רועי קדוש, צילום: שירעד שליט
אודי אלוני, עורך מגזין FUNDER
01/01/2026
בעוד כמה ימים נסכם את התשואות בפוליסות חיסכון לשנת 2025 וכבר עכשיו אפשר להגיד שזו הייתה שנה מעולה לחוסכים עם תשואות (לפני דמי ניהול) דו ספרתיות הן במסלול הכללי (12%~) והן במסלול המנייתי (22%~) כאשר האכזבה היא מנת חלקם של משקיעי ה S&P500 עם תשואה נמוכה של כ 3% בלבד. יצאנו לשוחח עם רועי קדוש, מנהל ההשקעות הראשי של חברת הכשרה בעלת מוצר הפוליסות חיסכון הפופולרי BEST INVEST שמארח גם מסלולים בניהול של בתי השקעות שונים.
רועי שלום, איך אתה מסכם את השנה?
שלום אודי, הייתה שנה יוצאת דופן בשוק המקומי. על רקע אי שקט פוליטי ומצב מלחמה במספר חזיתות, הכלכלה הישראל הפגינה עוצמה יוצאת דופן ושוק המניות הישראלי הניב תשואה דו-ספרתית גבוהה במיוחד. זו הייתה שנה בה השוק המקומי הניב את ביצועי היתר הגבוהים ביותר בעשור האחרון על פני המדדים בארה"ב. אם ניקח בחשבון את התחזקות השקל – המצב בישראל ב-2025 מבחינת השקעות היה אף יותר פנטסטי וחריג באיכותו.
צריך גם לראות שהפרמטרים שמסביב לתשואות האבסולוטיות היו חזקים מאוד כמו פתיחת חשבונות מסחר עצמאיים, הכפלת מחזורי המסחר, חזרה גדולה של משקיעים זרים ומוסדיים דרך "שביל הפילים" הישראלי בעיקר דרך השקעה בבנקים וביטוח.
כאמור הבורסה בישראל חוותה את אחת השנים הטובות, איך אתה מעריך את הפוטנציאל להמשך העליות ב 2026
הפוטנציאל קיים ואינו מבוטל, אם כי לטעמי לא ניתן לצפות לאותה עוצמה שנרשמה ב-2025. הרכב מדדי המניות הרוחביים בישראל, מבחינת הענפים והמניות הכלולות בהם, מספק עוד פוטנציאל נאה בראיה קדימה גם ל-2026. גם המיקרו וגם המאקרו בישראל, נראים טוב ומספקים פוטנציאל.
צריך לזכור שיש ציפייה לצמיחה מאוד גבוהה בישראל (לפחות 4.5%) ,אך מנגד יש לא מעט נורות מהבהבות לגבי חוזקת המשק חלק מהם נוגעים למספר העסקים נסגרו, היקף המשכנתאות שנמצאות בפיגור ומחירי הדיור שלטעמנו (עקב קיפאון בשוק היד שנייה) עשויים להיות נמוכים יותר ממה שמוצג בפועל.
אי אפשר גם להמעיט במצב ה"כמעט חזרה ללחימה" ששורר בלא מעט חזיתות וכניסה לשנת בחירות תמיד יכולה להיות זרז לשינוים בין אם הם רגולטוריים ובין אם הם פרטניים.
האם יש בשורה למשקיעים הסולידיים בשנה הבאה, מה לדעתך כיוון הריבית
הריבית אמורה לרדת ב-2026 בסביבות החצי אחוז, אך ככל הנראה לא נוכל לחזור לתקופת הריביות סביב ה-0. המשקיע הסולידי עשוי להנות גם מתשואה שוטפת גבוהה יחסית וגם מרווחי הון באג"ח, אם כי מוגבלים.
על אילו סקטורים אתם ממליצים ומה הפחות מועדפים על ידך ?
מה שעבד ב-2025 ככל הנראה ימשיך לעבוד גם לתוך 2026. ענף הפיננסים (בנקים וביטוחים), חברות מהתחום הבטחוני וחברות תשתית וככל הנראה גם כל הקשור לשבבים, תקשורת ו-IT. קשה לראות רוטציה ענפית כרגע מתרחשת בישראל.
האם יש סקטור שאתה חושש ממנו ?
ציינתי את ענף הנדל"ן ששם אנחנו שומרים על משקל חסר יחסי.
יש לכם תוצאות חזקות בראיה חמש שנתית, תן לי דוגמאות למהלכים שעשיתם בשנים האחרונות שהוכיחו את עצמם
בכללי - הגדלת החשיפה לארה"ב, שהוכיחה עצמה, למעט ב-2025.
בישראל - מיקוד בשנה החולפת במניות ת"א 35.
מה החשיפה שלכם לשוק הישראלי? מה החשיפה המומלצת בעינייך לשנה הבאה ?
מבחינת חשיפה כוללת (אג"ח ומניות) ישראל נותר השוק העיקרי. ברכיב המניות בלבד, אנו מחלקים, כשליש בישראל וכשני שלישים ביתר העולם (בעיקר ארה"ב). להערכתנו, 2025 הייתה חריגה מבחינת התשואות בישראל ואנו לא משנים מדיניות.
האם יש לך חשיפה לשוק המט״ח? מה החשיפה המומלצת לשנה הבאה
אנו חשופים למט"ח בעיקר דרך ההחזקה במניות ובמדדים בחול. זה משתנה ממסלול למסלול. באופן כללי אנו מתחילים את 2026 עם מדיניות גידור נמוכה יחסית כ – 17% במסלול הכללי.
מה דעתך על התמחור של S&P500 ?
התמחור גבוה. אולם מתרחשת מהפיכה טכנולוגיות-תעשייתית חסרת תקדים שתבשיל לעתיד וככל הנראה תשנה את האנושות. בינתיים גם בהווה, חברות הטק הבולטות מספקות את צמיחת הרווחים הצפויה מהן שנה אחר שנה, ולכן "מצדיקות" תמחור גבוה.
שוק אף פעם לא מגיב לתמחור גבוה אלא בעיקר למשבר בין אם זה משבר בשרשראות האספקה,אירוע חיצוני של לחימה/הטלת מיסים וכו'.
היה הרבה רעש השנה סביב עולם ה – AI, איך אתה תופס את התחום הזה, מה נראה עם החברות הללו בעוד חמש שנים?
בטכנולוגיה הבטא גבוהה. בתקופות מסוימות, המניות יודעות לרדת חזק, כמו שהן עולות חזק בתקופות הטובות. העתיד האנושי נקשר בצמיחה הטכנולוגית-תעשייתית וכפי שציינו, המהפיכה הנוכחית הינה חסרת תקדים בהיסטוריה האנושית. בעוד 5 שנים ככל הנראה המציאות תעקוף את מה שאנו מסוגלים לדמיין כרגע.
מה ה״אני מאמין״ שלך בעולם ההשקעות
קודם כל לשמור על איזון בין הסיכויים והסיכונים ולא לתפוס פינות. מי שמנצח לאורך זמן הוא השחקן השקול והמתמיד ולאו דווקא האצן הכי מהיר. יחד עם זאת, בסיבה דינאמית כמו זו הנוכחית , לא להסס ולהגיב בזמן להזדמנויות.
תודה רועי ושנה טובה
שנה טובה לך ולכל המשקיעים והחוסכים.
