8.7% צרפת ו- 6.4% סינגפור. בהתפלגות סקטוריאלית: 12.5% בנקים, 11.7% טלקום, 8% חשמל, נפט וגז 7.6%, קמעונאות 5%.
• IAE משקיעה במניות תשואת דיבידנד גבוהה באסיה ונסחר בארה"ב.
• IAPD משקיע במניות בתשואת דיבידנד גבוהה באסיה ונסחר בלונדון.

בנוסף, בתיק ספקולטיבי ממליצים על השקעה ב-ETF:

• XLK- המשקיע בחברות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב ביניהן נמנות: אפל, סיסקו, מיקרוסופט, HP, T&AT, IBM , GOOGLE, אורקל, וריזון, קוואלקום וכו'.

• XLI – המשקיע בחברות התעשייה הגדולות בארה"ב ביניהן נמנות: ג'נרל אלקטריק, בואינג, קאטרפילר, UPS , M 3  ועוד.

המדינות המועדפות עלינו: ארה"ב, קנדה,דרום קוריאה ואוסטרליה.

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות סל שקליות  בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

אפיק סולידי

אג"ח ממשלתי

צמוד: חלה השבוע עליית תשואות בעקום הצמוד.

שקלי: במבט שבועי חלה ירידת תשואות קלה בטווח הקצר ועליה קלה בטווח הארוך.

הרקע לעליית תשואות באפיק הצמוד נובעת הירידה בציפיות האינפלציוניות בשוק על רקע ההאטה הכלכלית בעולם והערכות כי האטה זו גם תזלוג לשוק המקומי ותמתן את הלחצים האינפלציוניים. גורם נוסף חזק שפועל בישראל נגד האפיק הצמוד הוא המחאה החברתית והלחץ להורדות מחירים במשק הן בתחום הדיור והן בתחום הצריכה והשירותים החברתיים.

מרווחי האינפלציה לשנה הקרובה מסתכמים בכ- 1.82% לעומת 2.10% בשבוע הקודם אך גדלים בהדרגה ככל שמתקדמים במח"מ, עד למרווחים של 2.4% -2.5% במח"מים הארוכים. ציפיות האינפלציה הממוצעות בשוק  של  האפיקים השונים עומדות על 1.95% בלבד.

הערכות האינפלציה שלנו עומדות על כ- 2.1% לשנה הקרובה ואנו ממשיכים להביע אדישות בחלוקה בין האפיק שקלי לצמוד. היום צפוי להתפרסם מדד המחירים לחודש אוגוסט והציפיות שלנו למדד הקרוב עומדות על 0.2% בלבד ועל כך שהאינפלציה בשלושה חודשים הקרובים צפויה לעלות בחצי אחוז בלבד.אנו ממליצים בתיקים על מח"מ של 5 שנים.

קונצרני

השבוע נרשמה יציבות מסוימת במרווחים של מדדי התל בונד לאחר העלייה בשבוע שעבר.

מרווח התל בונד 20 עלה מ 2.729% ל- %2.737. התשואה עלתה מ- 4.32% ל- 4.53%.
מרווח התל בונד 40 ירד מ- 3.30% ל- 3.29%. התשואה עלתה מ- 4.89% ל- 5.09%.
מרווח תל בונד שקלי עלה מ- 2.20% ל- 2.24%. התשואה עלתה מ- 5.91% ל- 6.04%.

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי  לאג"ח אמריקאי  ל-10 שנים
השבוע המרווח בין האג"ח הממשלתי השקלי לאג"ח האמריקאי שמר על יציבות ועלה במקצת מ 2.65% ל 2.66%. 

המלצה:

• מח"מ סביב 5 שנים.
• אדישות בין שקלי לצמוד.
• בתיקים הספקולטיביים יותר ממליצים לתבל באג"ח קונצרני בדירוגים גבוהים שם המרווחים והתשואות נראים לנו מעניינים.

אינפלציה וריבית