הורדת ריבית בצל טון ניצי של הנגיד

כצפוי, בנק ישראל הפחית את הריבית ל-4.25%, לאור התמתנות האינפלציה וירידה בסיכון הגיאופוליטי.

מסלול הריבית העתידי יקבע בהתאם למגמות האינפלציה, מצב הכלכלה, אי הודאות הגיאופוליטית והמצב הפיסקלי.

בראיונות לתקשורת לאחר הודעת הריבית שידר הנגיד טון ניצי, וציין כי הריבית תרד בקצב איטי והדרגתי.

לאור זאת, אנו מעריכים כי בנק ישראל לא יפחית ריבית בינואר, ובמהלך השנה יושפע מתווה הריבית במידה רבה מהמדיניות הפיסקאלית.

כצפוי, בנק ישראל הוריד את הריבית ב-25 נ"ב ל- 4.25%, לאור התמתנות האינפלציה, תיסוף השקל וירידה בסיכון הגיאופוליטי. 

בנק ישראל מציין כי הפעילות במשק התאוששה בקצב מהיר ברבעון השלישי, ולהערכתו הפעילות הכלכלית ממשיכה להתרחב ברבעון הרביעי, במקביל,  שוק העבודה נותר הדוק וקצב עליית השכר עולה. הועדה ציינה כי האינפלציה, שעמדה בחודשיים האחרונים על קצב שנתי של 2.5%, צפויה להמשיך ולהתכנס למרכז היעד. עם זאת, קיימים סיכונים לעליה באינפלציה, וביניהם התגברות המתח הגיאופוליטי, גידול בביקושים והתפתחויות פיסקליות. 

הועדה ציינה כי על תקציב המדינה לשנת 2026 להוביל לירידה ביחס החוב תוצר, בכדי לשמור על אמון השווקים, ויציבות תשואות האג"ח הממשלתי וציפיות האינפלציה.

בראיונות לתקשורת, לאחר פרסום הודעת הריבית, שידר הנגיד עמדה ניצית והדגיש כי הפחתת הריבית צפויה להיות איטית והדרגתית, לאור אי הודאות הפוליטית והכלכלית, והדגיש כי הריביות בישראל ובעולם לא יחזרו לרמות האפסיות ששררו לפני הקורונה. 

תוואי הריבית העתידי יקבע בהתאם למגמות באינפלציה, מצב הכלכלה, אי הודאות הגיאופוליטית והמצב   הפיסקלי.  הנגיד מציין, כי ככל שתהיה הרחבה תקציבית שתביא לגידול בביקושים, שעלולים להאיץ את האינפלציה, הועדה המוניטרית תידרש להתייחס לכך. בנוסף, על הגירעון להיות גבוה מעט מעל 3% תוצר, והתקציב צריך לכלול כמה שיותר מנועי צמיחה, ולא, למשל, תמריצים שליליים ליציאה לעבודה.

הנגיד ציין, כי על פי תחזית חטיבת המחקר של בנק ישראל (מספטמבר) הריבית, בספטמבר 2026, צפויה לעמוד על 3.75%, ולהערכתו זו רמת ריבית סבירה.

לאור דברי הנגיד לפיהם הפחתת הריבית תהיה הדרגתית, אנו מעריכים כי בנק ישראל לא יפחית ריבית בינואר. לגבי ההמשך, בהנחה שהמלחמה לא תתחדש, וסביבת האינפלציה במהלך 2026 תהיה במרכז היעד ואף מתחתיו, להערכתנו, מתווה הריבית יושפע במידה רבה מהמדיניות הפיסקאלית.