מנהל הגידור, המפורסם, רואה בועת AI ומכריז מלחמה על אנבידיה

מייקל ברי, אחד המשקיעים הבולטים והחריגים בוול סטריט, חוזר לכותרות – הפעם עם אזהרה חריפה מפני בועה חדשה: בועת הבינה המלאכותית, ובמרכזה אנבידיה. האזהרה הזו מקבלת משקל כפול כשהיא מגיעה מאותו אדם שעליו מבוסס הסרט “The Big Short”, שתיעד את השורט האגדי שלו על אג”ח מגובות משכנתאות ערב משבר 2008.

מי זה מייקל ברי ולמה להקשיב לו

מייקל ברי הוא רופא לשעבר שהפך למנהל קרן גידור, ומי שזיהה מוקדם את הסיכון האדיר בשוק המשכנתאות בארה”ב לפני משבר 2008.  הוא בנה פוזיציית שורט דרך נגזרי CDS על אג”ח מגובות משכנתאות סאב־פריים, במהלך שהניב לקרן שלו תשואה פנומנלית בשנים שקדמו לקריסה.  הסיפור שלו הונצח בספר ובסרט “The Big Short”, שבהם הוא מוצג כמי שהלך נגד הקונסנזוס, ספג ללעג וללחץ מהמשקיעים – אך לבסוף צדק בגדול.

מה מזהה ברי בבועת ה-AI

ברי טוען כי סביב הבינה המלאכותית מתפתחת בועה המזכירה את סוף שנות ה-90, עם השקעות עתק בתשתיות ובחומרה עוד לפני שמתקיימת דרישה ריאלית מהצד של המשתמש הסופי.  לדבריו, חברות טכנולוגיה וענקיות ענן משקיעות טריליוני דולרים מתוכננים במרכזי נתונים, שבבים ומודלים, תוך הסתמכות על תחזיות אופטימיות מאוד לגבי קצב אימוץ ה-AI וההכנסות העתידיות.

אנבידיה בתפקיד “סיסקו של העידן החדש”

בלב הביקורת של ברי נמצאת אנבידיה, יצרנית השבבים שהפכה לסמל של בועת ה-AI בבורסה.  ברי משווה את מעמדה הנוכחי למעמדה של סיסקו בשיא בועת הדוט-קום – חברה שעמדה במרכז ההשקעות בתשתיות אינטרנט, נסחרה בשווי חלומי, ולבסוף חוותה מפולת כאשר הביקוש האמיתי לא השלים את ציפיות השוק.  לטענתו, העליות החדות בשווי אנבידיה נשענות על ציפיות לא ריאליות לגבי אורך חיי השבבים ושולי הרווח העתידיים של חברות ה AI.

שורט ענק: הימור של מיליארד דולר

על פי דיווחי רגולציה בארה”ב, קרן Scion של ברי רכשה אופציות מכר (פוטים) על מניות אנבידיה ופאלנטיר בהיקף כולל של יותר ממיליארד דולר.

עימות פתוח מול אנבידיה

אנבידיה עצמה לא נשארה אדישה: במסמך פנימי שהופץ לאנליסטים, החברה התייחסה במפורש לביקורת של ברי, דחתה את טענותיו על “בועה” ועל אורכי הפחת המנופחים של ציוד ה-AI, וטענה כי ההשקעות הן ארוכות טווח ומבוססות ביקוש אמיתי.  ברי מצדו טען כי התגובה של אנבידיה מלאה “איש קש” ואינה מתמודדת עם לב הטיעון – הסיכון שבהערכת יתר של רווחיות עתידית על בסיס הנחות חשבונאיות ותחזיות צמיחה אגרסיביות.

חיבור ללקחים מ-“The Big Short”

הסיפור הנוכחי מהדהד את האירועים שתועדו ב-“The Big Short”: שוב ברי מוצא עצמו בעמדת המיעוט, מזהה לדעתו עיוות מהותי בתמחור נכסים, ומשתמש בנגזרים כדי להמר נגד הקונסנזוס.  אז היה מדובר באג”ח מגובות משכנתאות שהוסברו לציבור כמכשיר “בטוח”, כיום הוא רואה עודף השקעות וראלי מחירים סביב AI שמוצגים כהכרח טכנולוגי בלתי נמנע.  עבור משקיעים, השאלה אינה רק אם ברי צודק שוב, אלא מהי רמת הסיכון האישית והאם שווה לרדוף אחרי הייפ – או ללמוד מההיסטוריה שעמדה בבסיס “השורט הגדול”.