דלק רכב – נסיעה ברוורס...

עבור דלק רכב, כנראה שהקלפים נטרפו סופית: פורד פוקוס אמנם רק הושקה אך המכירות מסרבות להתאושש ולפנינו עוד חודש של חגים. נתח השוק נפל בספטמבר ל- 10.6% לעומת 17% בספטמבר אשתקד ו- 13.5% באוגוסט. כפי שכבר ציינו בעבר, הסיבה העיקרית היא הרגולציה ושיטת המסוי הירוק שהסיט ביקושים לסגמנט המיני (אבל משנה הבאה המגמה הזו צפויה למצות עצמה ולהעצר).

הסיבה השניה היא שערי הין שכעת כבר מרקיעים אל כ- 4.9 שקלים לנוכח המשבר בעולם. המשבר בשוק ההון והנפילות בבורסות ברחבי העולם בחודשיים האחרונים מפילים בעוצמה את דלק רכב שמלכתחילה שייכת לסגמנט מחזורי. ראוי לציין כי מבחינת מכירות, שוק הרכב בכלל עוד לא התחיל להפנים את המשבר העולמי והיקף המכירות בשוק עולה בניגוד למגמת המכירות של החברה (שוב, בעיקר בסגמנט הקטנות). אם תחול תפנית בשוק הכללי והמכירות ירדו, זה יכול להעיק עוד על מנית החברה. ברמת הרווחיות, הירידה בשווי מניית פורד יצור הפסד מימון של יותר מ- 24 מיליון שקל.

בצד החיובי, מהשפל שהחברה נקלעה אליו יתכן שיהיה לה קל יותר להראות שיפור במהלך שנה הבאה וב- 2013, כתלות כמובן בהתפתחות המשבר העולמי וברגולציה המקומית. בשלב ראשון אנו מעריכים כי בשנה הבאה משרד האוצר ישנה את נוסחת המסוי הירוק באופן שיזיז שוב ביקושים מהמכוניות הקטנות לקומפקטיות ממה שהיה קרוי קבוצת שווי 2, וזאת להגדיל את הכנסות המדינה ממסים. בטווח המעט ארוך יותר החברה תושפע מהרכישה העתידית הצפויה של קמור מוטורס שמביאה איתה את דגמי ב.מ.וו..

על פי ההערכות, החברה תחתוך את המחירון ותחדיר את הרכב לשכבות נוספות באוכלוסיה (תחת קמור נמכרות כ- 1,000 יחידות בשנה בלבד). היתרון החשוב יותר שמביאה איתה הרכישה של קמור מוטורס הוא זכיון על המותג הסיני צ'רי שעתיד בהמשך להימכר בארץ ובאירופה. בשנה-שנתיים הקרובות נתחיל להרגיש ככל הנראה בהתגברות זרם הרכבים ממותג סיני שיגבירו את התחרותיות ודלק רכב מתכוננת לכך. אך עד שרכישת קמור תתבצע ועד שמותג צ'רי ימכר  בארץ עוד חזון למועד.

בשורה התחתונה, דלק רכב סובלת כרגע מאובדן יתרון התחרותיות שליווה אותה בתנאי השוק ששררו עד לפני שנתיים בערך, מהזינוק בשער הין ומרגולציית מסוי שהוזילה משמעותית את רכבי המיני על חשבון הסגמנטים העיקריים שהחברה פועלת בהם. הכיוון היה צפוי אמנם, אבל הנתונים בפועל גרועים יותר מההערכות המוקדמות שלנו –  הן מבחינת מכירות והן מבחינת שער הין. המנייה סובלת גם מהנפילות הכלליות בשווקים. העתיד תלוי בהתייצבות השווקים, בהתפתחות המשבר הריאלי, מידת הגעתו לארץ והשפעתו על רכישות רכבים בישראל. הזליגה לסגמנט המיני דווקא קרובה למיצוי ומשרד האוצר צפוי לסייע לכך. שער הין נותר תעלומה אבל התחרותיות גברה והיקף המכירות של כלל השוק גבוה מזה שהיינו מעריכים שיהיה במקרה והאטה מאקרו כלכלית תחדור לארץ.

המיסוי הירוק עושה שחור למכירות החברה אבל... גם להכנסות המדינה ממסי רכב...

רבות הזכרנו את המסוי הירוק, את השפעתו הברוכה על סגמנט המכוניות הקטנות – יצירת פלח שוק חדש בארץ שכמעט ולא היה קיים, על תרומתו להפחתת זיהום האוויר ולמעשה על שינוי טעמי הצרכנים – רכב קטן אבל חדש מהניילונים במחיר שפוי יותר מבעבר. זאת בעצם הסיבה אולי העיקרית שיונדאי עוקפת את דלק רכב במכירות השנה. זאת הסיבה העיקרית ששוק הרכב מוכר כאילו אין משבר בעולם וכאילו אין מחאה חברתית על יוקר המחייה בארץ. המסוי הירוק יחד עם עוד תיקונים רגולטורים כמו העלאת שווי השימוש וליניאריות בקבוצות השווי הגביר את התחרותיות וגרם לצרכנים רבים להעדיף לרכוש רכב חדש קטן (פעמים רבות כבר לא דרך ליסינג) על חשבון הסגמנט המועדף על העם בישראל עד כה – מנוע 1,600 סמ"ק בדגם סדאן (למגינת ליבה של דלק רכב).

אליה וקוץ בה, הפחתת המס המשמעותית לרכבים קטנים גרמה לירידה בהכנסות המדינה ממסים שנבעו מענף הרכב. ניתן ללמוד על כך מהסקירות החודשיות של רשות המסים ומסקירות אורות אדומים של האוצר המלמדות על ירידה בגבייה במסים עקיפים, ובמיוחד מענף הרכב. הגביה ממסים עקיפים בסה"כ מתחילת השנה הייתה אף נמוכה מהתכנון התקציבי. בחודש יולי לבדו, ירד היקף הגבייה מיבוא רכב בכ- 20.8% לעומת יולי אשתקד. הסיבה לכך היא שהמסוי הירוק הוריד את מס הקניה של רכבים קטנים, הביקושים הוסטו אל רכבים אלו מרכבים גדולים יותר בעלי שיעור מס גבוה יותר והגבייה הכללית של האוצר ירדה.

לפיכך, גוברות ההערכות בשוק כי משרד האוצר יפרסם בתחילת 2012 נוסחה חדשה לגביית מסים. נוסחה זו צפויה להעלות את המס על רכבים קטנים, אבל לא לשנות כמעט את המס מרכבים גדולים יותר. בכך לצמצם את פערי המחירים בין רכבים קטנים לגדולים ולהעלות את גביית המס של האוצר. מבחינת דלק רכב שהייתה קשורה מאז ומתמיד לרכבים הגדולים יותר זו דווקא התפתחות חיובית. הצפי הזה להעלאת שיעור המס על רכבים קטנים בשנה הבאה מוביל לעודף ביקושים בשנה הנוכחית. לכן, שנה הבאה נתח הקטנות במכירות יפחת לעומת השנה.
המגמה הזו מגיעה אם כן משני כיוונים: ראשית, הזליגה לכיוון הקטנות שיצר השנה שיעורי שינוי בין שנתיים של גידול במכירות לקטנות וקיטון בגדולות מגיע למיצוי גם לו נתח השוק של הקטנות ישאר בשנה הבאה ללא שינוי (השוק מגיע לשיווי משקל).

שנית, צפי להעלאת המס על רכבים קטנים בשנה הבאה יוצר אפקט של הגזמה במכירות של מכוניות קטנות השנה וידגיש ירידה במכירות בשנה הבאה. כשיצטמצמו הפערים בין מחיר הקטנות לגדולות זה עשוי גם להגדיל ממש את העדפת הצרכנים למכוניות גדולה יותר.