המכרז להתקשרות‬ עם חברה סוחרת - מה זה אומר ואיך ישפיע על החוסכים בקרנות הנאמנות?

תיקון 16(לשעבר תיקון 14) לחוק קרנות הנאמנות קובע כי גם תעודות סל יכנסו לקטגוריה של השקעות משותפות בנאמנות ויפוקחו על ידי הרשות לניירות ערך. השינויים בחוק מטשטשים את ההבדלים בין קרנות נאמנות ותעודות סל בדומה לתהליך המתרחש גם בחו"ל וכבר כתבנו על הנושא ב תעודות הסל יפוקחו מנובמבר 2009.

אולם צד אחר של תיקון 14 שכמעט ואינו מוזכר הוא "המכרז להתקשרות‬ עם חברה סוחרת" שיכנס לתוקף בראשון לינואר 2012 לאחר עיכובים רבים.

מהות החוק

לבתי השקעות רבים יש חברות לניהול קרנות נאמנות והם יכולים להרוויח מעמלות הקנייה והמכירה שמבוצעים בתוך הקרנות. הרשות לניירות ערך רואה בתופעה זו ניגוד עניינים מובנה ובצדק ועל כן פעלה להסדרת הנושא בתיקון 14.

על פי ההוראות החדשות יש לצאת במכרז על עמלות הקנייה והמכירה בקרנות הנאמנות ותפעול הקרן יתבצע על פי תוצאות המכרז כך שהמסחר יבוצע דרך חבר הבורסה שזכה בו. אם זכה במכרז חבר הבורסה שחברת ניהול הקרנות שייכת לאותה הקבוצה אין בכך משום בעיה כי אז העמלות הן הכי נמוכות ממילא על פי תוצאות המכרז.

לכתבנו נודע כי כדי להימנע ממכרז כזה, רוב החברות יוותרו על האפשרות להרוויח עמלות קנייה ומכירה המבוצעות בתוך הקרנות כך שהקרנות ישלמו את העמלה שגובה הבורסה, עמלה זניחה ביחס לעמלות המשולמות היום והמשמעות היא שהחוסכים והמשקיעים בקרנות ישלמו פחות וירוויחו יותר.

מהי מידת ההשפעה?

היום המשקיעים בקרן נאמנות משלמים בתוך הקרן את עמלת הניהול השנתית, את עמלת הנאמן ובנוסף גם את עמלות הקנייה והמכירה שמבצעת הקרן. לעיתים, עמלות אלו זניחות אבל קיימים מקרים בהם הן עשויות להיות מאוד משמעותיות. אם ניקח לדוגמא את הקרן "תטא ניהול חוזים ואופציות לכל מזג אוויר" נראה שמדובר בקרן ממונפת בסיכון גבוהה שכנראה מבצעת פעילות מסיבית של קניות ומכירות בתוך הקרן.

על פי תשקיף הקרן, עמלות הקנייה והמכירה ששולמו בכל שנה היו גבוהות בצורה משמעותית ביחס לכל קרן אחרת שבדקנו. בשנת 2008 שילמה הקרן עמלות קנייה ומכיירה בשיעור של 6.33% מנכסי הקרן בנוסף לעמלת הניהול של 4.9% ועמלת נאמן בשיעור של 0.1% כך שבסך הכול בשנת 2008, שילמו המחזיקים בקרן עמלה כוללת בסך 11.42% על פי התשקיף.

ב-2009 התמונה לא הייתה שונה בהרבה, ביחד עם עמלת הניהול, הנאמנות והעמלה מפעולות שילמו החוסכים סך של 10.17% מנכסי הקרן על פי התשקיף ובשנת 2010 שילמה הקרן סך עמלות בסך 5.38% לשמונת החודשים הראשונים של השנה ובחישוב שנתי 8.07%.כלומר בעתיד הקרוב ירוויחו משקיעי הקרנות הרבה יותר, עקב הוזלת עמלות אלו.