S&P500 מאדום לירוק - לפני ראלי סנטה קלאוס ?

וול סטריט בסימן התחדשות טכנולוגית ותהפוכות גיאופוליטיות: ניתוח מקיף של שבוע המסחר שהסתיים ב-19 בדצמבר 2025

שבוע המסחר המלא האחרון של שנת 2025 הגיע לסיומו ביום שישי, ה-19 בדצמבר (בשבוע הבא חג המולד), בטון אופטימי וחיובי באופן מובהק, כאשר המדדים המרכזיים בוול סטריט רשמו עליות שערים שמחקו את מרבית הפסדי תחילת השבוע. המסחר ביום שישי התאפיין בתנודתיות גבוהה ובמחזורי מסחר חריגים, שנבעו משילוב של אירועי פקיעה טכניים רחבי היקף, התפתחויות דרמטיות בגזרת המלחמה הקרה הטכנולוגית בין ארצות הברית לסין, וחתימתה של עסקת ענק שהבטיחה את המשך פעילותה של פלטפורמת טיקטוק בשוק האמריקאי. במוקד הסנטימנט החיובי עמדה ההתאוששות המרשימה של מגזר הטכנולוגיה, וספציפית תעשיית השבבים והבינה המלאכותית (AI), לאחר שבועות של חששות מפני "בועה" והערכות שווי מופרזות.  

סיכום יום המסחר של יום שישי ומדדי השוק

יום שישי, ה-19 בדצמבר 2025, ייזכר כאחד מימי המסחר העמוסים והמשמעותיים ביותר של השנה. המדדים המרכזיים פתחו את היום בעליות והמשיכו להתחזק לאורך כל שעות המסחר, כשהם נתמכים ברוח גבית חזקה ממניות הטכנולוגיה הגדולות ומדוחות כספיים אופטימיים של מובילות שוק כמו מיקרון טכנולוגיה. מדד הנאסד"ק הוביל את המגמה החיובית עם עלייה של מעל 1.3%, בעוד שמדד ה-S&P 500 הצליח לסגור מעל לרמה הפסיכולוגית והטכנית החשובה של 6,800 נקודות.   

הטבלה הבאה מציגה את סיכום הביצועים של המדדים המובילים ביום שישי ובסיכום שבועי:

מדד	רמת סגירה (19/12)	שינוי יומי (%)	שינוי שבועי (%)	שינוי מתחילת השנה (YTD)
S&P 500 Index	6,834.50	+0.88%	+0.10%	+16.20%
Nasdaq Composite	23,307.62	+1.31%	+0.48%	+20.70%
Dow Jones Industrial Average	48,134.89	+0.38%	-0.67%	+13.14%
Russell 2000 (Small Caps)	2,529.42	+0.86%	-0.86%	+13.54%

הזינוק במחזורי המסחר ביום שישי היה יוצא דופן, כאשר מעל 26 מיליארד מניות החליפו ידיים בבורסות בארה"ב – נפח מסחר הגבוה בכ-50% מהממוצע השנתי. הסיבה המרכזית לכך הייתה אירוע ה-"Triple Witching" (פקיעה משולשת) הרבעוני האחרון לשנת 2025. ביום זה פקעו בו-זמנית חוזי אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מדדי מניות בהיקף נומינלי עצום המוערך בכ-7.1 טריליון דולר. זרימות הכספים שנבעו מניהול מחדש של פוזיציות וגידור מחדש של חוזרים אלו יצרו "רעש" מכני משמעותי בשוק, אך גם סיפקו את הנזילות הנדרשת לדחיפת המדדים כלפי מעלה.   

הדינמיקה השבועית: מרכבת הרים של חששות והתאוששות

השבוע שהחל ב-15 בדצמבר נפתח בטון פסימי למדי. המשקיעים הגיעו לשבוע המסחר המלא האחרון של השנה עם חששות כבדים מפני "התפצצות בועת ה-AI". ביום שני ושלישי נרשמו ירידות שערים במדדים המובילים, כאשר מניות השבבים והתוכנה ספגו מכירות כבדות בעקבות הערכות שווי שנחשבו למתוחות מדי ודוחות פחות מרשימים מצד חברות כמו אורקל (לפני ההודעה על טיקטוק) וברודקום.   

התהפוכה החלה ביום רביעי וחמישי, כאשר נתוני אינפלציה (CPI) שהיו קרירים מהצפוי ודוחות חזקים של מיקרון טכנולוגיה החזירו את האמון לשוק. למרות הירידות המוקדמות, הנחישות של המשקיעים ביומיים האחרונים של השבוע אפשרה למדד ה-S&P 500 והנאסד"ק לרשום שבוע חיובי, בעוד שמדד הדאו ג'ונס נותר מאחור עם ירידה שבועית קלה, בעיקר בשל משקלה הכבד של חברת נייקי במדד זה והירידה החדה במנייתה.   

הניתוח המבני של השבוע מצביע על רוטציה פנימית עמוקה. בתחילת השבוע ראינו מעבר למניות ערך ולסקטורים דפנסיביים, אך ביום שישי הכסף ה"חכם" חזר למניות הצמיחה. משקיעים מוסדיים ניצלו את הירידות המוקדמות כדי להגדיל חשיפה לטכנולוגיה לקראת שנת 2026, תוך שהם מסתמכים על תחזיות לצמיחה מתמשכת ברווחי החברות.   

המניות הבולטות: מנצחי ה-AI מול קורבנות סין והצריכה

שבוע המסחר סיפק כמה סיפורי מניות דרמטיים, המשקפים את המגמות הרחבות של הכלכלה העולמית בשנת 2025.

מובילות העליות: שבבים וענן בשיא עוצמתם

Micron Technology (MU): החברה הייתה הכוכבת הבלתי מעורערת של השבוע. מנייתה זינקה בכ-7% ביום שישי לאחר זינוק של כ 10% ביום חמישי. מיקרון דיווחה על תוצאות כספיות לרבעון הראשון הפיסקלי שריסקו את תחזיות האנליסטים, עם הכנסות שיא של 13.64 מיליארד דולר ורווחיות גולמית GAAP שטיפסה ל-56%. מנכ"ל החברה, סנג'אי מהרוטרה, תיאר את החברה כ"מאפשרת AI חיונית", והדגיש את הביקוש האינסופי כמעט לשבבי זיכרון עבור מרכזי נתונים.   

התחזית לרבעון הבא הייתה מרשימה אף יותר, עם צפי להכנסות של עד 19.1 מיליארד דולר ורווח למניה שיכול להגיע ל-8.62 דולר.   

NVIDIA (NVDA): לאחר שבוע תנודתי, Nvidia סיימה בזינוק של כ 4% ביום שישי. המניה נתמכה בחדשות על כך שממשל טראמפ בוחן אישור למכירת שבבי H200 המתקדמים לסין, בתמורה לעמלה של 25% שתשולם לממשלת ארה"ב. מהלך זה נתפס כהסרת חסם משמעותי על פוטנציאל ההכנסות של החברה בשוק הסיני העצום.   

Oracle (ORCL): מניית אורקל זינקה בכ-6.6% ביום שישי לאחר חתימת ההסכמים המחייבים להקמת המיזם המשותף של טיקטוק בארה"ב. אורקל לא רק תשמש כשותף אבטחה וספק ענן בלעדי, אלא גם תחזיק ב-15% מהמיזם החדש, מה שצפוי להזרים מיליארדי דולרים נוספים להכנסות מחטיבת הענן שלה.   

Rivian Automotive (RIVN): המניה הציגה ביצועים פנומנליים עם עלייה שבועית של כ 21.8%. העלייה מוסברת באופטימיות מחודשת לגבי אימוץ רכבים חשמליים בארה"ב תחת רגולציה חדשה והתקדמות בייצור.

מובילות הירידות: משבר המותגים והקמעונאות

Nike (NKE): חברת מוצרי הספורט רשמה יום שחור עם צניחה של כ 10.5% ביום שישי. בסיכום שבועי המניה איבדה כ-13% מערכה. הסיבה המרכזית הייתה אזהרת הכנסות חמורה בשוק הסיני, שם הצרכנים מצמצמים הוצאות, בתוספת לחצי מכסים מצד הממשל החדש שפוגעים בשולי הרווח הגולמי. המניה נמצאת כעת בשפל שטרם נראה מזה חודשים רבים, עם ירידה של כ-20% מאז ספטמבר 2024.   

Lamb Weston Holdings (LW): המניה הייתה המפסידה הגדולה של מדד ה-S&P 500 השבוע, עם קריסה של כ 26.35%. החברה, ספקית גדולה של מוצרי תפוחי אדמה קפואים, סובלת מירידה בביקושים ברשתות המזון המהיר ועלויות תשומה גבוהות.   

Home Depot (HD): המניה ירדה בכ-2.81% ביום שישי בשל חששות מהאטה בשוק הדיור והשפעת הריבית המתמשכת על הוצאות השיפוץ הביתי.   

טבלת המניות הבולטות של השבוע:

מניה	סימול	שינוי שבועי (%)	סיבת השינוי
Rivian Automotive	RIVN	+21.72%	מומנטום חיובי בסקטור ה-EV
Carnival	CUK	+21.27%	זינוק בביקושים לנופש ופנאי
SanDisk	SNDK	+15.24%	דוחות מיקרון וביקושי AI
Micron	MU	+17%~	רווחי שיא ותחזית חזקה
Lamb Weston	LW	-26.35%	חולשה בשרשרת אספקת המזון
Nike	NKE	-12.98%	אזהרת רווח וחולשה בסין
ARM Holdings	ARM	-12.92%	מימוש רווחים וחששות בועה

אירועים בולטים והשלכותיהם הכלכליות

שבוע המסחר עמד בסימן שלוש התפתחויות מרכזיות שעיצבו את סנטימנט המשקיעים והגדירו מחדש את מפת הסיכונים וההזדמנויות.

עסקת טיקטוק-אורקל: פתרון למשבר הלאומי

הדרמה סביב טיקטוק הגיעה לסיומה (לפחות זמנית) עם חתימת הסכמים מחייבים להקמת TikTok USDS Joint Venture LLC. המבנה החדש נועד להפיג את חששות הביטחון הלאומי של ארה"ב תוך שמירה על הפלטפורמה פעילה עבור 170 מיליון משתמשים אמריקאים.   

פרטי המבנה החדש במיזם:

בעל מניות	אחוז אחזקה	תפקיד/מעמד
Oracle	15.0%	שותף אבטחה, ספק ענן, משקיע הון
Silver Lake	15.0%	משקיע פרייבט אקוויטי מוביל
MGX (אבו דאבי)	15.0%	משקיע אסטרטגי גלובלי
שותפים קיימים של ByteDance	30.1%	משקיעים פיננסיים (אמריקאים ברובם)
ByteDance (סין)	19.9%	אחזקת מיעוט פסיבית (מתחת לרף ה-20%)

המשמעות של העסקה עבור השוק היא עצומה. ראשית, היא מסירה את ה"עננה" מעל חברות מדיה חברתית אחרות שחששו מרגולציה דומה. שנית, היא מבצרת את מעמדה של אורקל כאלטרנטיבה אמיתית לאמזון ומיקרוסופט בתחום הענן, במיוחד עבור יישומים רגישים. בנוסף, האלגוריתם של טיקטוק יאומן מחדש על נתונים אמריקאיים בתוך תשתית הענן של אורקל כדי להבטיח שאין מניפולציות חיצוניות.   

שינוי מדיניות השבבים לסין: "מס טראמפ" על טכנולוגיה

הנשיא טראמפ הוביל מהלך שנוי במחלוקת אך דרמטי: אישור ייצוא שבבי ה-H200 של Nvidia לסין תחת פיקוח הדוק. המדיניות החדשה מתבססת על ההנחה שייצוא שבבים אמריקאים ימנע מסין לפתח חלופות מקומיות (כמו אלו של וואווי), ובכך ישמר את התלות הסינית בטכנולוגיה אמריקאית.   

ההיבט הפיננסי כאן מעניין במיוחד: הממשל יגבה 25% משווי העסקאות, מה שהופך את הממשלה האמריקאית למעשה לשותפה לרווחים של ענקיות הטכנולוגיה. למרות ההתנגדות מצד "ניצי סין" במערכת הביטחון, שוק המניות הגיב בחיוב למהלך, שכן הוא פותח מחדש זרם הכנסות של מיליארדי דולרים עבור Nvidia, AMD ואינטל.   

השבתת הממשל והשלכותיה על נתוני המאקרו

השוק ממשיך להתנהל תחת הצל של השבתת הממשל הממושכת (43-44 ימים) שהסתיימה בנובמבר. השפעה זו ניכרת בעיקר ב"ערפל הנתונים" שנוצר. דוחות התעסוקה והאינפלציה שפורסמו לאחרונה נחשבים ל"מלוכלכים" ונתונים לעיוותים סטטיסטיים משמעותיים בשל חוסר ביכולת לאסוף נתונים בזמן אמת במהלך ההשבתה.   

כלכלנים העריכו כי ההשבתה גילחה כ-0.1% מצמיחת התמ"ג על כל שבוע שנמשכה, וההשפעה המצטברת עשויה להוביל לירידה של 1.5% בצמיחה ברבעון הרביעי של 2025. עם זאת, נתוני ה-CPI של נובמבר הראו אינפלציה שנתית של 2.7%, מה שמחזק את ההערכה שהלחצים האינפלציוניים נמצאים תחת שליטה, גם אם הנתונים אינם מושלמים.   

גיאופוליטיקה וסחורות: נפט, זהב ומתחים ימיים

שוק הסחורות רעש השבוע בעקבות מהלכים אסטרטגיים של ארה"ב בזירות שונות.

המצור על ונצואלה: הנשיא טראמפ הורה על מצור ימי מלא על מיכליות נפט מוונצואלה, תוך הגדרת הממשל של מדורו כארגון טרור. המהלך עורר חשש לשיבוש באספקה של כ-590,000 חביות ביום, מה שהקפיץ זמנית את מחירי הנפט בתחילת השבוע. עם זאת, לקראת סוף השבוע המחירים ירדו לרמות של 56 דולר לחבית WTI ו-60 דולר לברנט בשל צפי לעודף היצע עולמי ב-2026.   

שלום באוקראינה? התקדמות משמעותית בשיחות השלום בברלין, בהשתתפות שליחים אמריקאים וזלנסקי, הפיחה תקווה לסיום הלחימה. השוק מתמחר זאת כ"דיבידנד שלום" שעשוי להוריד עוד יותר את מחירי האנרגיה ולהחזיר את האספקה הרוסית למערב.   

הזהב בשיא: הזהב ממשיך להיות הנכס המועדף על משקיעים ועל בנקים מרכזיים. מחיר הזהב נסחר סביב 4,354 דולר לאונקיה, עלייה שנתית של כמעט 60% – העלייה החדה ביותר מאז משבר הנפט של 1979. גולדמן זאקס צופה כי המחיר יגיע ל-4,900 דולר ב-2026, בעוד ג'יי.פי מורגן אופטימי עוד יותר עם יעד של 5,055 דולר.   הזהב סיים את השבוע בשיא של 4,387 .

שוק האג"ח והמדיניות המוניטרית

תשואות האג"ח ל-10 שנים של ארה"ב עמדו ביום שישי על 4.15%, לאחר תנודות שנבעו מהחלטת הבנק המרכזי של יפן (BoJ) להעלות את הריבית לרמתה הגבוהה ביותר מזה 30 שנה. בשוק המקומי, הפדרל ריזרב הוריד את הריבית בדצמבר ב-25 נקודות בסיס לרמה של 3.50%-3.75%, אך הבהיר כי קצב ההורדות ב-2026 יהיה איטי יותר (רק הורדה אחת נוספת צפויה ב-2026 לפי ה-Dot Plot).   

המעבר מ"קדחת הורדות ריבית" להתמקדות בצמיחת רווחים אורגנית הוא השינוי המבני החשוב ביותר שראינו השבוע בפורטפוליו של המשקיעים המוסדיים.   

מה לצפות בשבוע הבא: חג המולד וראלי סנטה קלאוס

שבוע המסחר הבא, המתחיל ב-22 בדצמבר, יהיה מקוצר וחגיגי. וול סטריט תהיה סגורה ביום חמישי (חג המולד) ותיסגר מוקדם ביום רביעי (ערב החג). למרות זאת, לוח השנה הכלכלי עמוס בנתונים קריטיים שייאלצו את המשקיעים להישאר ערניים.   

לוח אירועים כלכליים (22-26 בדצמבר):

יום שני (22/12): מדד אמון הקבלנים (Homebuilder Confidence Index).

יום שלישי (23/12): האומדן השני לצמיחת התמ"ג (GDP) ברבעון השלישי – הצפי הוא ל-3.2%; הזמנות מוצרים בני-קיימא; נתוני אמון הצרכן של ה-Conference Board; מדד מנהלי הרכש (PMI) המעודכן.   

יום רביעי (24/12): יום מסחר מקוצר; הכנסה והוצאה פרטית (Personal Income and Outlays); נתוני מכירות בתים קיימים; סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן.   

יום חמישי (25/12): השוק סגור (חג המולד).

הציפיות הן ל"ראלי סנטה קלאוס" מסורתי אבל אין וודאות שאכן יתרחש. סטטיסטית, ב-75% מהפעמים מאז 1928, ה-S&P 500 רשם עליות בשבועיים האחרונים של השנה. אנליסטים, אומנם, מעריכים כי הסיום החזק של השבוע הנוכחי, יחד עם הסרת אי-הוודאות סביב טיקטוק וסין, סוללים את הדרך לסגירת שנה בשיא אבל הכל פתוח.

תחזית אסטרטגית ל-2026

בעוד שנת 2025 מסתיימת עם רווחים דו-ספרתיים (כ-16% ב-S&P 500), המבט ל-2026 הוא מפוקח יותר. בנק אוף אמריקה צופה שנת "לאקסטר" (חסרת ברק) עם עלייה של כ-4% בלבד ליעד של 7,100 נקודות. לעומת זאת, ב-Citi אופטימיים הרבה יותר וצופים יעד של 7,700 נקודות, המבוסס על רווח של 320 דולר למניית מדד.   

הנושאים המרכזיים שיעסיקו את השוק ב-2026:

התבגרות ה-AI: מעבר מחברות התשתית (כמו Nvidia ומיקרון) לחברות המיישמות (כמו סיילספורס ואדובי) שיידעו לייצר ערך כלכלי מהטכנולוגיה.   

מלחמת הסחר והמכסים: השפעת המדיניות של ממשל טראמפ על שולי הרווח של חברות קמעונאות ותעשייה, כפי שראינו השבוע בנייקי.   

דינמיקת הריבית: האם הכלכלה האמריקאית תצליח לנחות "נחיתה רכה" בתנאי ריבית שנותרים גבוהים מהממוצע ההיסטורי.   

סיכום 

שבוע המסחר שהסתיים ב-19 בדצמבר 2025 סיפק תזכורת לעוצמתה של וול סטריט ולמרכזיותה של הטכנולוגיה בכלכלה. ההתאוששות המרשימה של יום שישי, שהונעה הן על ידי פקיעות טכניות והן על ידי בשורות פונדמנטליות חיוביות, מבצרת את ביטחון המשקיעים לקראת השנה החדשה. למרות הסיכונים הגיאופוליטיים בוונצואלה ובסין, והנתונים הכלכליים המעורפלים בשל השבתת הממשל, השוק מוכיח יכולת ספיגה מרשימה. המשקיעים צריכים לנצל את השבועות הקרובים לרוטציה מחושבת לעבר חברות איכותיות בעלות יתרון תחרותי ברור, תוך עין פקוחה על התפתחות שיחות השלום והשינויים במדיניות המכסים של הממשל החדש. וול סטריט נפרדת מהשבוע המלא האחרון של 2025 כשהיא עם הפנים קדימה לעבר אופקים טכנולוגיים חדשים, אך עם משמעת פיננסית הולכת וגוברת.

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים וסרטונים. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע או לא אותר נעשה לפי סעיף 27א (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום או סרטון ואתם בעלי הזכויות בו, יש לפנות ל [email protected] התוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך ? מצאת שגיאה בכתבה או מאמר ? נתקלת בפרסומת לא ראויה? דווח/י לנו >> [email protected]