תיק קרנות גידור בנאמנות: ערוץ השקעה חדש לניהול כספי חברות

בעולם שבו פתרונות ניהול כספים עבור חברה הם מוגבלים ולרוב מופנים לאחזקות ישירות של מניות ואגרות חוב חשוב להכיר פתרון המאפשר לחברות ליהנות מחשיפה למנהלי השקעות ואסטרטגיות מגוונות שבעבר היו זמינות בעיקר לגופים מוסדיים  ומשקיעים מתוחכמים.

לאורך שנים, רוב החברות ניהלו את כספי הנוסטרו שלהן באמצעות תיקים מסורתיים בבנקים ובבתי השקעות. זהו מודל יציב, מפוקח וברור, שמציע פתרון יעיל לניהול שוטף של נכסים. עם זאת, ניהול תיקים מסורתי מתמקד לרוב באפיקים מוכרים ובמדיניות השקעה שמרנית. בפועל, החברות נהנו מיציבות ומהתנהלות שקופה - אך נחשפו פחות לכלים שמאפשרים לייצר גיוון אסטרטגי, ניהול דינמי ותפיסת ערך בשווקים תנודתיים. אלו בדיוק אותם כלים אשר שימשו במשך שנים בעיקר גופים מוסדיים וחברות גדולות שמנהלות הון נזיל של מעל 50 מיליון ש"ח. 

כעת, עם התפתחות קרנות הגידור בנאמנות, עומד גם בפני החברות ערוץ השקעה חדש: כזה שלא מבטל את התיקים הרגילים, אלא מרחיב אותם, ומאפשר להוסיף שכבת השקעה נוספת - יעילה, מתקדמת ומפוקחת - מעל שכבת הניהול המסורתית.

דחיית מס: היבט מהותי בניהול השקעות באמצעות קרנות בנאמנות 

אחד השינויים הבולטים שמביא איתו מודל הקרנות בנאמנות, לרבות קרנות גידור בנאמנות, הוא דחיית המס. בתיק השקעות רגיל, כל פעולה - מכירה, קנייה או התאמה - יוצרת אירוע שהחברה מחויבת להכיר בו בדוח השנתי ולשלם עליו מס חברות/מס רווחי הון. בקרן גידור בנאמנות, לעומת זאת, כל הפעילות מתבצעת בתוך הקרן, וההכרה ברווח וחיוב במס מגיעה רק בעת הפדיון. המשמעות הכלכלית של ההבדל הזה גדולה: עד לפדיון הקרן, הכסף נשאר מושקע במלואו, ההשקעה נהנית מריבית־דריבית, ואין "בלימת מס" בכל שינוי שוק. לאורך זמן זה עשוי ליצור יתרון מצטבר משמעותי, במיוחד לחברות שמחזיקות כספי נוסטרו לאורך שנים ולא במעגלי סחר קצרי טווח.

גישה לאסטרטגיות השקעה מתקדמות במסגרת קרנות גידור נאמנות 

אחד החסמים המרכזיים שעמדו בפני חברות היה הדרישה להיות ״כשירות״ לפי חוק ניירות ערך כדי להשקיע באסטרטגיות גידור מתקדמות. אסטרטגיות כמו לונג־שורט, ניהול אירועים מיוחדים, אסטרטגיות ארביטראז’, או שימוש במודלים כמותיים - היו לרוב מחוץ להישג יד עבור מרבית החברות במשק. השינוי הרגולטורי פתח את הדלת: כיום, חברות יכולות באמצעות קרן גידור בנאמנות להיחשף בדיוק לאותן אסטרטגיות שרלוונטיות לקרן הספציפית, ללא צורך בעמידה במבחן כשירות וללא בניית מערך פנימי יעודי ובכך לנהל את הכספים בכלים הנהוגים גם בקרב חברות גדולות. עבור לא מעט חברות זהו שינוי גישה, משוק איטי ומוגבל לשוק משוכלל בו ניתן לשלב מגוון רחב של אסטרטגיות בתוך כלי נגיש אחד.

פיזור בין אסטרטגיות — בלי התעסקות ובלי עלויות 

קרן גידור בנאמנות פועלת כמוצר אחד שמרכז בתוכו מגוון רחב של פעולות: היא קונה, מוכרת, משנה חשיפות ומעדכנת אסטרטגיות - הכל בתוך הכלי עצמו. עבור החברה המשקיעה, התוצאה כפולה: גם פיזור רחב יותר בין שילובי אסטרטגיות ונכסים וגם הפחתת הצורך בביצוע פעולות תפעוליות מרובות והיעדר עלויות קניה ומכירה פנימיות, כיוון שהפעילות מתבצעת בתוך הקרן. במילים אחרות, החברה מקבלת ניהול מקצועי ודינמי, מבלי לבצע בעצמה עשרות פעולות לאורך השנה ומבלי לייצר תמריץ שלילי למנהל ההשקעות להיות דינמי כפי שעלול לקרות בתיק ישיר. 

פיקוח ושקיפות: פעילות במסגרת רגולטורית מוסדרת  - רגולציה מלאה במקום שוק חצי סגור 

בעוד שקרנות גידור פרטיות פועלות בשוק עם רמת שקיפות חלקית ופיקוח מצומצם, קרנות גידור בנאמנות מפוקחות במלואן על ידי רשות ניירות ערך. הפיקוח כולל דיווחים, עמידה בכללי ניהול סיכונים, שקיפות ללקוחות ומבנה ניהולי ברור. עבור חברות, המשמעות היא שילוב ייחודי: מצד אחד חשיפה לאסטרטגיות מתקדמות, ומצד שני מסגרת רגולטורית המעניקה רמת שקיפות ובקרה גבוהה.

המסלול החדש לחברות

קרנות גידור בנאמנות מציעות לחברות נדבך נוסף בניהול ההשקעות. הן אינן מחליפות את ניהול התיקים המסורתי - אלא מרחיבות אותו באמצעות שכבה נוספת של השקעה בעלת מאפיינים מתוחכמים ומגוונים, הפועלת במסגרת רגולטורית מוסדרת ועם היבטים מיסויים הראויים לבחינה. במציאות שבה ניהול כספי נוסטרו הופך למשימה אסטרטגית עבור חברות רבות, מודל קרנות הגידור בנאמנות מציע כלי נוסף המאפשר גמישות רחבה יותר בניהול השקעות, תוך שמירה על איזון בין ניהול סיכונים לבין ליצירת ערך לאורך זמן.

האמור הינו מידע כללי ושיווקי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ אישי כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ״ה-1995. אין באמור משום הצעה או הזמנה להשקעה, וההשקעה במוצרים המתוארים כפופה לדין החל, למאפייני הקרן, להתאמת ההשקעה לצרכי החברה ולשיקול דעתה. השקעה במוצרים בעלי אסטרטגיות אלטרנטיביות עשויה להיות כרוכה בסיכונים ואינה מתאימה לכל חברה.