אנה קאנד, מנהלת מדור מסחר במחלקת המסחר של הבורסה לניירות ערך / קרדיט צילום: ניקי וסטהפל
אנה קאנד, מנהלת מדור מסחר במחלקת המסחר של הבורסה
18/12/2025
מחלקת המסחר של הבורסה לניירות ערך בתל אביב מסכמת ארבעה חודשים ראשונים לפעילותו של שלב המסחר החדש TAL בבורסה. מסקירת נתוני המסחר של הבורסה, עולה כי מאז השקת שלב ה-TAL ב-10 באוגוסט 2025, המסחר בניירות ערך בכל השווקים בבורסה צובר תאוצה - ונפחי המסחר בסיום ימי המסחר גדלים בהתאם.
השלב החדש TAL מתקיים מיד לאחר סיום שלב מסחר הנעילה בבורסת תל אביב, והעסקאות מבוצעות בשער הקובע שנקבע לנייר הערך באותו יום. מטרתו של שלב ה-TAL היא להבטיח למשקיעים ביצועים מדויקים בשער ידוע.
היקפי המסחר בשלב ה-TAL בבורסה מאז ההשקה במגמת עלייה, בעיקר בשוק איגרות החוב. בחודש נובמבר 2025, המסחר היומי בשלב TAL הסתכם בממוצע של כ-87 מיליון שקל ביום. מיום ההשקה של שלב ה-TAL ועד לסוף נובמבר, הסתכמו מחזורי המסחר בשלב ה-TAL בכ-5.3 מיליארד שקל, במונחי מחזור יומי ממוצע - היקף כספי שווה ערך לכ-0.6 ימי מסחר ממוצעים בבורסה (על פי היקף מחזור ממוצע מתחילת 2025). במחלקת המסחר של הבורסה מציינים כי הודות להשקת שלב ה-TAL נרשמה בבורסה גם עלייה משמעותית בפעילות המשקיעים הזרים, שהגדילו את חלקם מ-24% ל-30% מהמסחר בסוף היום.
אנה קאנד, מנהלת מדור מסחר במחלקת המסחר של הבורסה לניירות ערך, מציינת כי "שלב ה-TAL החדש תורם תרומה מהותית לשכלול שוק ההון המקומי עם גידול בהשתתפות של משקיעים זרים בשוק המקומי, מגדיל את השקיפות והוודאות למשקיעים, ומיישר קו עם הסטנדרטים הבינלאומיים".
ניתן לראות את התפתחות מחזורי המסחר בבורסה בשלב ה-TAL, הן ברמה יומית והן ברמה חודשית, בשני התרשימים הבאים:
התפתחות המסחר בשוק האג"ח בשלב TAL
על פי נתוני המסחר בשוק האג"ח בשלב ה-TAL בארבעת החודשים הראשונים מאז השקתו, היקף המסחר בשוק האג"ח והמק"מ בבורסת תל אביב, המסתכם בכ-1 מיליארד שקל בממוצע בחודש, מהווה כ-75% מהמסחר בשלב ה-TAL. חלקן של האג"ח הממשלתיות הינו כ-68% מהמסחר בשוק האג"ח בבורסה. במחלקת המסחר בבורסה מציינים כי אף שהמסחר באג"ח הממשלתיות מאופיין בתנודתיות מחירים נמוכה יחסית, המשקיעים המקצועיים שפועלים בשוק זה זיהו את היתרונות של שלב ה-TAL ומשתמשים בו באופן עקבי, עם היקפי פעילות גדלים והולכים בארבעת החודשים החולפים. שוויו של היקף מחזור המסחר בשוק האג"ח בבורסה, במונחי מחזור יומי מתחילת שנת 2025, מגיע לכ-0.75 ימי מסחר ממוצעים בשוק.
בתרשים הבא ניתן לראות את התפלגות היקפי המסחר בשוק האג"ח בשלב ה-TAL בבורסה:
התפתחות המסחר בבורסה בשלב מכרז הנעילה
מאז השקת שלב ה-TAL בבורסה, חלקו של מכרז הנעילה גדל, הן בשוק המניות והן בשוק האג"ח. בהשוואה לתקופה שלפני השקת שלב ה-TAL בבורסה (ינואר-יולי 2025), מחזור המסחר היומי במכרז הנעילה בשוק המניות גדל מכ-320 מיליון שקל לכ- 477 מיליון שקל - זינוק של כ-50%; ובשוק האג"ח גדל מכ-414 מיליון שקל לכ-455 מיליון שקל - גידול של כ-10% (בשוק המניות הנתונים בניטרול ימי עדכון המדדים).
התפתחות מסחר סוף היום בבורסה
על פי נתוני מחלקת המסחר בבורסה לניירות ערך, נראה כי יש ביקוש להתכסות מדויקת ול"ראש שקט" בסוף יום המסחר בבורסה. ניתוח של נתוני המסחר בסוף היום, הכולל את שלב מכרז הנעילה יחד עם שלב ה-TAL, מצביע על זינוק של חלקו של המסחר בסוף היום בשיעור דו-ספרתי: גידול לכ-23% בשוק האג"ח וגידול לכ-30% בשוק המניות.
כלומר, שלב ה-TAL, בזכות הוודאות לגבי שער נייר הערך, השקיפות של הביצועים ומזעור התנודתיות, תרם להגברת העניין של מסחר בסוף היום בבורסה. העלייה בהיקף ובחלקו של המסחר בסוף היום מסבירה את הצורך שהיה קיים אצל מוסדות וגופים מנהלי נכסים, קרנות נאמנות ומשקיעים זרים, שמחפשים דרכים לסיים את יום המסחר בצורה בטוחה ומדויקת יותר. גופים אלה מעוניינים להקטין סיכונים ולוודא שהעסקאות שלהם בבורסה מתבצעות בשערים ידועים, תוך ניהול סיכונים יעיל יותר.
הטבלה הבאה מציגה את התפתחות המסחר בסוף היום בבורסה:
|
|
|
|
שלב מכרז הנעילה |
TAL |
שלב TAL + מכרז הנעילה (המסחר סוף היום) |
שינוי בהיקף המסחר בסוף היום |
שלב מכרז הנעילה לפני השקת TAL |
|||||
|
|
|
|
אחרי |
לפני |
||||||||
|
|
אג"ח |
11.7% |
1.1% |
12.8% |
23% |
10.4% |
||||||
|
|
מניות* |
14.8% |
0.5% |
15.3% |
30% |
11.8% |
||||||
|
|
||||||||||||
|
*בניטרול ימי עדכון מדדים |
|
|||||||||||
|
תקופת השוואה לפני - ינואר - יולי 2025 |
|
|||||||||||
|
תקופת אחרי - מ-10/8/25 עד נובמבר 2025 |
|
|||||||||||
סוגי לקוחות הפועלים בשלב ה-TAL בבורסה
השקת שלב המסחר TAL היא חלק מתהליך האסטרטגי של הבורסה לפיתוח שוק ההון ויישור קו עם הסטנדרטים הבינלאומיים. המסחר בשלב ה-TAL מנגיש את המסחר בבורסה למשקיעים הבינלאומיים.
הפעילות של לקוח "תושב חוץ" בולטת במיוחד, הן בשלב ה-TAL והן במסחר בסוף היום. בארבעת החודשים הראשונים לפעילות בשלב ה-TAL, משקיעי חוץ הגדילו את חלקם בממוצע מ-26% בשלב מכרז הנעילה לפני השקת ה-TAL לכ-32%. המספרים האבסולוטיים של היקפי פעילותם רושמים עליה של כ-60% בפעילות בשלב הנעילה, מכ-208 מיליון ₪ לכ- 332 מיליון ₪ בממוצע ביום.
לצד השימוש המשמעותי של תושבי חוץ, נראה כי קרנות הפנסיה, קופות גמל וחברות ביטוח רק מתחילים לגלות את הפוטנציאל במסחר בשער הקובע בשלב ה-TAL, כאשר חלקם בשלב זה מסתכם בכ-15%.
|
|
מכרז נעילה |
TAL |
TAL + מכרז הנעילה |
מכרז נעילה |
||||
|
אחרי השקת TAL |
לפני |
|||||||
|
מיקום |
מיקום |
|||||||
|
תושב חוץ |
30% |
26% |
30% |
1 |
24% |
1 |
||
|
משקיע ישראלי |
21% |
31% |
21% |
2 |
22% |
3 |
||
|
משקיע מוסדי מסוג קרן נאמנות |
21% |
13% |
20% |
3 |
24% |
2 |
||
|
קרן סל/עושה שוק בקרן סל |
13% |
2% |
12% |
4 |
13% |
4 |
||
|
נוסטרו |
8% |
11% |
8% |
5 |
8% |
5 |
||
|
קרן פנסיה/קופת גמל/חברת ביטוח |
7% |
15% |
7% |
6 |
7% |
6 |
||
|
מנהל תיקים/לקוח מנוהל על ידי מנהל תיקים |
1% |
1% |
1% |
7 |
1% |
7 |
||
|
תקופת השוואה לפני - ינואר - יולי 2025 |
|
|||||||
|
תקופת אחרי - מ-10/8/25 עד נובמבר 2025 |
|
|||||||
מסחר שיא בשלב ה-TAL בבורסה
ב-6 בנובמבר 2025, מועד עדכון מדדי המניות החצי-שנתי בבורסת תל אביב, נרשם מחזור גבוה במיוחד בכל השווקים ובכל השלבים, בין היתר בשלב ה-TAL. המחזור הכולל בשלב ה-TAL הסתכם בכ-159 מיליון שקל.
|
מחזור כולל, מיליוני שח |
TAL |
|
|
מניות |
13,500 |
125 |
|
אג"ח |
5,575 |
34 |
|
סה"כ |
19,075 |
159 |
כללי המסחר בשלב ה-TAL בבורסת תל אביב:
תחילת השלב - מייד לאחר שלב מסחר הנעילה.
משך השלב: 5-6 דקות.
הביצוע לפי השער הקובע שנקבע לנייר.
סוגי הפקודות בשלב ה :TALפקודת TAL ופקודתIce TAL (אייסברג)
