האם הפדרל ריזרב בדרך להורדת ריבית? השוק מהמר בגדול, והקרב על 2026 כבר התחיל

הציפייה להחלטת הריבית של דצמבר מגיעה לשיא חדש, כאשר השוק מעריך כמעט בוודאות הורדה - אך מאחורי המספרים מסתתר סיפור מורכב בהרבה.

סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית של Defiance, מסבירה כי "השוק מריח הפסקה ואפילו מסלול של הורדות, בזכות נתוני אינפלציה שממשיכים להתקרר, שוק עבודה שמאבד קצב וצרכן שמוריד הילוך". לדבריה, הסיכון העיקרי לנתיב היוני הוא עדיין אינפלציית השירותים ושכר שנותר גבוה, ולכן הפד עשוי לדרוש עוד הוכחות לפני מעבר לאגרסיביות.

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מוסיפה זווית שלא הופיעה על הרדאר עד לאחרונה: כוח האדם בפד. לדבריה, "המרוץ ליו"ר הפד הבא משנה את המשחק". השוק מתמחר 90 אחוז להורדה של 25 נקודות בסיס, אך הפעם התחזיות נשענות גם על פוליטיקה. "העובדה שקווין הסט מתייצב כמועמד מוביל ל-2026 מחזקת את ההנחה שהכיוון יהיה יוני יותר".

לדברי טודורובה, היעדר כל התנגדות מפאוול לפני תקופת הבלק-אאוט נתפס בעיני השוק כ"אישור בשתיקה". תשואות האג"ח נותרו מעוגנות, ומדד ADP סיפק קריאה חלשה נוספת שמסגרה את התמונה: כל החצים מצביעים על תחילת קיצוץ בריבית.

כלכלת ארה"ב מתקררת - אבל לא נשברת: כך מפרשים המומחים את הנתונים האחרונים

הנתון המרכזי של השבוע היה דו"ח ה-PCE - מדד האינפלציה המועדף על הפד.

טודורובה מציינת כי "הפד קיבל בדיוק מה שרצה לראות". הליבה עלתה 0.2 אחוז, הקצב השנתי ירד ל-2.8 אחוז, ושירותים - הרכיב הדביק ביותר - עלו בקצב מתון.

יבלונסקי משלימה את התמונה מהשטח: "זה נראה כמו נחיתה רכה, לא האטה אלימה. ההוצאה הצרכנית יורדת אך לא מתרסקת, הייצור מתחיל להתייצב, ותביעות האבטלה עולות רק בהדרגה".

לדברי שתיהן, זהו שילוב נדיר של כלכלה שמאטה אך לא נשברת. "השאלה הגדולה", אומרת יבלונסקי, "היא האם אנחנו נוחתים בעדינות או מחליקים מטה לצמיחה איטית יותר".

ביטקוין מנסה לחזור, אבל האם הוא יראה שוב מאה אלף?

ביטקוין - שיקום, תמיכה ודרך הפתיחה לשיאים חדשים

יבלונסקי רואה בשוק הקריפטו תחילת התאוששות: "ETFים חזרו לייצב את הזרימות, הנרטיב של הורדות ריבית תומך בנכסי סיכון, והמאקרו הופך פחות מאיים". לדבריה, כדי לפרוץ מעל מאה אלף דרושים שלושה מנועים: חזרת זרימות מוסדיות, שיפור בנזילות הגלובלית וקידום ברגולציה, לצד המשך האפקט של ההלווינג הבא.

טודורובה, לעומת זאת, זהירה יותר: "ההתאוששות קיימת, אבל השוק מפוצל כמו שלא היה שנים". לדבריה, ה-RSI מלמד על תנאי מכירות-יתר קיצוניים, אך חסרה סטייה חיובית שתאותת על תחתית אמיתית. "ייתכן מהלך נוסף למטה לפני התייצבות, כשהרף המשמעותי לתמיכה נמצא ב-75 עד 80 אלף דולר".

עם זאת, שתיהן מסכימות כי בטווח הארוך הכיוון חיובי והסיכוי לשיאים חדשים ב-2026 גבוה.

אתריום והאלטקוינס: חזרה זהירה, תנודתיות פראית

פול מרינו: המשבר חשף מי חזק - ומי בשוליים

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות בחברת Themes ETFs, מתאר את אוקטובר כנקודת שבירה של שוק הקריפטו: "אתריום והאלטקוינס הלכו אחרי ביטקוין - אבל הרבה יותר חזק. התנודתיות הוכפלה, והפערים בין מטבעות גדלו בצורה חדה".

לדבריו, בזמן שביטקוין נהנה מתמיכה מוסדית שהפכה אותו לסוג של נכס מקלט בתוך עולם הקריפטו, האלטים ספגו ירידות של 40 עד 90 אחוז בפרקי זמן קצרים. "זו הייתה התאחדות סביב המיינסטרים. העובדה שהאלטקוינס לא שבו לשיאים הקודמים שלהם מצביעה על שינוי עומק במעמדם".

מי יככב בעונת החגים? לא רק רשתות שופינג

מרינו מזהה פוטנציאל לחידוש מומנטום בשוק המניות: "המסחר בעונת החגים מוערך ביותר מטריליון דולר, ונתוני הצריכה הראשונים מצביעים על עמידות מרשימה". בין המניות שצפויות להוביל: Amazon, Walmart, Costco, TJX, Ulta Beauty ו-Shopify.

בנוסף הוא מציין את השחקניות של Buy Now Pay Later, ובראשן Affirm, שצפויות ליהנות מהמעבר לקניות פרוסות וריבית נמוכה יותר.

אבל לדבריו לא מדובר רק בקמעונאות: "המשקיעים חוזרים לבדוק הזדמנויות גם בקרב מניות הטכנולוגיה הגדולות שנשחקו - Nvidia, Meta, AMD. אם נקבל הורדת ריבית וסיום צמצום המאזן, הסנטה קלאוס ראלי בהחלט על השולחן".

האירועים הקריטיים לשבוע הקרוב

פול מרינו סוגר את השבוע עם תזכיר למשקיעים: "זה שבוע שעשוי להכתיב את 2025".

מרינו מזכיר כי החלטת הפד ביום רביעי הקרוב תהיה נקודת המפנה המרכזית יחד עם מסיבת העיתונאים של פאוול. במקביל, ה-ECB צפוי לקצץ 25 נקודות בסיס, מה שיטלטל את האירו.

נתוני מאקרו משמעותיים נוספים: מלאים סיטונאיים, נתוני תעסוקה עם צפי ל-180 אלף משרות ושכר שעשוי להתקרר ל-3.7 אחוז. לצד הדוחות של רשתות הענק, התמונה שתתקבל בשבוע הבא עשויה לקבוע את כיוון השווקים עד הרבעון השני של 2025.