במה היה מדד נובמבר חריג יחסית לשנים האחרונות?

מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר ירד ב-0.5%- בדומה לתחזית שלנו בחדר העסקאות בדיסקונט, ונמוך במעט מתחזית קונצנזוס בלומברג (0.4%-). נציין שמדד נובמבר נחשב לנמוך עונתיות, ובכל זאת הירידה הפעם היתה החדה ביותר לחודש נובמבר מאז 2008. לפי הלמ"ס, בניכוי עונתיות המדד נותר יציב. מעניין לציין כי 6 מתוך 10 קבוצות ראשיות במדד רשמו ירידות חודשיות בנובמבר, ושתי קבוצות אחרות רשמו יציבות. מצב כזה שבו בנובמבר ב-8 קבוצות נרשמה ירידה או יציבות חודשית במחירים לא היה מאז נובמבר 2019. נראה כי ההשפעה של הרגיעה הביטחונית ניכרת במספר תחומים כפי שנפרט בהמשך. 

אז מה השפיע על מדד נובמבר?

הקבוצה העיקרית שתרמה לירידה במדד היתה ה"תחבורה והתקשורת" (תרומה של 0.3%-).

זאת על רקע ירידה של 10.4%- במחירי הטיסות לחו"ל (ללא טיסות בארץ), קרוב יחסית לטווח הערכות שלנו. בשנה האחרונה מחירי הטיסות לחו"ל רשמו עליה של 5.9%, התמתנות משמעותית לעומת קצב עלייה שנתי חד יותר של כ-10% עד כ-19% במהלך יוני עד ספטמבר. אנו מעריכים כי בראיה שנה קדימה מחירי הטיסות לחו"ל ירשמו ירידה, ובפרט על רקע הרגיעה הביטחונית היחסית (=גידול בהיצע טיסות זרות, חוזקת השקל).

מחירי הפירות והירקות ירדו ב-2.7%- ותרמו 0.075%- למדד, על רקע הירידה העונתית במרכיב זה. 

מחירי הלבשה והנעלה ירדו  ב0.2%-  ובניכוי השפעות עונתיות ירידה חדה יותר של 0.9%- (ככל הנראה השפעה של מזג האוויר החם יחסית לנובמבר). בשנה האחרונה נרשמה ירידת מחירים של 7.3%- בקבוצה זו, כלומר הירידה החדה ביותר מבין הקבוצות הראשיות במדד. 

בקבוצת ה"חינוך, תרבות ובידור" נרשמה ירידה של 1.2%- (תרומה של 12.5%-) על רקע ירידה של 9.6%- במחירי המלונות ובתי הארחה. מדובר בירידה החודשית החדה ביותר לנובמבר מאז 2001, למעט נובמבר 2021. 

למעשה, מחירי המלונות בישראל כבר עברו ל-ירידה שנתית (YoY) של 1.1%- וגם כאן ניכרת ההשפעה של השיפור במצב הביטחוני שתומך הן בחזרה של מפונים לדיור רגיל והן בהסטת ביקושים של ישראלים לנופש בחו"ל. 

במחירי שירותי דירות בבעלות (חוזי שכירות מתחדשים במדד) נרשמה יציבות. נזכיר כי בנובמבר ב-5 השנים הקודמות סעיף זה היה תנודתי אך ממוצע השינוי עמד סביב אפס. בשני החודשים שלפני כן הסעיף היה חלש יחסית לעונתיות, כך שבראיה שנתית נמשכת מגמת ההאטה בסעיף זה שרשם עלייה שנתית של 2.6% בלבד.

נציין כי מחירי הדירות (לא במדד) רשמו ירידה (מזה חודש שמיני ברציפות) של 0.5%- וקצב העלייה השנתי התמתן ל-0.1%, כלומר כמעט קיפאון בראיה שנתית. 

מחירי המזון עלו ב-0.4% ולמעשה רשמו עלייה שנתית של 4.2%. 

מדובר בקצב שנתי גבוה יחסית למספר גורמים ולהערכתנו בקבוצה זו תירשם האטה בראיה שנה קדימה.

בשורה התחתונה, האינפלציה השנתית בישראל ירדה ל-2.36%, הקצב המתון ביותר מאז 2021. מגמת ההאטה צפויה להימשך והיא תומכת בהערכת הבסיס שלנו ובה צפויות לפחות שלוש הפחתות ריבית על ידי בנק ישראל בשנת 2026.